【研报掘金】机构:基本面、政策面共振 配置煤炭板块正当时
来源:证券时报网作者:吴晓辉2023-03-30 15:46

机构指出,2023年经济(煤炭需求)增速相比2022年会有所提升,而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后,再挖潜的能力受限,2023年行业预计维持紧平衡。随着行业流通货源减少,行业价格波动加剧,建议淡化煤价波动,注重行业中长期配置价值,煤炭行业资产质量高,现金流充沛,很多个股2022年PE估值降到4-6倍,再加上高比例分红回报,建议积极布局煤炭板块,维持行业“推荐”评级。

核心逻辑

1、供给端,炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策;需求端,炼焦煤需求有望继续向好。从供给端而言,2023年全年安监力度或将加大,影响全年整体产量释放,需求端,农历年电煤日耗同比仍高于2022年同期,且反映非电煤需求最重要的水泥、煤化工开工率继续上行。我们对全年供需基本面的判断是,供给端的产量释放增速是有限的,需求端的弹性更为明显,全年经济增速目标和稳增长的政策将成为抬升需求的主要抓手。

2、近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展,动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面,焦炭价格维持稳定。供暖季结束,根据天气预报,未来10天,内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1~3℃,新疆东部、青藏高原等地气温偏低1~2℃,我国其余大部地区气温接近常年,预计未来一段时间电厂日耗维持稳定,波动不大;非电煤需求方面,甲醇开工率、磨机运转率均持续提升,化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势,工业用煤需求有望接力供暖需求缺口,提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X,PB整体法1.5X,均位于历史低位。

3、当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。近日,兖矿能源、中国神华、中煤能源相继发布2022年年报,全年营收大幅提升,盈利情况全面向好,分红比例持续保持高位,其中中国神华分红率72.8%,兖矿能源分红率69.15%,均持续数年超出承诺分红率实施超额分红,尤其兖矿能源分红大超市场预期。能源大通胀背景下,叠加下游需求的复苏回暖,优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性,煤炭板块彰显出配置高性价比,煤炭板块更具备长期投资价值,亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

利好个股

信达证券指出,继续全面看多煤炭板块,继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注:一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等;二是“中特估”政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等;三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。同时,建议关注布局新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会,如天地科技等。

国海证券认为,长协占比高的公司业绩更稳健,焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种,产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注:中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、广汇能源。冶金煤建议关注:潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。煤炭+电解铝建议关注:神火股份。无烟煤建议关注:华阳股份。

本文内容精选自以下研报:

银河证券《产地煤价略有松动,焦炭呈现去库趋势》

国海证券《中国神华、兖矿能源高比例分红,继续推荐低估值高股息资产》

开源证券《煤企维持高分红策略,弱经济下投资攻守兼备》

信达证券《高业绩高分红低估值,凸显煤炭配置高性价比》

责任编辑: 杨国强
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