10月24日，华北制药(600812)发布三季报，公司前三季度实现营收74.85亿元，同比下降1%；归母净利1.59亿元，同比增长54.69%。

财务专家表示，华北制药这份三季报乍看之下表现尚可，但公司的多项指标却显示出公司经营面临一定的困境，比如销售毛利率为29.25%，创出2018年以来同期新低；再比如公司经营活动现金流净额同比大幅下降，尤为值得注意的则是公司的债务状况，其中多个偿债能力指标更是创出十年来最差水平。

有息负债超111亿，高居行业第二

资料显示，华北制药属于医药制造行业，主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务。公司产品涉及化学药、生物药、维生素及健康消费品、农兽药等领域，涵盖抗感染药物、防疫类药物、肾病及免疫调节剂、心脑血管类药物、维生素及健康消费品等700多个品规。公司控股股东为冀中能源集团有限责任公司，实际控制人为河北省国有资产监督管理委员会。

华北制药近年来的资产负债率一直处于比较高的位置，今年三季度末为69.01%，在其所属的化学制剂行业高居第七位。

更令人忧心的则是公司的有息负债率水平。据悉，有息资产负债率是企业有息负债总额与总资产的比率，用于衡量未来偿债压力。该指标聚焦需支付利息的债务（如银行借款、债券等），与包含所有负债的资产负债率形成区别，更精准反映实际债务融资结构。

数据显示，截至今年三季度末，公司有息负债率高达51.71%，在化学制剂行业高居第四位；有息负债高达111.36亿元，高居行业第二位。事实上，华北制药的有息负债率一直处于比较高的位置，2020年至2025年连续六年三季报有息负债率均超50%。

多个偿债能力指标创十年同期最差水平

与有息债务水平持续高企相背离的是，公司的偿债能力却出现了下降的情况。数据显示，华北制药的流动比率为0.67倍，位居行业第六低水平，为公司近十年来同期最差水平；速动比率0.49倍，位居行业第十差水平，同样创出公司近十年来同期最差水平；现金比率不到0.13倍，位居行业第十差水平，也创出公司近十年来同期最差水平。

股价连跌3年后今年再度大幅跑输行业指数

华北制药的业绩水平也相对较差，2021年至2024年间有3年营收出现同比下降，今年前三季营收继续呈现下降态势；净利方面，2015年至2024年十年间虽有九年净利为正，但2023年巨亏6.89亿元，十年间累计净利为负。

近年来，公司的管理层也出现了不同寻常的动荡。自2015年起，华北制药已先后迎来了六位董事长，而他们在任时间最长也不过两年零五个月，最短者甚至仅三个月便离任。股价表现方面，2022年至2024年公司股价连跌三年，跌幅分别为45.8%、10.94%和9.1%。今年以来华北制药股价有所反弹，年内累计上涨超15%，但严重跑输行业平均水平。数据显示，年内化学制剂指数累计涨幅接近35%。