桂浩明

所谓“迷你”基金，是指管理资产规模在5000万元以下的基金。国内上万只公募基金中，超过1000只在2023年第一季度末资产规模不足5000万元。

按照相关规定，如果这些基金不能及时做大资产规模，连续60个交易日处于“迷你”状态，那么就会被清盘，也就是将所管理的资产变现并返还给基金持有人后解散。统计显示，现在已经有上百只基金触及了清盘条件，等待进行相应的操作。

公募基金作为一种投资产品，由于各方面的原因在存续期间被清盘，是正常的市场现象。如果基金持有人数低于100人，其作为管理大众资产的机构，存在的价值就值得怀疑了。既然得不到投资者的认可，那就只能清盘了。基金所管理的资产规模不足5000万元，就意味着没有规模效应，很难组建有质量的管理与投研团队，也就无法保证有相应的能力来管理好资产。

从实际情况看，被清盘的基金绝大多数是因为资产规模不达标。目前，已经有近500只公募基金因为资产管理规模低于5000万元，陆续被清盘。

在被清盘的基金中，债券型或者偏债型的基金比较多，但近期股票型基金数量大增，甚至还有FOF基金（以其他各种基金为投资对象的基金）这样的创新型品种也被清盘。“迷你”基金的队伍现在扩大到上千只，占到了现有基金总数的10%，基金清盘风险突显。

按有关规定，公募基金在募集时，规模不能小于2亿元，否则就不能成立。现在市场上之所以会有不少基金资产规模不足5000万元，其原因通常有两个，一是基金在发行时缺少买家，只能想方设法找来一些“帮忙”性质的资金，让它们撑盘子以确保基金成立。这些资金大都会在约定的时间赎回，此时如果没有新资金接盘，就会出现基金规模不足的问题。还有一个原因是基金经营能力差，长时间没有给投资者带来稳定的回报，净值不断下降，以至投资者失去耐心，逐渐退出，基金资产规模因此不断下降。

通常来说，前一种基金资产规模的回落速度很快，有的成立不到一年就成为了“迷你”品种；后一种基金的资产规模回落会慢一点，往往是经过了三年甚至更长的时间，才跌到5000万元以下。但触及清盘线的基金，很多是属于第二类。究其原因，恐怕与这两年股市总体走势欠佳，基金业绩普遍不理想，资金流向基金的数量减少有关。

一些有品牌的大基金销售都不太容易，那些业绩平庸且知名度又低的基金，自然更是举步维艰。“迷你”基金的大量出现，首先反映了市场景气度不高。

当然，现在的基金管理模式也存在问题，这主要表现在重视基金的首发而忽视基金的持续发行，重视基金的销售而忽视基金的经营。结果花了九牛二虎之力发行的基金，却因为经营不善而被清盘。

现在市场上基金上万只，但真正做得好，有自身特点，在市场上口碑不错的却为数甚少。大量基金同质化，各方面能力有限，停留在“靠天吃饭”的状态，在投资者中缺乏吸引力。

现在有清盘风险的基金数量不少，以后或许会出现清盘的比新成立的基金数量多的情况。在“迷你”基金数量过千之时，投资者不能再无动于衷，要认真思考其前因后果，找出解决问题的方法，共同维护市场稳定。