12月9日，浙江佐力药业股份有限公司（股票简称：佐力药业，股票代码：300181）发布向特定对象发行股票上市公告书，本次非公开发行的9276.25万股将于12月13日上市。公司本次非公开发行吸引了发行前（截至9月30日）第四大股东王可方、第十大股东UBS AG，以及东海证券资管、诺德基金、大成基金等26名投资者参与认购。最终公司以9.81元每股的发行价，向11位投资者合计募资近9.10亿元，募资净额8.98亿元，股份限售期均为六个月。
据披露，此次发行以11月15日为定价基准日，以定价基准日前20个交易日均价的80%为底价，最终9.81元每股的发行价格为发行底价的1.13倍。以12月9日收盘价11.24元计算，折价率仅为12.72%，充分体现出定增参与方对公司前景保有的充分信心。
募投突破产能瓶颈，乌灵胶囊、灵泽片共筑乌灵系列20亿大品种
公司本次增发募投项目本身的前景，无疑是此次参与各方对于公司发展前景的信心来源之一。据此前披露的募投计划，募集资金中5.9亿元将用于智能化中药生产基地建设与升级项目，6000万元用于研发中心升级项目，4800万元用于数字化运营决策系统升级项目，剩余2.12亿元用于补充流动资金，募资不足部分将由公司自筹解决。
最值得一提的，是募投项目金额最大的中药生产基地的建设与升级项目。公司将在建设数字化车间及智能化仓储的同时，大举突破产能瓶颈。据披露，该扩建项目完工后将形成2亿粒胶囊、7亿片片剂及1000吨饮片的年产能，乌灵菌粉年产能将进一步从600吨提升至900吨。其中，乌灵胶囊的年产能将由2500万盒提升至3055.50万盒，灵泽片的年产能将由200万盒提升至1020万盒，新产品聚卡波非钙片和银杏叶片将分别新增年产能1440万盒和556.70万盒。据预测，四个产品的定增扩产有望在2028年为公司带来8.74亿元的增量收入。
公司核心产品乌灵胶囊是国家中药一类新药、独家品种，是国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品，单味成份；主要成分乌灵菌粉具有较高的生产壁垒，具备良好的市场基础。自2019年成为医保甲类品种，公司加大市场推广力度以来，乌灵胶囊销售收入持续高速增长，2018年至2021年单一产品营收已从3.54亿元上升至8.50亿元，复合年增速达33.86%，2021年稳居公立医院神经类中成药第二。
不仅如此，围绕乌灵胶囊，公司正不断开拓新适应症，已开展帕金森病、冠心病、功能性胃肠病等新适应症临床研发，阿尔兹海默症（AD）等临床前研究也已开展。此次募投研发项目中，就包括对阿尔兹海默症的二次研发项目的专项投入。
据东吴证券分析，随着公司深入对乌灵胶囊药理和作用机制的研究，并联合知名医院开展高等级的循证医学研究，未来新适应症拓展仍有巨大的空间。目前乌灵胶囊医疗机构覆盖过万家，在医院端、药店端、线上渠道等共同发力，覆盖率正不断上升。分析师预计该产品2022年至2024年将保持25%至30%的增速，并有望在2025年成长为20亿大单品。
另一有望实现产能跃升的灵泽片，是公司乌灵系列又一大作。该产品是一种适合前列腺疾病并伴随夜尿频多患者的创新药物，独到的作用机理填补了良性前列腺增生症（肾虚血瘀湿阻证）的用药空白，近年来用中成药治疗前列腺增生逐渐受到临床医生和患者的青睐，同样具备较大的增长潜力。据悉，截至2022年9月，基于循证研究及临床效果，灵泽片已进入12个临床指南或专家共识。分析师预计，灵泽片在2022年至2024年将保持35%的年复合增速，并有望在2027年成为5亿大单品。
研发升级，渠道拓展，大品种战略开启新篇章
此次募投项目中，公司不仅在生产及数字化运营上将持续发力，研发项目也将持续践行大品种战略。据公告，乌灵胶囊阿尔兹海默病适应症的二次开发，预计将在5年后完成Ⅲ期临床试验并申报NDA。目前乌灵胶囊已进入两个针对阿尔茨海默病的专家指南共识推荐，临床上已有对患者联合乌灵胶囊用药的治疗。紧抓人口老龄化趋势前瞻性布局，公司正持续发掘乌灵系列产品的增长潜力，业绩前景广阔。
除乌灵胶囊外，研发方面公司还将投入乌灵系列创新药灵香片的研发。据了解，该药品以传统中药为君药，益补肝肾，养血通络，全方益气活血通脉止痛，用于治疗慢性盆腔痛，是拓展乌灵系列新产品、新适应症的重要举措。据估计，灵香片将于今年内完成临床前研究，预计5年后也将完成Ⅲ期临床并申请NDA上市。
而在渠道拓展方面，此次定增虽未直接涉及，但公司近年来已着手强化OTC及互联网端的渠道建设。乌灵胶囊作为精神类疾病用药中，稀缺的拥有明确作用机理的中成药品种，作用与临床常用药物黛力新相当，安全性良好，在OTC市场上天然具有优势。公司也希望借助医院端的覆盖及院内销售优势，进一步带动OTC端的销售。据调研纪要，公司今年引进了新的OTC销售总监，加大和各大连锁药房深度合作，通过抖音官方号直播、小红书软文推广等多种方式推动渠道创新。同时，公司还成立了佐力健康科技公司，通过自主开发的电子化量表来测试引流，多路径增加公司在京东和阿里旗舰店的销量。目前，公司院外端的销售占比约10%，管理层表示未来院外市场销量可往20%至30%的方向努力，并有望成为公司新的业绩增长点。
随着定增股份上市，募投项目逐步建设落地，公司产能及研发实力有望得到进一步强化，销售渠道的投入与创新未来也将逐步在业绩上得到体现。定增项目告一段落，募投项目紧罗密布地推动建设，佐力药业正沿着大品种战略持续前行，开启业务发展的新篇章。（CIS）
