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持股东鹏饮料至净利暴跌逾四成，巴比食品股价较年内高点跌近三成

扣非净利润同比增长61.23%。

8月10日晚间，“中国包子第一股”巴比食品（605338.SH）披露2022年半年报，上半年该公司实现营收6.85亿元，同比增长15.19%；实现净利润1.18亿元，同比下降44.18%；实现扣非净利润9306.84 万元，同比增长 61.23%。

对于净利润下滑原因，巴比食品在财报中给出的说法是，主要系报告期内公司通过天津君正间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少所致；此外，报告期内扣非净利润同比增加主要系公司营业收入的增长以及原材料成本下降、毛利率提高所致。

公开资料显示，巴比食品是一家中式面点速冻食品制造企业，前身是创始人刘会平于2000年在上海创立的“刘师傅大包”馒头包子店，2003年正式更名为“巴比馒头”，2020年10月登陆上交所主板，一跃成为“中国包子第一股”。

目前，巴比食品旗下产品不仅包括自产的包子、馒头、粗粮点心等各种单品以及馅料系列产品，还包括粥品、饮品、粽子和糕点等外部采购系列产品，共计近百余种产品。

不过，从市场分布来看，巴比食品的产品尚未实现全国化。财报显示，该公司业务销售区域主要集中在华东、华南及华北地区，其中，华东地区在2017年至2021年分别实现营收8.13亿元、9.19亿元、9.72亿元、8.87亿元和12.57亿元，营收占比均在90%以上。

此外，巴比食品业务收入主要来源于特许加盟销售。2021年年报显示，该公司特许加盟销售实现收入11.21 亿元，占主营收入的 81.55%；团餐销售实现收入2.15 亿元，占主营收入的15.62%；直营门店销售实现营收2555.48万元，仅占主营收入的1.86%。

在著名顶层设计专家、清华大学品牌营销顾问孙巍看来，巴比食品未能有效实现全国化主要基于两个原因：一方面，巴比食品主要以华东早餐为特色，饮食习惯的局限使其不利于在全国推广；另一方面，巴比食品的销售主要依赖于餐饮连锁的拓展，近两年的疫情或在一定程度上阻碍了该公司实现全国化布局。

事实上，为进一步拓展业务区域，巴比食品曾在2021年1月投资收购了武汉地区连锁门店品牌“好礼客”和“早宜点”，据介绍，这两家品牌主要销售包子等食品饮料类产品，在武汉地区有一定的市场基础和影响力。

在孙巍看来，“这是通过收购本地化餐饮食品企业的方式快速进入市场，从而建立（自己的）区域运营中心，但可能需要（至少）三年时间才能看到效果；总体来说，巴比食品的早餐连锁模式和定位在未来的全国推广中仍有较大的发展潜力，该公司可以从顶层设计入手，（继续）建立区域运营中心，加快区域特色的食品研发，助力早餐连锁的全国复制。”

根据巴比食品2022年半年报，该公司华中地区“好礼客”、“早宜点”品牌并购项目已于今年3月完成，该公司华中地区的业务布局正顺利推进，此外，截至报告期末，华中地区加盟门店数量已达679家，公司加盟连锁门店数量达4251家。

二级市场方面，自今年1月下旬开始，巴比食品股价持续震荡下行，截至8月11日收盘，巴比食品报收27.91元/股，上涨2.08%，最新市值69.22亿元，较1月18日的阶段性高点缩水近三成。