随着基金2023年四季报的披露，券商资管的最新公募管理规模及产品动向亦随之出炉。

从机构管理规模来看，截至2023年末，东方红资产管理、中银证券、财通资管的公募管理规模排名居于前三，规模均超千亿元。由于2023年四季度权益产品规模普遍缩水，当前券商资管有6位权益型基金经理管理规模超百亿元，较2023年三季度末减少了2位。

从券商资管最新观点来看，不少明星基金经理对于股票市场仍保持乐观。中泰资管的姜诚表示，看到了更有价值的投资机会，所以坚持一贯纪律，好资产便宜了就再买一点，股票仓位达到了较高状态。东方红资产管理的周云也明确表示，经济向上的可能大于向下的风险，很多迹象表明目前可能处于熊市的末端。

券商资管最新公募管理规模出炉

Wind数据显示，截至2023年末，共有3家券商资管机构的公募基金资产管理总规模超千亿元，东方红资产管理（东证资管）以1833.63亿元排名第一，中银证券以1287.2亿元排名第二，财通资管以1143.7亿元的规模排名第三；第四至第六名则分别是华泰证券资管（950亿元）、国泰君安资管（497.46亿元）、中泰资管（390.57亿元），此外招商资管、东证融汇资管、浙商资管、山西证券亦居于前十。

从各家资管公司的产品结构来看，不同公司业务各有所长。比如东方红资产管理以权益类、固收类产品见长，权益类产品规模超千亿元，同时债券型基金规模亦超500亿元。中银证券则以债券型基金为主，债券型产品占比超95%；华泰证券资管的货币市场型基金规模超700亿元；中泰资管的权益及债券平分秋色；东证融汇资管则债基规模占比近95%。

从权益类产品（股票型+混合型基金）规模排名来看，东方红资产管理以1127.58亿元的规模遥遥领先，中信证券资管及中泰资管分别以167.23亿元、161.32亿元的权益规模排名第二、第三，财通资管以129.87亿元的权益规模排名第四。此外，国泰君安资管权益规模亦超百亿元。

权益类基金经理四季度规模普遍缩水

受2023年四季度市场大盘走弱影响，券商资管的权益类明星基金经理管理规模普遍缩水。

Wind显示，截至2023年末，共有6位权益型基金经理管理规模超百亿元，分别是东方红资产管理的王延飞（147.47亿元）、李竞（135.84亿元）、苗宇（116.46亿元）、周云（114.36亿元）、张伟锋（103.19亿元），以及中泰资管的姜诚（123.87亿元）。

券商中国记者注意到，去年四季度券商资管领域的权益类基金经理的产品净值普遍下跌。但从观点来看，各基金经理仍对股票市场保持乐观，不少明星基金经理保持了90%以上的权益仓位。

姜诚：坚持一贯纪律，好资产便宜了就再买一点

中泰资管的明星基金经理姜诚近两年以业绩稳健、与投资者充分交流在资管圈颇为出圈。从业绩来看，姜诚2023年产品整体稳健，四季度回撤有所拉大。以姜诚管理的规模最大的中泰星元价值优选A为例，该产品四季度下跌7.89%，2023年全年维度下跌7.18%。

从仓位来看，中泰星元价值优选A的股票仓位达到93.7%，相比2023年三季度末的92.8%有所抬升。从调仓换股来看，对比2023年三季度末，姜诚在去年四季度加仓了华鲁恒升、建发股份、保利发展，减仓了中国建筑、太阳纸业、招商银行、工商银行、苏泊尔，海螺水泥持股量不变，美的集团成为新晋十大重仓股，扬农化工退出前十大重仓股之列。

姜诚在2023年四季报中表示，“四季度市场整体表现弱势，基本面未见明显起色以及资金流动或许都是重要原因。结果是A股整体估值水平再下台阶，这让我们看到了更有价值的投资机会，所以坚持一贯纪律，好资产便宜了就再买一点，股票仓位达到了较高状态，代价是净值有所下跌。”

姜诚表示，相比于一件事儿何时会发生，他更在意一件事儿会不会发生。“比如，我们不关注何时出现拐点，只关注会不会出现拐点，对宏观大势和个股运行的判断都是如此。这个视角让我们更在意一个企业在行业内的α，而非整个行业的β，因为β更容易均值回归，α却是长期可累积的，也是企业价值的根本决定因素。进取的仓位，意味着我们对当前组合的长期观点是乐观的，而短期观点也是一向都没有的。”

“但我们也深知真正的α是稀缺的，多数被市场认为是α的，经时间检验后往往是披着α外衣的β。所以，我们对未知的未来时刻保持敬畏，时刻跟自己较劲，时刻判断自己的判断，希望借助勤奋的挖掘和低廉价格的保护，能获得长期合宜的回报。”姜诚说。

周云：很多迹象表明目前可能处于熊市的末端

东方红资产管理的周云在2023年表现稳健。以周云管理的东方红新动力A为例，该产品在2023年四季度净值下降2.90%，在2023年全年获得6.72%的正收益。

从仓位来看，东方红新动力A截至2023年四季度末的股票仓位为72.57%，相比去年三季度末略有下降。在调仓换股方面，去年四季度，周云加仓立讯精密、中国平安、海螺水泥、九号公司，减仓海信视像，此外视源股份、中国中车、博迁新材成为新进十大重仓股。

在2023年四季报中，周云明确表示他认为经济向上的可能大于向下的风险，很多迹象表明目前可能处于熊市的末端。

“在地产下行的大背景下，市场对于经济的预期相对较低，在这么低的预期下，如果假定经济比预期的还要差，这是可能看上去保守，实际是很激进的假设。经济未来的走势取决于采取什么样的政策，站在现在的时点，我认为经济向上的可能大于向下的风险。股票市场持续低迷，很多投资者信心不足，但是市场涨跌有自己的节奏，很多时候是外力无法改变的，需要时间去消化。”周云表示。

“很多迹象表明目前可能处于熊市的末端。”周云称，股票类资产具有两个特点，一个特点是长期回报率超过大部分其他资产，这个是有其内在逻辑的，也是被长期历史证明了的；另外一个特点是股票类资产的波动率比较大，短期具有很强的随机性。其实这两个特点也是互为因果的。在历史周期底部，需要避免过度的线性外推。用心感受周期的大概位置，不能追求精确的预测。在控制风险的情况下，拥抱“低位处”波动，做长期的乐观主义者。

姜永明：股市或延续震荡走势

财通资管的姜永明在去年四季度回撤较大，以他管理的财通资管价值成长混合A为例，单季度净值下跌13.15%。

在仓位上，财通资管价值成长混合A股票仓位高达93.69%。从调仓来看，该产品在四季度加仓中兴通讯、广联达、舍得酒业，卫星化学新进十大重仓股，减仓创业慧康、三环集团、安井食品等。

在2023年四季报中，姜永明反思道，四季度基金净值损失较大。基金持有的消费与白酒资产下跌的趋势被不断强化，即使基本面稳健，但估值也跌回历史底部区域；成长方面，主要还是延续了前期的配置思路，Alpha投资为主，但2023年Alpha投资显著弱于Beta投资，机构集中持有的价值成长标的成为市场调整的重灾区。

展望2024年投资机会，姜永明表示，国内经济正进入“高质量发展”替代“传统动能发展”阶段，政策层面以推动内生增长的长期政策替代短期刺激政策。如果市场对短期经济增速的容忍度依然偏低的话，股票市场要做好延续震荡走势的准备。但同时，风险偏好边际改善的可能性也在加大：一是中美库存周期位置相似，均靠近底部位置，24年补库周期开启后对国内资产价格的压制或将有所缓解；二是稳增长的政策会逐步发力，有利于稳定并提升市场对经济增长的信心；三是明年美债收益率预计呈下行走向，海外流动性改善，美元资产和人民币资产价差收敛，国内估值压力减轻，利好科技成长和外资权重占比高的板块，例如食品饮料等板块。

校对：李凌锋