3月23日，A股全天低迷，放量大跌，关键指数跌逾3%，5172只个股收跌，日成交额增至2.45万亿元。

受访人士表示，市场下跌主因在于美伊局势升级推高油价，引发全球“滞胀”担忧。美联储释放鹰派信号，降息预期逆转，全球流动性收紧压制估值。此外，A股前期涨幅较大，叠加量化交易趋同与资金踩踏，放大市场波动。建议控制仓位，等待企稳，切忌恐慌割肉和激进抄底。

沪指盘中跌破3800点

A股今日低开低走，全线大跌。沪指盘中一度跌破3800点，最后收跌3.63%报3813.28点，日内掉了143.77点；创业板指收跌3.49%报3235.22点；深证成指收跌3.76%。科创50跌逾4%，北证50跌逾5%，沪深300、上证50跌幅超过3%。

交易量能明显放大，日成交额增加1454亿元，达到2.45万亿元。上周五A股午后走弱，显示资金对“周末”不确定性的担忧。就杠杆资金而言，避险情绪亦明显升温。截至3月20日，沪深京三市两融余额降至2.63万亿元。

亏钱效应明显，全市场仅305只个股收涨，涨停股38只；5172只个股收跌，跌停股133只。活跃股方面，今日仅7只个股日成交额超过100亿元，华工科技、紫金矿业、阳光电源、宁德时代、中际旭创、新易盛均下跌，仅比亚迪逆市涨逾4%。

盘面上，刀片电池板块表现不俗，而石油天然气、煤化工、页岩气微跌，电子器件、智谱AI、休闲服务等板块跌逾6%。

31个申万一级行业中，仅煤炭、石油石化微红，公用事业、电力设备、汽车、基础化工跌幅低于3%。20个板块跌幅在4%以上，社会服务、美容护理板块跌逾6%，农林牧渔、纺织服饰、电子、综合、计算机板块均大跌。

尽管避险情绪升温，但黄金股和黄金ETF均大跌。近期COMEX黄金期货持续走低，截至发稿跌近7%报4258.5美元/盎司。

货币政策预期转向收紧

“今天市场出现大幅调整，直接原因仍是受美伊冲突影响。”中海基金首席策略分析师马涛表示，随着中东局势逐步恶化，市场担忧国际原油价格可能持续维持高位。同时，受美伊冲突推高美国通胀预期影响，美联储在上周议息会议上维持利率不变。海外投资者已开始预期美联储全年可能都不会降息，甚至不排除加息可能。

畅力资产董事长、投资总监宝晓辉认为，今日A股大跌更核心的原因是全球通胀预期抬头，直接改变了市场对央行货币政策的判断。此前市场普遍预期全球将进入降息周期，资金成本下行支撑资产估值；如今，通胀压力回升，市场开始担心不仅不会降息，反而可能重新进入加息周期。货币政策预期从宽松转向收紧，资金成本上行直接压制股市估值，恐慌情绪快速蔓延，资金相互踩踏形成负向循环。

“伊朗引爆‘滞胀恐慌’，亚洲股市全线受累。今日A股极度恐慌，资金避险情绪浓烈，恐慌性抛售特征明显。”三十三度资本基金经理程靓分析，美伊冲突升级是导火索。霍尔木兹海峡通航受阻预期推升布油至108美元以上，市场迅速从“牛市思维”切换至“滞胀交易”。高油价引发输入性通胀担忧，压制成长股估值，同时前期获利盘（尤其是中小盘）借机集中兑现，形成踩踏。

天朗基金总经理陈建德向记者分析，今日A股大跌核心原因有三：一是外围伊朗战事延长及可能扩大，导致全球风险偏好下降；二是前期市场整体涨幅较大，特别是题材股、小微票涨幅可观，本身存在调整需求；三是当前量化基金交易趋同，导致投资者行为趋于一致。

排排网财富研究员张鹏远也向《国际金融报》记者分析放量大跌原因：其一，中东冲突超预期恶化，地缘风险全面升温，油价高位持续已成一致预期。其二，滞胀担忧升温，全球风险资产承压。油价上行推升全球通胀预期，市场对“经济放缓+通胀高企”的滞胀格局担忧加剧，风险资产估值全面收缩。贵金属与基本金属大幅波动，传统避险逻辑失效，资金仅抱团能源与高股息板块。其三，美联储鹰派指引，降息预期大幅降温。美联储3月议息会议维持利率不变，上调通胀展望，市场对全年降息次数预期显著下修，部分投资者开始定价全年不降息甚至重启加息可能。美债收益率上行，全球高估值成长股流动性环境收紧，直接压制A股科技与中小盘板块。其四，季末资金行为叠加赎回压力，放大高位板块波动。

格上基金研究员毕梦姌对记者分析，从大跌的核心逻辑来看，外部冲击是主要导火索。美联储3月议息会议释放超预期鹰派信号，将2026年降息预期从2次压缩至不超过1次，导致10年期美债收益率飙升至4.39%，全球美元流动性收紧，直接压制高估值资产定价，A股前期热门的科技成长板块首当其冲承受抛压。与此同时，中东地缘局势急剧升级，霍尔木兹海峡航运风险加剧，国际油价突破110美元/桶，引发全球滞胀担忧。全球风险资产普跌，美股上周五全线重挫、亚太市场同步走弱，恐慌情绪快速传导至A股，北向资金阶段性减仓，进一步放大市场抛压。内部资金与情绪压力则成为大跌的放大器。

当前需关注三大风险

全球市场普跌，沪指盘中一度跌破3800点，且伴随放量，逾5000只个股收跌。当前需注意哪些风险？

“沪指3800点为短期关键心理与技术支撑位。”张鹏远提醒，此次放量下跌后需关注缩量企稳、涨跌家数修复、北向资金连续回流的信号。此外，中东局势、油价走势、美联储政策预期是决定反弹力度的外部核心变量。

“国内政策环境具备较强确定性。中长期资金构成的增量资金意味着系统性杀估值概率较低，调整更多是结构性而非趋势性。”毕梦姌建议，短期内需重点关注三大市场风险：

一是地缘政治冲突的持续发酵风险。中东局势的演化路径仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡航运风险若持续加剧，将进一步推高国际油价，强化滞胀预期，不仅扰动能源板块，还将通过输入性通胀、全球风险偏好下降等路径持续影响A股市场，尤其对周期类板块和高估值成长板块形成压制。

二是流动性收紧的传导风险。全球层面，美联储鹰派态度延续，高利率维持时间可能超出预期，10年期美债收益率高位运行，将持续导致全球资金回流美国，北向资金流入放缓甚至持续流出，压制A股高估值资产的定价。

三是市场定价逻辑的切换风险。前期A股市场主要以“预期驱动”为主，AI、算力等成长赛道凭借题材炒作与估值提升引领市场；而当前市场定价逻辑正逐步转向“基本面验证”，资金从高估值、高波动的题材股向低估值、高股息、业绩确定性强的板块切换。若后续年报、一季报披露，前期热门板块业绩不及预期，或防御性板块业绩兑现能力超预期，将进一步强化这一定价逻辑切换，导致板块分化加剧，前期高位标的仍有补跌压力，而定价逻辑的切换过程也将伴随市场情绪的反复波动。

在宝晓辉看来，本轮调整大概率还会持续半个月。一方面，中东地缘局势尚未明朗，外部不确定性仍会扰动市场；另一方面，4月份财报季即将到来，资金会提前观望业绩成色。

陈建德认为，短期内A股市场仍偏弱，恐慌情绪可能导致市场进一步探底。

“单日放量大跌释放大部分做空动能，但情绪修复需要时间。”程靓预计短期市场将进入震荡寻底阶段，指数在3800点附近反复拉锯，难现V型反转。若伊朗局势未进一步恶化，或有技术性反抽，结构上3860点至3880点为第一压力。

避免激进左侧布局

在这样的环境下，投资者该如何持仓布局？

陈建德建议投资者控制仓位，当前市场波动速度和幅度均较大。板块方面，可多关注煤炭、石油、储能等受益于油价上涨的板块；对前期涨幅较大、估值较高的题材股则需保持相对谨慎。

“震荡寻底，控制仓位，等待企稳。”程靓建议，总仓位控制在6成左右。坚决砍掉破位且无业绩的成长股，核心思维仍选择科技（成长）+能源（顺周期）主题。具体而言，一是防御端——煤炭、石油、储能、光伏、锂电、氢能源等。二是进攻端——AI算力、半导体。暂不抄底，等待指数企稳且伊朗局势出现缓和信号（如谈判）后，再考虑左侧布局。

张鹏远直言，投资者操作上宜以求稳为主，控制整体风险暴露，避免在情绪主导的下跌过程中进行激进左侧布局，更适合等待市场出现明确企稳信号后再逐步参与。前期涨幅较大的成长与高弹性板块仍面临估值与资金双重压力，策略上更偏向于利用反弹进行结构优化，而非盲目追涨或恐慌性杀跌。从中期维度看，配置方向可以围绕“防御+确定性+调整后的成长”展开。

“高位的科技股和中小盘股面临一定调整风险，美伊冲突可能对其调整起到催化作用。”马涛建议投资者短期内保持谨慎，降低风险偏好，布局低位成长蓝筹、高股息红利股及盈利稳定的消费股进行防御。推荐关注：红利中的电力、电信、公路等现金流较好的板块；受益于扩大内需的旅游休闲、食品饮料、商贸零售等板块；高端制造、国产替代、AI、医药等板块的成长蓝筹。

毕梦姌表示，当前市场处于风险释放叠加风格切换阶段，短期仓位控制在3至5成，保留现金等待企稳信号。布局方向上，防御底仓可选择高股息和能源资源，如煤炭、电力、公用事业等低估值、高分红、现金流稳定品种，具备抗波动属性，适配当前避险环境；中期主线聚焦具备业绩确定性的成长板块，关注算电协同、储能、半导体设备材料等方向。

“整体操作以稳为主，控制好仓位，不要频繁交易。”宝晓辉指出，本轮急跌本质是市场洗盘，消化浮筹与利空，待恐慌情绪释放完毕，市场自然会逐步企稳回升。普通投资者当下最关键的就是稳住心态，不要被恐慌情绪左右操作。