机构指出，稀土是高科技领域多种功能性材料的关键元素，作为“工业维生素”可大幅提升对应产品的性能。供给增速下行，供需格局改善，稀土价格有望触底回升。稀土价格上涨过程中，资源龙头和具备成长性的标的有望充分受益。

核心逻辑

1、2024年第一批稀土指标下达，增速有所放缓。2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为135000吨、127000吨，分配于中国稀土集团与北方稀土集团。总体来看，2024年第一批稀土指标增速有所放缓，开采指标同比增加12.50%，较2023第一批指标增速收窄6.55个百分点；冶炼分离指标同比增加10.43%，较2023年第一批指标增速收窄7.88个百分点。细分来看，本次轻稀土指标合计为12486吨，同比增加14.49%，中重稀土指标合计10140吨，同比下降7.34%。

2、按需供给，合理分配。我国稀土指标按照“按需供给”的原则进行分配，国家严格把控稀土供给端，并持续深化供给侧改革，加速稀土资源整合，以促进产品价格相对稳定，保障供应链安全畅通。2024年稀土指标同比继续增长，反映出国家对稀土行业发展的积极态度。展望2024全年，在“按需供给”的背景下，国家会根据下游需求情况合理对稀土集团分配开采冶炼指标，结合中国稀土企业实际开采及冶炼情况，预计未来整体稀土分配指标难有较大提升，2024年稀土行业供过于求的态势有望得到缓解。

3、供给增速放缓，需求受新能源汽车、风电机等景气度提振，稀土价格有望回升。2021年受稀土永磁行业的景气度提振，稀土价格持续上涨，2022年1—3月，稀土价格又因疫情反弹产量难增叠加缅甸矿进口受阻等影响持续上涨，镨钕氧化物一路飙升至111万元/吨，2022年全年镨钕氧化物均价80.14万元/吨，同比增加38.1%；2023年稀土价格冲高回落，进口恢复后缅甸矿增加冲击稀土价格，国内弱复苏背景下稀土价格一路下行，2023年全年镨钕氧化物价格均值为52.9万元/吨，同比下滑35.8%。年内稀土指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升。

4、人形机器人有望贡献长期增量。据测算，单台特斯拉人形机器人钕铁硼耗量大致为3公斤。预计至2035年特斯拉人形机器人产量达到运行产能的500万台、全球人形机器人产量达到1000万台（考虑特斯拉龙头地位，市占率达到50%）；乐观、中性和悲观情况下，预计2035年特斯拉人形机器人产量的完成比例分别为100%、60%、10%，即2035年全球人形机器人产量分别为1000万/600万/100万台，其中特斯拉人形机器人产量分别为500万/300万/50万台。在乐观、中性和悲观情况下，预计2035年全球人形机器人钕铁硼需求量分别为3.0万/1.8万/0.3万吨。

利好个股

华福证券指出，供给端，国内稀土行业供给侧集中度不断提升，而稀土生产和分离受到指标管控调节，因此建议关注具有集团注入预期和有望持续承接指标增长的中国稀土和北方稀土；需求端，当稀土价格有望企稳后，应当关注在当前新能源汽车领域拓展顺利和针对未来有望继续拉动需求增长的人形机器人领域布局的稀土永磁公司金力永磁和宁波韵升。

东莞证券认为，稀土是高科技领域多种功能性材料的关键元素，作为“工业维生素”可大幅提升对应产品的性能。稀土行业在国家持续规范整治下，发展环境持续优化，行业整合进程加快，产品议价能力有望提升。供给端国家严格把控开采、冶炼指标，需求端随着终端产品向着高端制造、绿色环保、新能源新材料等领域迈进，稀土及磁材行业的前景持续看好，稀土电机凭借着成熟技术与高性能将依旧作为新能源市场的主流。建议关注受益于稀土行业整合、新能源汽车及机器人业务发展良好的相关企业：中国稀土、北方稀土、广晟有色、金力永磁、正海磁材。

本文内容精选自以下研报：

华福证券《稀土行业深度报告：供需格局重塑，稀土战略价值持续提升》

东莞证券《有色金属行业事件点评：2024年第一批稀土指标下达，供给增速有所放缓》

国金证券《稀土行业点评：2024年首批配额增量低于预期，供需格局有望改善》

德邦证券《稀土行业点评：2024年第一批指标增速收缩，中重稀土首次出现负增长，弱供给利好稀土价格》

校对：王蔚