热管理行业进入规模化竞争新阶段，天博智能IPO夯实产业成长底盘

近日，上交所网站显示，天博智能科技(山东)股份有限公司（简称“天博智能”）将于6月12日上会。公司本次拟公开发行不超过3,000.00万股，新股数量不低于本次发行后总股本的25%，拟于上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

天博智能招股书披露，公司主要从事汽车热管理系统零部件业务，产品包括调温器、智能水阀、温度传感器及AVAS，并已覆盖国内汽车销量前十的车企集团客户。此次IPO，公司拟募集资金约20亿元，用于智能热管理部件及系统制造建设、核心元器件生产基地扩产及技术改造、研发中心及信息化中心建设。

产能规划适配订单筑牢供应链保障能力

根据招股书披露，公司拟将募投资金投入智能热管理部件及系统制造建设项目和核心元器件生产基地扩产及技术改造项目。汽车零部件企业通常需要在整车厂新车型立项阶段即介入样件试制及量产前准备，提前建设产能以匹配未来订单。因此，公司产能扩张项目具有前置性特征，用于保障新车型导入及后续量产供应的稳定性。

2023年至2025年，公司营业收入由12.70亿元增长至19.61亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润由2.22亿元增长至3.51亿元。招股书披露，公司存货及应收票据规模在同期有所增加。根据行业惯例，这主要是因产品导入新车型所需的生产准备及寄售模式下的结算周期导致，并非经营异常。

公司前五大客户销售收入占比约42.89%，覆盖国内头部汽车集团，包括比亚迪、上汽、吉利、长安、长城等。通过覆盖多客户、多车型，公司能够在产能扩张过程中维持订单结构的稳定性，并降低单一客户集中带来的经营风险。

精细化运营管控夯实财务经营底座

天博智能直销模式占主营业务收入比例约95%，在新车型开发及导入阶段能够提前介入客户研发环节，包括样件验证、台架测试及整车适配。公司通过合理的产销节奏管理，保证量产阶段的产品供应与客户需求同步。

招股书披露，2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额均为正值，显示出企业在产能扩张及订单导入期间保持稳健的现金流状况。同期，公司资产负债率由41.78%下降至22.85%，反映企业财务结构稳健，能够支持未来产能和研发投入。

多产品矩阵布局进一步提升经营韧性。招股书显示，2025年温控类产品收入占主营业务收入约60%，传感类产品占比超过20%，电声类产品占比约10%。通过多产品配套，公司在应对整车产量波动及行业周期变化时，能够保持业务的相对稳定。

持续加码研发投入拓宽技术应用边界

研发投入是支撑长期经营和技术迭代的基础。招股书披露，公司研发费用占营业收入约4%，并建立国家博士后科研工作站、国家认可实验室（CNAS）、省级企业技术中心及省级工程研究中心。公司研发投入覆盖现有产品优化及新技术延伸，包括智能热管理系统在新能源汽车、储能及AI数据中心液冷系统等领域的应用，为未来潜在增长提供支撑。

此外，公司在国际市场也进行布局。招股书显示，公司与德国大陆长期合作，并在匈牙利设立合资公司，为欧洲整车客户提供热管理系统及核心元器件。海外产能与客户布局，能够跟随整车厂全球化战略，提高供应链响应能力，并积累国际市场经验。

研发平台建设、国际布局与产能扩张形成协同，有助于公司在面对行业周期性波动、客户结构变化及新能源汽车技术迭代时维持稳健经营能力。这种布局反映了企业长期价值创造的逻辑，即通过研发能力、生产能力和客户协同构建持续供应和技术能力的保障。(齐和宁)