牛市旗手今又来！

今日（4月10日），券商板块表现亮眼。Wind数据显示，万得券商指数全天上涨3.61%，成交额达588.99亿元。板块整体呈现强势上涨态势，成为今日市场的重要领涨力量。

机构人士普遍认为，中信证券一季度业绩超预期，带动了市场做多热情，当前券商板块整体业绩优异且估值偏低，存在较大配置价值。

牛市旗手再度大涨

券商板块迎来久违的大涨。中信证券大涨超过7%，国泰海通、华泰证券等头部券商紧随其后，涨幅都在3个点以上，带动了券商板块乃至大盘整体上行。

消息面上，4月9日晚间，中信证券发布业绩快报称，2026年第一季度，公司实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；实现净利润102.16亿元，同比增长54.60%。

中信证券称，2026年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。

券商单季度净利破百亿元，在券业历史上比较罕见。2025年第一季度，国泰海通实现营业收入117.73亿元，同比增47.48%；实现归母净利润122.42亿元，同比增391.78%。不过这一单季度破百亿元的净利润，主要是吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入增加。

“今天券商股集体大涨，主要系中信证券昨天发布一季度业绩快报，显著超出了市场预期，点燃了市场对于券商股的做多情绪。另一方面，上证综指上涨至今，行业基本面出现明显的改善，券商股却出现明显的滞涨，高景气和低估值严重错配，在业绩催化下开启估值修复。”兴业证券非银首席分析师徐一洲对券商中国记者表示。

华东一家券商的非银分析师也告诉券商中国记者，券商股大涨，一方面源于市场交投活跃带来的基本面催化，尤其是中信证券披露一季度利润增长54.60%，抬升全板块盈利预期；另一方面源于政策利好和外部风险缓和带来的情绪改善，长线资金入市约束逐步降低，中东局势步入谈判阶段，全球风险偏好回升。在此基础上，券商作为“牛市旗手”，现阶段具备估值和持仓双重低位的优势，资金抢筹明显。

随着2026年一季度资本市场交易活跃度持续攀升，券商核心业务板块迎来全面回暖。数据显示，今年一季度A股市场新开户累计突破1200万户，同比增长逾六成；两融新开户同比增长51%，融资融券余额达2.61万亿元；A股和H股IPO业务一季度均同比增长。

在交易活跃度显著提升的背景下，多家券商非银分析师预计，2026年一季度上市券商净利润将保持稳健增长，行业整体盈利能力有望延续2025年的向好态势。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷分析，年初以来市场交投活跃，一季度日均股基交易额接近3.1万亿元，较2025年的高基数2.05万亿元仍有超50%的增长，3月末两融余额2.6万亿元，较年初增长3%。

“高基数下，预计2026年证券行业净利润将同比增长15%。”孙婷表示，其中，预计经纪业务收入同比增长23%，投行业务同比增长10%，资本中介业务收入增长14%，资管业务增长10%，自营同比持平。

整体估值仍然偏低

券商业绩持续改善，但是估值却处于偏低位置，不少机构看好券商当前的投资机会。以中信证券为例，截至4月10日收盘，公司动态市盈率不足12倍，市净率仅有1.3倍，但不少机构预测公司的2026净资产收益率有望达到13%—15%。

“券商板块具备ROE修复向PB估值修复传导的空间。”券商ETF华宝基金经理丰晨成表示，2024年以来，A股上市券商ROE水平已从5.95%逐步修复至2025年底的7.31%左右，同比提升近2个百分点，头部券商的ROE已接近或超过10%，而券商板块PB估值已明显低于历史上盈利上行阶段对应的估值中枢，券商板块仍具备由ROE修复向PB估值修复传导的空间。

丰晨成表示，自2025年8月以来，券商板块行情表现与A股大盘显著分化，其背后主要原因在于资金面压制、再融资短期拖累、海外地缘扰动下风险偏好阶段性收敛。目前，券商板块估值已回落至1.28倍PB。

丰晨成分析，随着上述压制因素逐步消退、监管层提振市场信心，IPO和再融资优化持续落地将为投行与财富管理业务打开成长空间，以及衍生品新规与融资端持续深化改革，均将为券商板块带来结构性机会。尽管海外地缘冲突带来短期市场扰动，但3月新开户数高位运行，且券商板块估值处于历史洼地，建议关注券商板块基本面持续改善与股价持续背离过程中的估值快速修复机会。

行情具备可持续性

机构也普遍看好券商板块行情的持续性。

徐一洲表示，一方面随着新“国九条”的实施，公募基金高质量发展等监管政策的落地，未来资本市场服务居民资产保值增值的功能进一步提升，从而带来一二级市场的持续活跃，推动行业盈利能力的持续改善；另一方面，从行业自身的估值性价比来看，目前绝对估值依然处于绝对低位，PB估值甚至处于历史上熊市阶段的估值水平，与当年的盈利能力水平严重不匹配，因此未来券商股的估值修复依然在路上。

“短期处于一季报窗口期，叠加去年4月的市场剧烈震荡，行业整体盈利上行可观，经纪、投行、自营等业务与市场景气高度共振。若大盘持续放量，板块易形成‘上涨－增配－再上涨’的正向循环。”前述华东某券商分析师对记者表示。不过，他也提醒，中长期仍需关注海外局势变化对市场情绪的影响。

排版：刘珺宇

校对：盘达