受国际环境更趋复杂严峻、国内疫情多点散发等多重因素影响，近几个月我国采购经理指数逐渐回落。11月份，三项PMI指数都降至年内次低，仅高于4月份，出现二次探底的特征。从经济基本面来看，当前状况应好于4月份，PMI指数进一步下降的可能性较小，已经接近此轮下行的底部区域。我国稳增长政策还有很大的发力空间，随着疫情形势的逐渐改善，后续经济增长动能将逐渐恢复，PMI指数有望边际改善。

制造业、非制造业和综合PMI都持续下降，产需两端有所放缓，主要原因有四方面。一是欧美经济加速放缓，海外需求下降，我国对主要贸易伙伴出口增速逐渐回落，对制造业生产和订单需求带来影响。11月三大订单类指数全部下降，新出口订单指数为46.7%，继续低于荣枯线。二是部分地区受疫情影响，服务业景气度回落，市场活跃度有所放缓。道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等接触性聚集性行业商务活动指数低于38%，行业业务总量有所回落。三是房地产市场遇冷，商品房销售和房屋施工面积萎缩，影响到需求增长。1-10月份商品房销售面积同比下降22.3%，房地产开发投资同比下降8.8%。四是进入冬季气温转冷，制造业和建筑业逐渐临近传统生产淡季。

近期国内外经济环境出现一些积极变化，我国积极的宏观政策将逐渐落地显效，对于我国经济和市场可以适度乐观，PMI指数有望逐渐触底回升。

第一，外需环境有望逐渐改善。美国通胀见顶，10月份CPI和核心CPI回落到7.7%、6.3%，美联储快速大幅加息步伐或将放缓，美元指数难以继续走强，有助于缓解外部压力。为了缓解高通胀，美国国内对纠正美国对华关税政策的呼声逐渐上升，将有助于我国出口增长和相应的制造业生产。此外，大宗商品、初级工业产品以及农产品价格已经逐渐高位回落，将缓解我国输入性价格上涨压力，降低制造业生产成本。

第二，消费和服务业有望逐渐恢复。服务业商务活动指数为45.1%，显著低于建筑业PMI和制造业PMI，是影响非制造业PMI走低的主要原因。当前我国处于经济恢复期，消费和服务业的恢复是关键。我国出台了进一步优化新冠肺炎疫情防控的20项措施，将有助于促进服务业恢复，促进线下消费逐渐改善。近期积极政策逐渐加码，金融业商务活动指数保持较好，货币金融服务、保险等金融行业均高于57%。服务业业务活动预期指数为53.1%，保持扩张状况，表明企业对行业恢复发展保持信心。调查数据显示，在主要行业中，批发、铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业增长预期较好。

第三，房地产政策接续发力。房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局，近期央行、银保监会发布了“金融16条”，涉及开发贷、保交楼、房企纾困、租赁融资、个人贷款和征信等房地产上下游多方面融资。银行信贷支持、债券融资帮扶、股权融资重启“三箭齐发”，形成立体式的金融支持“组合拳”，将加快行业风险缓释，推动行业转型发展，稳定房地产市场，从而更好稳定经济大盘。随着积极政策支持房地产市场企稳改善，将提振上下游产业链，带动建材、水泥、装潢、家具、家电、家纺等诸多行业得到改善。

第四，基建投资带动建筑业扩张预期较好。1-10月份基建投资同比增长8.7%，已经连续6个月逐渐加快。今年地方政府新增专项债券发行规模首次突破4万亿元，创历史新高，专项债资金正在形成投资实物工作量。今年多次通过政策性开发性金融工具撬动基建投资，拉动项目总投资已超万亿元。围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，大量重大项目落地开工带来基建新增项目。在基建投资的带动下，11月土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上个月上升1.5个百分点，处于较高的扩张水平。

第五，扩内需政策将持续见效。中央多次召开重要会议要求加快扩大有效需求，及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，持续为市场主体减负激活力。为了让积极政更好地策落地显效，中央已向主要经济省份派出工作组，围绕稳住经济大盘督导和服务，现场解决一批难点堵点问题。今年减税降费力度加大，累计新增减税降费及退税缓税缓费已超3.7万亿元，已退到纳税人账户的增值税留抵退税款达2.3万亿元，超过去年全年退税规模的3.5倍。