7月31日，国家统计局公布7月中国采购经理指数（PMI）运行情况。

7 月份，制造业 PMI 为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。制造业和非制造业从业人员指数比上月均略有上升，提示企业用工景气度略有回升。

制造业PMI指数中主要原材料购进价格、出厂价格指数快速走高。东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因是近期反内卷牵动市场预期。

基本符合市场预期

7月，制造业PMI指数比上月下降0.4个百分点，基本符合市场预期。

王青在接受《每日经济新闻》记者微信采访时分析，制造业PMI指数回落主要原因是当月反映市场需求的新订单指数环比回落0.8个百分点至49.4%，再度进入收缩区间。背后原因可能是上半年外部经贸环境波动向出口传导，外需走弱。可以看到，7月新出口订单指数环比回落0.6个百分点。

从内需角度看，中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅在接受记者微信采访时分析，新订单与新出口订单指数差值为2.3个百分点（前值为2.5个百分点），表明内需有所波动。而且差值弱于一季度均值（2.7个百分点）、二季度均值（3.1个百分点）和2024年四季度均值（2.7个百分点）。

王青认为，7月生产指数为50.5%，继续处于扩张区间，但较前值下行0.5个百分点。这一方面源于当月部分地区高温、暴雨洪涝灾害等影响企业生产，但主要是受需求端走弱拖累。分行业看，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业供需两旺，生产指数和新订单指数持续位于扩张区间。

反内卷效果初显

7月，制造业PMI指数中两个价格指数快速走高。主要原材料购进价格指数为51.5%，较上月上升3.1个百分点，重回景气区间。出厂价格指数为48.3%，虽然仍处收缩区间，但较前值回升2.1个百分点。

王青认为，两个价格指数快速走高的主要原因是近期反内卷牵动市场预期，国内主导的煤炭、钢铁等大宗商品价格快速上冲。另外，受此影响，7月高耗能行业PMI为48.0%，比上月上升0.2个百分点，景气度有所改善。

杨畅分析，从业人员指数为48.0%（前值47.9%），较上月回升0.1个百分点，仍在景气线下。产成品库存指数为47.4%（前值48.1%），较上月回落0.7个百分点，产成品库存仍在景气线下，表明市场继续去库，并且去化速度加快。

杨畅认为，原材料购进价格与出厂价格指数的差值为3.2个百分点（前值为2.2个百分点），指向制造环节的利润空间边际收窄，利润向上游流动。

旅游相关行业较为活跃

7月服务业PMI为50.0%，较6月下降0.1个百分点。民生银行研究团队认为，7月以来，非制造业扩张程度放缓，基本符合淡季特征。

分行业看，王青分析，一方面，暑假来临带动与居民出行和消费相关的交通运输、文化体育娱乐等行业PMI处于60.0%以上的高位景气区间，旅游相关行业市场比较活跃；但另一方面，近期房地产市场降温，可能对整体服务业景气度拖累较大。

具体看，7月旅游相关行业市场较为活跃，租赁及商务服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于扩张区间。

民生银行研究团队指出，从佐证指标看，随着暑期到来，7月国内航班执行量、四大一线城市地铁客运量月均规模环比均上行，电影票房环比显著上行，显示居民出行、娱乐等相关服务业景气度较高。

7月建筑业PMI指数为50.6%，较上月下降2.2个百分点。民生银行研究团队认为，建筑业PMI指数降至2月以来最低水平，弱于季节性。

王青认为，一方面，7月高温多雨天气影响建筑施工，历史上当月建筑业PMI指数多现环比下行；另一方面，近期楼市降温也会对房地产项目施工有一定拖累。此外，上半年宏观经济走势偏强，基建稳增长需求也在减弱。