牧原股份(002714)17日高开高走,盘中大幅拉升,一度大涨超9%。截至收盘，该股报109.51元上涨7.92%，市值超4100亿元，全日成交32.7亿元。此前的两个交易日，该股累计下跌5.76%。

3月16日晚间，牧原股份回复了《深交所关于对牧原股份的问询函》，其在回复中非常有针对性地回应了市场关心的焦点问题：高毛利率、大量工程关联交易、少数股东ROE远低于母公司股东ROE等。

此前，雪球大V“天地侠影”曾发文公开质疑牧原股份，引发市场激烈讨论，质疑的问题主要围绕固定资产/销售收入比远高于其他猪企；少数股东ROE远低于母公司股东ROE；实际利润被控股股东旗下的建筑公司获取等。

针对公司固定资产占销售收入的比重远高于同行业的问题，牧原股份回复，造成该情况的主要原因系公司与同行业上市公司的生猪养殖模式存在差异。

回复表示，近三年又一期牧原股份的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式。代养模式因采用“公司+农户”的生产模式，相对具有“轻资产”的特点；而全自养模式需公司自主投资建设生猪养殖场。故与同行业上市公司相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低。

除此之外，公司与各同行业上市公司的主营业务存在差异，也是造成公司与同行业上市公司的固定资产收益率有所差异的原因。公司生猪养殖收入的比例远超过同行业上市公司。同行业上市公司除生猪养殖业务外，温氏股份还包括肉鸡养殖等、新希望还包括饲料业务和禽业养殖等、正邦科技和天邦股份还包括饲料业务等。这些业务的资产周转效率普遍高于生猪养殖。

牧原股份认为，与同行公司的差异化，也导致公司毛利率明显偏高。回复函称，牧原股份生猪养殖业务毛利率显著高于同行业可比公司的主要原因系公司生猪单位成本低于同行业可比公司。公司及各同行业可比公司的种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。

此外牧原股份认为，公司与同行业可比公司的生猪产品结构也存在一定的差异。牧原股份在回复函中表示，与同行企业代养模式相比，公司全自养模式对成本的节约优势明显，公司在饲养环节可以大量采用先进、高效率的自动化设备，实现“精准饲养”，提高了人均生产效率、实现了规模化经营，从而能够降低单位产品的生产成本。