证券时报记者 王君晖
长江商学院近日发布《长江商学院投资者情绪问卷调查（CKISS）》，对中国13个重要城市的大样本进行了抽样调查，数据源于2020年12月份投资者情绪问卷调查以及A股上市公司2020年三季度财报及其他最新的国内外资本市场及宏观数据。调查显示，本期投资者情绪继续回暖。受访者对A股走势的看法比上期更加乐观，67.5%的受访者认为A股会上涨，比上期上升9个百分点；50%的受访者认为港股会上涨，比上期上升15个百分点。
投资者情绪有继续回暖
在本次调查中，约67.5%的受访者认为A股会上涨，比上期上升9个百分点；对A股的预期回报率是2.6%比上期上升2个百分点。大部分受访者认为A股价格基本合理，约64.2%的受访者认为价格合理，比上期有所下降，但与历史调查相比，这个比例居于高位。
受访者对港股的负面情绪正逐渐消散，尽管预期回报率仍在负值区间，但认为恒生指数会上涨的人数明显增多。约46.4%的受访者认为港股会上涨，比上期提高了14.3个百分点。
投资者看好股票、股票型基金，对股票投资的净增加人数占比为20.9%，与上期相比，虽稍有降温，但整体非常乐观；对股票型基金的净增加人数为16.5%比上期提高2.7个百分点。
投资者的乐观情绪有道理的，但还偏保守
长江商学院教授刘劲认为，在2021年伊始，决定中国资本市场的大多数核心因素都是向好的，整体风险可控，我们很可能处在十年来最大的、最可持续的牛市的开端，有以下六点理由。
理由一，对新冠疫情的控制。从很大程度上讲，2020和2021年的投资市场以及实体经济，主要的驱动因素是疫情以及各国政府和社会对疫情的应对。在全球重要经济体中，中国是唯一一个可以真正控制住疫情、基本回归经济常态的国家。随着疫苗的大规模使用，在今年上半年，新冠疫情有望在全球范围内基本得到控制。即使万一疫苗效果不如预期，全球唯一能够抵御新冠的做法就只有中国严防死守的严厉政策了。从目前看来，对新冠疫情的“严防死守”“零容忍”的态度和方法是各国所有选项中最有效的。
理由二，实体经济回暖。2020年前三季度，美国GDP比去年同期下滑23%，欧元区下滑21%，日本下滑17%。相比之下，我国经济 “一枝独秀”，前三季度经济同比增长0.2%，GDP规模与去年同期持平。与欧美日不同的是，中国的经济回弹主要原因是控疫政策效率高，成本低；而欧美日是靠货币和财政政策的强刺激，效率低，后遗症会很严重。
理由三，国际环境趋于稳定。随着美国大选的结束，拜登总统上台会带来更为理性的、系统性的对华政策，这有助于降低风险，降低投资的不确定性。
理由四，改革开放的决心。在过去一年里，资本市场的大力改革，海南的空前开放政策，RCEP以及中欧投资协定的签署都用实际行动证明中国正在沿着深化改革开放的道路上大步前行。坚持正确的道路，基本面的增长就会有保障。
理由五，全球的零利率状态。新冠疫情对经济的冲击导致世界各国央行不得不迅速补充货币供给，把基准利率降到零。在世界主要经济体中，中国是唯一一个还保持2.5%左右正利率的国家。当基准利率降到零以后，所有能带来正回报的投资都会变得非常有吸引力。
理由六，中国市场的低估值。无论从哪个角度对中国的股市进行判断，中国股市的估值都是二十年来最低的。目前中国A股整个市场的估值实际上仅仅略大于净资产。
“几乎所有最重要的点都是处在利好的状态，我们可能现在正处在10年以来罕见牛市的前夕，这与2015年的牛市有很大不同。当然也有一些风险和挑战，比如说病毒变异会有什么影响，如何提振国内的需求，如何提高创新能力等，将来中国还需要做大量创新，这是比较长期的工作。目前来看，大部分数据都说明我们正处在一个比较好的投资点上。”刘劲表示。
