证券时报记者 许孝如

在私募产品亏损加剧背景下，又有头部私募出手以稳定投资者信心。昨日，知名私募基金经理但斌发文称，上周和股东开会决定，东方港湾的所有累计净值低于1元的产品将不再收取管理费，待净值回升至1元以上再收取。

但斌表示，这一决定将会使公司的收入减少近1亿元，给经营带来压力。

私募排排网数据显示，但斌旗下共有72只展示业绩的产品净值低于1元，其中有29只产品低于0.8元，即目前浮亏超过20%。

收入将锐减1亿

新年以来，受市场低迷影响，私募类产品净值大幅下跌，管理、运营和投资压力均显著加大。

就在一周前，百亿量化私募赫富投资旗下产品触及预警线，该私募宣布此产品净值回到1元之前将不再收取管理费用，但斌则将不收管理费范围扩大至所有累计净值低于1元的产品。

但斌发文称，东方港湾已成立18年，经历了2008年经济危机、白酒危机、2015年股市大幅下跌等，总体上取得了一些成绩，但从2021年春节后至今，东方港湾的A股与港股投资没有做好，这让他非常揪心。

“上周和股东开会，决定东方港湾所有累计净值低于1元的产品不再收取管理费，待净值回升1元以上再收取。”但斌表示，“这一决定将会使公司的收入减少近1亿元，给公司经营带来压力。但在困难时刻，我们希望与客户一起共渡难关。”

私募排排网研究主管刘有华表示，免收管理费彰显私募管理人负责的态度，在行情不好投资者出现亏损，持有信心受创的情况下，私募管理人通过免收管理费让利给投资者，体现了私募管理人希望与投资者共渡难关的决心，同时也会增强投资者坚定持有的信心，避免恐慌性赎回而损坏持有人利益。

早在2月11日，但斌就在微博发声，“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对，目前震荡行情下市场恐慌情绪较多。”

还有行业人士表示，作为头部百亿私募，但斌不收管理费的决定或会改变行业生态，即私募产品不赚钱时就不收管理费。

私募投资压力骤增

私募排排网数据显示，但斌旗下共有72只展示业绩的产品净值低于1元。从产品成立时间来看，不少都是2020年底和2021年初，东方港湾的管理规模一度高达400亿元。当时不少股票都处于历史高位附近，但斌在建仓后，产品净值一直表现不佳，到今年更是大幅下跌，客户和渠道方面的压力颇大。

按照但斌过往投资风格，重仓的可能是茅台、腾讯一类大蓝筹。本周以来茅台跌破1800元，腾讯本周也大跌8.77%，即本周但斌产品的净值可能继续下跌，投资者持有压力加剧。

兴业证券在最新的研报中认为，预计2021年茅台收入增速11.2%左右，连续第二年中低速增长。2021年茅台酒基酒产量5.65万吨左右，原定扩产计划已顺利完成。根据基酒-成品酒关系测算，预计2022年茅台酒可供销量约3.9万吨上下，同比增速有望实现大个位数乃至双位数。在量增有保障、营销体制优化及产品结构升级的合力之下，预计茅台顺利走出2020年至2021年构筑的增速U形底，2022年起步入加速发展新阶段。

虽然茅台在A股中备受关注，但估值却一直高居不下，目前股价跌至1764.11元，估值依然达44倍，若要回到2500元的高位，投资者仍需要等待一段时间。

据了解，为了防范风险，不少私募基金产品都设立了预警线与止损线。不同策略的私募基金，预警线与止损线并不相同。以股票多头私募为例，比较常见的是，0.8元为预警线，0.7元为止损线。

截至1月底，已有1131只私募基金跌破传统预警线，即净值跌破0.8元，其中11家百亿私募的84只基金中招。另有460只私募基金跌破止损线，即最新净值低于0.7元。

随着市场的进一步波动，私募们的投资压力明显加大，不少产品在月底或将触及预警线和清盘线。