白酒板块13日盘中大幅回落，截至发稿，舍得酒业跌近6%，古井贡酒跌幅超5%，贵州茅台跌逾4%失守1900元整数关口；此外，今世缘、水井坊、酒鬼酒等均逾4%，五粮液跌幅超3%。

消息面上，市场普遍预期2022年茅台酒可供基酒量增多，“量升”的确定性较高。而对于普飞直接提价的预期变化较多，资金博弈加剧了白酒板块的波动。财信证券认为虽然直接提价将推动公司利润加速增长，但公司决策层仍会考虑成长动能的可持续性，在价格秩序良好、利益分配机制理顺的基础上的业绩加速增长才是有意义的加速。当前公司改革步伐坚定，积极化解核心矛盾，有助于巩固茅台盈利模式的稳定性，打开直接提价的空间。直接提价之外，提高直营比例+产品结构升级不仅是提升茅台酒吨价、增强公司盈利能力的有力工具，也是优化利益分配机制的一种方式，最终结果是少数具备高消费能力的消费者为茅台酒支付更高的价格，丰厚的渠道利润部分回收酒厂，普通消费者为茅台支付的压力减小。新一轮改革以来市场化转型、直营店发货量增加、非标新品上市、非标酒直接提价等动作加快落地，公司盈利能力持续提升的确定性增强。因此无需博弈茅台直接提价的具体时点，明确公司基本面向上的动能正在增强更为重要。

对于白酒板块，财信证券指出，各酒企开启春节打款，渠道普遍对春节开门红行情展望乐观，打款与备货积极性高，后续进入春节旺季动销检验期。结合渠道反馈，高端白酒春节礼赠宴请需求偏刚性，叠加高端酒企提价相继落地，库存维持正常偏低水平，预计一季度业绩有坚实保障。近期部分地区疫情有所扩散，是否对宴席聚会等次高端白酒消费场景造成影响有待跟踪，考虑到我国疫情防控能力提升，疫苗接种速度加快，防护屏障不断加强，预计新一轮疫情对白酒消费大幅冲击的可能性较小。目前次高端白酒开门红打款依然积极，主要酒企的产品结构持续优化。整体来看，目前白酒景气度延续，渠道价盘与库存情况健康，需求依然坚挺，看好白酒开门红行情。

近期市场对于茅台是否直接提价的博弈加重，白酒板块波动加剧，叠加美联储加息节奏加快的预期升温，板块估值回落。该机构认为估值回落将创造良好的配置机会，并提示次高端白酒标的选择需考虑成长性、确定性与估值的匹配度。首推护城河深厚、改革加速业绩释放的贵州茅台，建议淡化对茅台直接提价时点的博弈，重视改革对公司盈利能力的长远影响。其他白酒推荐提价落地、需求稳健、管理有望改善、估值有望修复的五粮液；推荐股权激励增强内部活力，提价控货执行良好的泸州老窖；推荐产品结构持续升级、基地市场优势稳固、华南华东市场快速增长、品牌势能持续提升的山西汾酒。