证券时报网
王焕城
2026-05-29 18:26
扩编、人员优化与行业用工的冷暖变化，正成为基金经理选股的重要逻辑之一。
最近，金融圈和互联网圈都在热议一个消息：前头部基金分析师许单单创立的互联网招聘平台“拉勾网”，刚刚申请破产。
一家专做互联网招聘的平台倒下，背后折射的远不止一家公司的命运——它更像一面镜子，照出了资本市场对行业冷暖的真实判断。越来越多的基金经理开始紧盯各行业是招人还是裁人，从用工热度里嗅探赛道的未来。毕竟，人是业务的镜子，而业务，是股价的底色。
回溯十多年前，互联网曾是资本竞逐的“顶流”，公募基金也普遍将其作为核心配置方向。2013年移动互联网浪潮全面兴起，智能手机迅速普及，社交、电商、短视频、游戏等新业态蓬勃发展。彼时，只要标的沾上互联网概念，往往就能吸引基金重仓布局——当年的公募业绩冠军，正是凭借对互联网板块的集中持仓而脱颖而出。
那时，互联网行业薪酬待遇优厚，吸引了大批年轻人投身其中。乘着行业高速扩张、人才需求激增的东风，深耕互联网垂直招聘的拉勾网于2013年应运而生。其创始人许单单拥有公募基金投研背景，深谙市场风口逻辑。彼时，互联网板块在资本市场亦是高增长、高估值的“新贵”，其广阔的想象空间被基金普遍看好。
如今，互联网行业增长已大幅放缓，昔日的“新贵”已成“旧富”。国内网民规模趋于饱和，全网流量见顶，行业彻底告别依靠用户拉新实现扩张的野蛮生长期，转入以存量竞争为主的新阶段。叠加人工智能等新技术加速落地，部分传统岗位被替代或重塑，企业招聘意愿持续走低。这让依托互联网用工需求生存的拉勾网，逐渐失去了立足根基，其境遇成为互联网行业步入深度调整期的真实缩影。
对于行业用工与发展的冷暖变迁，公募基金的感知最为敏锐，并已通过调仓行动给出答案。从2026年一季度的持仓数据来看，易方达、广发、中欧等头部基金公司，整体形成了减持互联网、加仓硬科技的布局思路，快手、京东、美团等互联网龙头股遭普遍减持。增长乏力是资金撤离的核心原因，例如快手当季营收337亿元，经调整净利润34亿元，同比下滑26.3%，凸显了行业面临的增长压力。
在资金持续从互联网板块流出的同时，硬科技正成为公募基金布局的新焦点。以价值风格著称的基金经理张清华为例，其管理的易方达全球配置QDII基金今年以来大幅减持互联网个股，转而增持半导体、光通信、高端设备等硬科技方向，年内收益达61.43%，跻身同类基金前十。
同样，此前重仓互联网的华夏移动互联QDII基金，在转向半导体等硬科技板块后，年内收益突破79%，稳居主动权益类QDII前三。国寿安保旗下的数字经济主题基金也经历了明显的持仓切换——从去年集中配置互联网股票，到今年一季度全面转向硬科技，短短五个月实现近90%的业绩回报。
这类调仓行为，呼应了公募主流的景气度投资逻辑：紧跟处于扩张期的高景气赛道，远离增长放缓、持续收缩的行业。当前，互联网行业的降温信号已十分显著，头部企业普遍进入战略收缩阶段，剥离非核心业务、优化组织架构成为常态。
例如，港股上市的移动健身平台Keep，2022年至2025年间全职员工从1243人缩减至645人，累计裁减近半。行业巨头亦不例外：字节跳动陆续剥离游戏业务，百度曾以19亿美元收购的核心产品宣布停运，海外大型科技公司也普遍陷入人员优化与招聘冻结的困境。这一系列业务与人员调整，直观印证了行业整体景气度的下行。
反观硬科技赛道，则呈现截然不同的发展态势。半导体、人工智能芯片、高端制造等领域增长强劲，产业规模持续扩大，人才需求旺盛，企业招聘活跃，行业整体充满活力。互联网的收缩与硬科技的扩张，使两大赛道的景气度差距日益凸显。
拉勾网的退场与公募资金的赛道转向，看似无关，实则共享同一底层逻辑：移动互联网的流量红利已基本见顶。资本市场始终追逐长期成长性，当传统互联网触及增长天花板，代表实体经济核心竞争力和技术突破方向的硬科技，自然接过了发展的接力棒。
当然，互联网不会“消失”，但那个闭眼投、躺着涨的黄金时代，确实翻篇了。资本的目光，已经从屏幕里的“流量战”，转向了实验室和工厂里的“技术战”。如今，能造芯、能攻关、能扎根实体经济的硬科技，正凭借实实在在的成长性和国家战略的东风，接过了资本的“接力棒”，成为基金经理们眼里更“性感”的新主线。
校对：吕久彪
