受到二级资本关注的并非只有特斯拉、拼多多等科技企业，医疗板块也在成为资金涌入的新阵地。

6月下旬登陆美股的泛生子，截至北京时间7月20日，股价迎来六连阳，7月以来的涨幅已经超过40%。泛生子市值大涨的背后，折射出中国精准医疗版图的变迁。

随着泛生子、燃石医学等精准医疗头部企业纷纷开启赴美上市之路，不仅意味着中国癌症精准医疗日趋步入世界舞台，而且也意味着中国精准医疗商业版图或将走向重构。　

赶潮美股　

今年上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，叠加瑞幸咖啡财务造假事件的影响，美股市场对于中概股投资更加谨慎。部分未上市新经济企业选择在内地、香港市场IPO，一些中概股公司也纷纷回归香港二次上市。但仍有逆行者继续赴美上市，包括金山云、声网等高科技公司，燃石医学、泛生子等生物科技公司，陆续开启了登陆美股市场之旅。　

今年6月，泛生子在美成功上市，全球癌症精准医学IPO规模纪录正式被刷新。本次IPO泛生子共发行1600万股美国存托股(ADS)，每股公开发行价格为16美元，合计募资约2.6亿美元　(绿鞋前)，达成全球历史上最大规模癌症精准医学公司上市项目（按绿鞋前计）。

从产业对比来看，泛生子是中国领先的癌症精准医疗公司，专注于癌症基因组学研究和应用，并致力于依托先进的分子生物学及大数据分析能力改变癌症诊疗方式。资料显示，泛生子已打造了全面的产品及服务管线，覆盖从癌症早筛到诊断及治疗建议，再到监测及预后管理的癌症全周期。目前，泛生子完成了癌症早筛、诊断与监测及药物研发服务三大业务领域布局。

多重因素影响下，泛生子股价在上市之初表现一般。不过7月以来，公司股价已经连续悄然上扬超过40%。从基本面来看，泛生子保持了相对快速增长趋势。数据显示，泛生子在2017到2019年的3年时间内，营业收入由1.01亿元人民币快速增长至3.23亿元人民币，平均增长率达到近80%。2020年第一季度，尽管受到疫情影响，但也保持营收和毛利的同比增长。截至2020年3月31日，泛生子营收7684万元，同比增长15.3％。　

倘若对泛生子进行拆解，可以从相同赛道的对标企业对比考量。例如，oundation　Medicine是最早将二代测序技术（NGS）应用到癌症临床诊疗的基因检测公司之一，曾因推出全球首款获批应用于临床的泛癌种大Panel产品—FoundationOne　CDx。Foundation　Medicine于2013年在纳斯达克上市，2018年被罗氏制药并购。此项交易的价格为每股137美元，对公司的整体估值为53亿美元。

相比Foundation　Medicine，目前泛生子开发的服务及产品涵盖了中国前十大高发癌种中的八种，其Onco　PanScanTM更是以出色的性能，有望成为中国率先获批的“FoundationOne　CDx”。而在IVD产品方面，泛生子已有　7　款　IVD　产品获　NMPA　批准应用于临床，数量领先行业，并覆盖NGS、dPCR　和qPCR　三大技术平台。可以说泛生子已凭借“LDT+IVD”双轨并行的业务模式走出了自己独特的商业路线。

另一家美国公司Guardant　Health于2014年推出了第一个商用血液癌症筛检产品Guardant360®，这个产品能通过血液检测出肿瘤的基因变异，医生仅需要两周就会得到结果。与之相比，泛生子也在外周血方面拥有成熟的液体活检产品，同时在脑脊液和尿液等更多液态样本方面进行创新技术开发，实现了更多癌种的无创或微创液体活检，应用于癌症的临床诊断和监测。

在癌症早筛领域，泛生子的模板是Grail。Grail创立之初就获得Illumina、比尔.盖茨、杰夫.贝索斯等联合投资1亿美元，一路走来始终顶着明星公司的光环。GRAIL通过使用全面的靶向panel和超深度测序策略对血液样本进行分析，重点比较健康人群与具有不同阶段和类型癌症患者中cfDNA模式的异质性或多样性。2019年5月，GRAIL发布的多癌种早期检测产品已被美国FDA批准为突破性产品。在资本市场的潜力方面，GRAIL一级市场目前估值约32亿美金，成为生物科技“独角兽”。

版图重构　

实际上，除了泛生子之外，燃石医学等公司也成为近期登陆美股并且股价表现活跃的精准医疗中概股。在6月上中旬，燃石医学股价也曾出现连续拉升，短期涨幅接近50%。

精准医疗公司遭遇资金围猎，折射出产业蓝海属性。癌症是中国人的第二大死亡原因。2018年，中国新增癌症患者总数达到430万，预计到2023年将达到490万。早期发现肿瘤可以大大增加患者成功治疗的机会，因此我国肿瘤早筛市场前景庞大。

从资本市场角度考量，按照以往的表现，得益于中国医改深入和医疗市场的广阔发展前景，在纳斯达克上市的中国生物科技企业股价大多表现积极。以百济神州为例，在美上市两年多时间内股价从发行价24美元涨至最高超过160美元，美股市值近130亿美元，涨了近6倍。无论对于上市企业还是美国投资者都达到了双赢的局面。　

从2017年华大基因在A股上市，精准医疗在中国市场的发展开始受到越来越多的关注。但是无论在精准医疗的技术能力上、还是在技术结果的解读和治疗等方面也面临不少挑战。随着泛生子等精准医疗头部企业的成功上市融资，各个头部企业不仅将在资本之海中争夺市值，而且对于不少尚未对接资本的小型企业来说，也意味着产业版图的重构。