上周，A股出现了久违的普涨行情，但个别行业依旧沉寂，比如医药、电子，半导体设备板块更是持续回调，相关权益类基金净值跌势也比较明显。不过需要指出的是，就公募FOF去年四季度末的持仓来看，有不少重仓基金依然围绕电子、医药布局，且有的加仓明显。

有分析指出，上周末限制转融通业务政策出台，或对短期市场有一定冲击，但未来对于科技成长赛道或将是利好。

重仓电子、医药主题基金仍受累

“一顿操作猛如虎，一看账户二千五。”记者身边有投资者这样笑称道，别看上周市场反弹迅猛，日内也频现数万元的账户浮盈，但一周下来的总盈利也就百十来块。

出现上述现象，无外乎反弹还没有出现持续性以及系统性，个别持仓仍在回调，部分FOF也受累其中。Wind统计显示，股票型FOF在上周出现了明显的净值走势分歧，一些基金主题行业分散的反而获得大涨，周内涨幅超过2.8%；而此前一些重仓科技的基金却继续失血，有的跌超1.97%。

具体来看，国泰行业轮动A上周净值收益2.88%。该基金去年四季度末持仓显示，国泰中证全指通信设备ETF、国泰中证有色金属ETF、国泰中证全指证券公司ETF等配置比例居前，这些也是上周轮番上涨过的方向，特别是券商板块持续的拉升不仅在大盘指数方面贡献颇丰，也令此类重仓FOF“回血”。

类似的像华夏行业配置A，上周也有1.00%收益进账，重仓基金当中不仅有国企红利指数、游戏动漫等热门指数基金，同时还包括了医药、畜牧等ETF。

与此同时，上周电子方向的半导体设备持续走弱，两类方向成为上周继续回调的品种，似乎成为拖累中小盘走势的关键因素。但需要指出的是，介于其超跌的共识，很多基金已经在去年四季度末对其加仓，公募FOF也不例外。

以富国智鑫行业精选为例，去年四季度报告显示，基金重仓品种进行了较大幅度调整。其中，天弘国证生物医药ETF、富国中证沪港深创新药产业ETF、富国中证消费电子主题ETF等均新进加入重仓基金序列；工银睿智进取一年也在四季度末新进重仓了国泰中证生物医药ETF、博时恒生医疗保健ETF、工银上证科创板50ETF等。

可见的是，相关医药、双创ETF等超跌品种正在被公募FOF拾起，或也预示着机构资金新的进击方向。多数基金经理秉承业绩持续增长的基本面看好逻辑，中长期信心依然充足。

转融通业务受限，投资者应谨慎看待中小票

对于机构的配置变化，各家机构依然保持着谨慎与克制，但对于超跌品种的态度正在发生变化。但客观来说，目前这类品种深居中小市值板块，而这一领域也恰恰是融券业务最活跃的地带，随着上周末限制转融通业务政策的出台，此类品种的投资策略或受到影响。

从政策来看，证监会明确表示，全面暂停限售股出借，中国证券金融股份有限公司发布关于暂停转融通借入证券实时可用的通知。简单来说，目前市场上关于融券卖空的类做空功能被制止，但会否立即刺激市场形成向上合力必须客观来看待。

通过融券借入的方式在股价下行的阶段还券以实现差价套利，这是目前融券投资者通过券商等机构融券套利的方式，手中的余券以及市场价格的波动是其获利的关键。倘融券业务被限制，这类融券卖空的短期策略将失效，进而也会引发持券投资者的集中兑现，即还券量激增。

有私募基金经理在同《每日经济新闻》记者交流时表示，限制转融通并不会在短期内形成向上合力。短期内易出现融券还券的高峰，等到这类资产被平掉之后或将开启真正的利好兑现期。

因此，客观从投资策略来说，转融通业务的限制在短期内，投资者应该更加谨慎看待中小票的持有态度。记者也从目前融券余额的统计中发现，一些标的的融券余额占比居高，会否出现真正意义上的融券还券潮进而冲击，投资者要格外注意。

Wind统计显示，截至1月28日，目前融券余额靠前的是海光信息、联影医疗、云南白药、招商蛇口等股票，前两家都超过了11亿元。占流通市值比重较高的有东土科技、迪哲医药-U、昱能科技等股票，前两家都超过5%。

部分融券余额规模、占比居前品种