早上好，来看一些热点消息。

特斯拉大裁员

根据特斯拉首席执行官埃隆·马斯克向员工发送的一份备忘录，特斯拉计划裁员超过10%的全球员工。

马斯克称，当我们为公司的下一个增长阶段做准备时，极其重要的是要审视公司的每一个方面，以寻求降低成本和提高生产力，作为这一努力的一部分，我们做出了艰难的决定，在全球范围内减少我们的员工人数超过10%。

说到裁员，马斯克写道，"没有什么比这更让我痛恨的了，但我们必须这么做。这将使我们保持精简、创新，并渴望进入下一个增长阶段周期"。

马斯克称，我想感谢所有即将离开特斯拉的人多年来的辛勤工作。我对你们的许多贡献深表感激，我们祝愿你们在未来一切顺利，说再见是非常困难的。对于那些留下来的人，我想提醒你们即将面临的艰难工作。我们正在开发汽车、能源和人工智能领域一些最具革命性的技术。当我们为公司准备下一个增长阶段时，你们的决心将在我们实现目标的过程中发挥巨大的作用。

截至2023年12月，特斯拉共有140473名员工，这也意味着会有1.4万人会被裁员。

美联储“三把手”：若通胀能继续放缓降息可能在年内开始

当地时间周一（4月15日），纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，如果美国通胀能继续逐步放缓，美联储很有可能会在年内开始降息。

威廉姆斯在接受媒体采访时说道，美联储的货币政策正处于有利位置，消费和经济都将持续强劲，“我们需要在某个时间点启动降息进程，让利率恢复到一个更正常的水平，我的观点是，这一过程可能会在今年年内启动。”

由于纽约联储主席同时要兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权，通常被称为美联储的“三号人物”。

近期美国公布的一系列通胀报告均强于市场预期，加剧了经济学家们的担忧，他们担心物价降温的进展可能正在停滞。对此，威廉姆斯认为最近的通胀数据并不是一个“转折点”，但他补充称，后续的数据会影响他的观点和预测。

上周，被业内誉为“新美联储通讯社”的记者Nick Timiraos发文称：当前美联储降息已不再仅仅只是“何时”的问题，还包括了“降不降”的悬念。

芝商所的“美联储观察”工具也显示，该行年底时维持现有利率水平的概率为12%。与之相比，美联储在3月“点阵图”中暗示的年内降息幅度为75个基点。

威廉姆斯上周在一场活动中承认，央行在平衡通胀和就业目标方面取得了“巨大进展”，但短期内无需改变货币政策，将在看到更多数据后评估降息信心。

威廉姆斯还透露，官员们正在“非常专注地”关注中东局势的发展。有分析认为，如果局势进一步恶化，可能会推升国际油价，进而导致美国通胀的卷土重来，势必也会影响美联储的货币决策。但威廉姆斯认为，地缘政治不会成为美国经济前景的主要驱动因素。

政策利好下，国内大盘股表现突出

周一A股市场呈现出较为明显的“二八分化”行情，市值大、分红较高的板块录得不错表现，而市值偏小、业绩较差的板块和个股则表现相对较弱。股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货均收涨，涨幅分别为1.92%、1.88%和1.20%，中证1000股指期货则收跌超1%，成为唯一下跌的股指期货品种。期货日报记者在采访中了解到，这种现象的出现与上周五发布的新“国九条”息息相关。

“新‘国九条’要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。在分红监管政策的推动下，A股上市公司分红比例有望进一步提升，高股息、高分红板块有望持续受益。与此同时，新‘国九条’明确了严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等方面的要求，并强调加强交易监管、增强资本市场内在稳定性。政策的出台叠加年报一季报业绩披露期窗口的来临，业绩相对较差、退市风险相对较高的中小盘股（尤其是微盘股）所受冲击影响较大。”一德期货股指期货分析师陈畅表示。

在宝城期货股指期货分析师龙奥明看来，相比以往偏向资本市场融资端的表述，新“国九条”强调的是投资端的作用，即以投资者为中心，强化上市公司质量，吸引社会财富配置资本市场投资。新“国九条”强化了从股票发行直至退市的全流程的严监管，提高了上市标准，规范了减持、现金分红，加大了上市公司优胜劣汰、自然更新，加大对违规交易的打击力度等。

事实上，新“国九条”的目的是打造高质量的资本市场，也就是着重于股票的中长期投资价值，有利于提升业绩稳定、分红规范等价值股的风险偏好，但也将抑制概念股、微盘绩差股等缺乏中长期投资价值的股票的风险偏好。“四大股指期货里面，中证1000指数的成分股更偏向中小盘股，因此，政策利好相对有限。这也反映了随着资本市场制度建设，未来股市市场风格的转换将带来价值股的结构性机会。”龙奥明说。

据海通期货股指期货分析师许青辰介绍，新“国九条”强调将强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值，使得市场对基本面较好的大盘价值股股息率的提升产生了期待，叠加国内宏观层面本就处在低息的环境，“国家队”的托底行为一定程度上会打消对上证50指数Beta层面负收益的担忧。不过，他表示，随着市场近期的调整，上证50和沪深300已经到达前期“国家队”集中买入的价格区间内，故不排除若市场继续走弱，“国家队”将再度开始增强对50和300ETF买入力度的可能。目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%左右，在风险利率持续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高，中期看，大盘价值的增量资金可能一方面来自于“国家队”的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡，同时，宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。

同时新“国九条”也支持加大退市监管力度，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。对此，许青辰表示，该政策导向很明显打压了以ST板块为代表的壳资源的价值。同时，流动性层面并不支持微小盘股继续的上攻，复盘2019—2023年微盘股的行情，其中核心的推动资金来自于量化私募的市场中性和指数增强产品的扩容，其背后结构上的因素来自于自2019年以来对股指期货尤其是IC合约的松绑以及在2022年下半年上市了IM合约，自2019年以后微盘股指数的走势和IC+IM合约的持仓走势在趋势上大致一致，IC和IM合约持仓量走势的变化是衡量市场中性产品总规模变化的一个重要指标。

“今年IC和IM合约的持仓量出现了明显下行，虽然这两个月微小盘股反弹幅度较大，但IC和IM合约的持仓量仍持续下行，在今年市场中性和指数增强产品出现集体大幅回撤以及DMA产品风险暴露的情况下，量化产品存续规模受到了一定冲击，推动过去4年微小盘股行情的核心力量将受到影响。IC和IM持仓走势滞后于微盘股指数50个交易日左右，而IC的持仓量滞后与国证2000和中证1000指数走势50个交易日左右，故年初量化产品集体的回撤对其规模的影响仍在发酵。”许青辰表示。

结构性风险偏好转变仍将延续

“由于宏观经济预期以及政策面预期均偏暖，股指的估值仍偏低，市场情绪中性偏乐观。”龙奥明说，短期内政策面利好带来的结构性风险偏好转变还将延续，股指间将呈现结构性分化。不过，他表示，要想持续提振市场信心，还需要看政策落地的实际执行情况以及增量资金流入股市的节奏。

在许青辰看来，当前市场情绪仍趋于保守，高息标的或再受追捧。他进一步解释说，3月超预期的PMI数据以及较好的金融数据或将打消市场对A股一季度盈利端下滑的担忧，但结构上的矛盾，仍将使得市场难以产生盈利端会出现V形反转的期待。目前已经进入2023年年报披露期，去年整体盈利端L形见底的结构，导致个股层面尤其是小盘成长标的仍存在一定的盈利端Alpha风险。同时，即将进入2024年一季报的披露期，在价格和利润率的拖累下，A股一季度盈利端的恢复仍是偏慢的，一季报盈利端的挖掘仍是以稳定性优先，而没有到挖据小盘股成长性的阶段。

中期来看，许青辰认为，上半年盈利端可寻找的安全垫并不多，故市场将寻找安全边际的重心放在了低估值而估值层面高股息的安全垫最为确定，高红利标的仍然值得关注，目前主要宽基指数的股息率上，(近12个月)10年历史分位均在90%以上，估值的修复将是2024年市场确定性较高的机会点。

记者注意到，在政策端利好的背景下，A股市场流动性也出现明显改善。昨日，北向资金全天大幅净买入81.08亿元，单日净买入额创1个月新高；其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。

“4月以来，沪深两市成交额从接近万亿的水平回落至8000亿元左右。周一在‘新国九条’政策的推动下，沪深两市成交额再度放大至9900亿元以上。‘新国九条’的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。意味着将从源头提升A股上市公司质量、证券期货市场中的违法违规成本将增加、权益类基金占比将大幅提升、政策引导下A股分红比例有望提升。”陈畅说。

不过，近期中东地缘政治冲突升级等因素也给国内市场带来了一些不确定性。对此，许青辰认为，中东局势的恶化，一定程度上抵消了内部政策的利好效应。但是若局势不发生明显的恶化，地缘风险市场的影响或较为短期。考虑到目前局势仍不明朗，且不排除后续风险再升级的可能，因此短线市场偏好可能会受到避险情绪的抑制。但是，当前A股的主要矛盾在于“内因”，地缘风险的等级只要不到类似“俄乌战争”及以上的级别，其扰动就并非中长期走势的核心关键。

“目前世界的地缘冲突主要是在俄乌、中东，由于中国不是冲突参与者，这两场地缘冲突对A股的影响相对有限，未来需要注意中国周边可能发生的地缘风险。此外，就海外货币转向来说，主要指美联储的货币政策何时转向降息周期。由于目前美国的就业、通胀等数据表现强韧性，美联储的降息预期不断延后，最终的利率中枢也在抬升。美联储降息预期降温意味着非美元资产的估值修复逻辑缺乏支撑，会对A股的风险偏好有所抑制。”龙奥明表示。

陈畅则认为，从时间窗口来看，当前A股市场进入重要的基本面验证期。随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面的能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，海外方面，美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的反复一定程度上会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性影响。

“基于此，趋势方面，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。结构方面，在经济温和复苏、上市公司业绩披露期叠加政策面传递严监管信号的双重作用下，业绩相对较好、分红率较高的板块将会受益，但若交易拥挤度过高可能会导致板块波动加大。业绩存在暴雷风险的板块和个股则可能会面临较大的调整风险。对应到股指期货层面上，上证50和沪深300等大指数有望继续跑赢中证500、中证1000等中小指数。”陈畅表示。