桂浩明

从去年10月份开始，市场就对股市跨年度行情充满预期。一年之前，在2020年11月到2021年2月这段时间，上证综指最大涨幅达17%，从而形成了一波典型的跨年度行情。

去年很多投资者在股市上能够盈利，主要就是抓住了这波行情。也因为这样，大家对于大盘能否再度走出类似的跨年度行情，是充满期待的。尽管在去年的11、12月份，股市走得磕磕绊绊，远不如一年前那样强劲，但很多人仍然相信跨年度行情还是会来的。年底最后两个交易日股指的上涨，更是强化了大家的期望。

然而，进入2022年，大盘却出现了连续下跌，A股三大指数普遍下了台阶。由于一些机构重仓的赛道股等跌幅很大，有部分投资者甚至开始怀疑股市会不会重演2018年年初这一幕。

其实，股市要演绎跨年度行情，最基本的条件是人们对来年的经济运行持较为乐观的态度，相信上市公司盈利能力也会有明显的提高。与此同时，如果股指的位置也不是很高，在当年的均线之下，这样就有足够的能力来发动一轮上涨行情。

但是在去年，人们看到的状况是经济增长前高后低，企业利润也有逐季下滑的态势。年末召开的中央经济工作会议，也明确提到了实体经济遭遇到的三大困难。当然，面对严峻的局面，有关方面也采取了很多措施，包括央行的降准以及调低LPR（贷款市场报价利率），抓紧开工一批基础建设项目等。

此外，投资者期望银根明显松动，依靠流动性来支撑股市上涨。很多认同会有跨年度行情的，就是集中在这一点上。然而，人们也都清楚，宏观政策方面的预调微调，其效果的体现是需要有一个过程的，而且就实体经济而言，现在也不是靠注入资金就能够解决所有问题的。

这样一来，难免让一些投资者的预期落空，而央行在公开市场操作上的一次较大额度的净回笼，更是让人们感受到了对资金面要有客观的认识。于是，一方面市场上没有足够的增量资金进入，另一方面年前入市的短线资金想退出，另外又有大盘股上市，再加上机构的结构性调仓行为，导致股市今年连续下跌，也就令人们对跨年度行情的预期彻底落空。

当然，没有跨年度行情，并不等于全年都没有行情。在各项政策措施的推动下，实体经济逐渐企稳并反弹是大概率事件。股市的下跌，客观上也跌出了机会。而且，现在的市场结构与2018年也全然不同，因此对后市也无需悲观。只是面对现在的行情，人们还需要有理性的判断，在趋势得到根本性扭转之前，应当谨慎操作，把握好节奏，不轻易抄底。