证券时报记者 吴少龙

5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》（下称“民营经济促进法”）落地满一周年。

一年前，这部法律将“平等对待”写进制度根基，把“公平竞争”落到市场实处，为民营经济卸下顾虑、稳住预期。与此同时，资本市场暖风劲吹，暖意环绕于万千民企的车间、实验室与办公室。

曾经的融资难、融资贵，正变为融资畅、成本优、前景明。A股市场里，民企不再是边缘角色，而是创新最活跃、成长最扎实、韧性最足的群体。资本市场与民营经济，早已从单向支持，走向双向奔赴、共生共荣。

预期企稳信心提升

资本市场承接改革红利

很长一段时间里，民营企业家心中难免存有顾虑：政策红利能否持续释放、长期稳定？发展空间是否持续拓宽？融资环境是否持续向好？这份不确定感，曾让不少民企慎于投资、稳于扩张、怯于突破。

民营经济促进法的到来，像一颗定心丸，把模糊的政策变成清晰的法律，把短期鼓励变成长期保障。它直面痛点：不许歧视民企、不许拖欠账款、不许设置隐形门槛，让民企和国企同一片天空、同一条赛道、同一套规则。

法治稳预期，信心就回来了。企业家们的心思，从“观望”转向“实干”。资本市场最先感知到这种变化：资金愿意来、机构敢重仓、投资者更包容。

截至目前，Wind统计数据显示，A股民营上市公司数量超过3400家，占比超六成；科创板、创业板、北交所约八成公司是民企，新三板约九成是民企，民企再融资、并购重组家数约占全市场的七成。近年来，民营公司总市值稳步抬升，占比已超过四成。民营经济促进法的出台，更好地服务了这些民营公司的发展。

市场格局也在悄悄改写：A股市值前50公司中，民营企业数量达22家。其中，宁德时代、工业富联、中际旭创等公司市值均超万亿元。民企不再是“补充”，而是中国经济最有活力的那部分。

这些变化，不是冰冷的数字，而是一个个鲜活的故事：是实验室里通宵研发的工程师，是车间里加班赶单的工人，是老板敢投千万建产线的底气，是企业敢闯海外市场的勇气。民营经济的韧性，藏在每一次突破、每一次坚持、每一次成长里。

南开大学金融学教授田利辉在接受证券时报记者采访时表示，民营经济促进法落地一年，资本市场最核心的变化，是民企的制度保障从“政策善意”升格为“法治权利”。法条中15处“公平”不再停留在纸面，而是逐步兑现为融资准入、并购重组、再融资条件的实质性对等。对于民企而言，最大的实惠不是一两笔资金，而是一种确定性的预期。规则清晰了，企业才敢做中长期的布局。这种法治定心丸，比任何短期刺激都更给力，也更管长远。民企获得的真正利好是“稳定预期”。

三大交易所各有侧重

全链条融资工具精准滴灌

法治给了民企底气，资本市场则为其成长铺就通路。从初创到成熟，从股权到债券，从上市到并购，实现全链条托举。沪深北交易所各有侧重，照亮不同阶段民企的成长路。

科创板，是硬科技企业的成长沃土。这里不唯盈利、不看规模，更重技术壁垒、创新潜力与长期价值。AI芯片企业寒武纪，曾长期深陷研发投入高、盈利周期长、融资渠道窄的困境。登陆科创板后，公司持续获得资本加持，研发投入稳步加码，2025年营收同比增长453%，实现上市后首次盈利。从技术突围到业绩兑现，资本市场给了硬科技企业足够的耐心与底气。

创业板，是优质创新民企的成长快车道。新能源、新材料、高端制造领域的民营龙头，在这里快速成长、做大做强。宁德时代的成长轨迹，是资本市场赋能民企的典型样本：从福建宁德的初创企业，成长为全球动力电池龙头，上市后通过再融资、债券融资获得千亿级资本支持，2025年营收4237亿元、净利润722亿元，市值一度突破2万亿元。它不仅自身成长为行业标杆，更带动上下游数千家民营配套企业协同发展，形成万亿级新能源产业集群。

北交所，是民营专精特新“小巨人”的“暖心港”。这里聚焦更早、更小、更新的创新企业，上市门槛贴合中小民企实际，审核高效、融资便捷，精准服务制造业单项冠军与科技型中小企业。不少深耕细分赛道的民营“小巨人”，在这里获得资本助力，突破产能瓶颈、强化技术壁垒，成长为行业隐形冠军。

Wind统计数据显示，2025年以来，截至今年4月末，沪深北交易所中，民营企业累计融资总额超过3300亿元，涉及上市公司293家次；其中，首发融资1214.24亿元，占比约68%；涉及公司数量136家，占比约82%。

股权之外，债券市场持续扩容，为民营企业拓宽低成本融资渠道。截至2026年5月，科创债发行规模突破2.6万亿元。远东资信数据显示，“科技板”落地一年来，民营企业科创债占比升至8.7%，发行规模约为上一周期的2.5倍；2026年1月1日至5月7日，民企发行占比进一步提高至12%，远高于全市场非金融信用债民企约3%的占比。

远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮指出，长期以来，民营企业资产规模小、抗风险能力弱等信用特征与债券市场低风险偏好之间形成供需错位，存在无形发行门槛。伴随“科技板”等支持政策落地，民企参与度提升，低评级主体实现突破。

更可喜的是，长期资本开始青睐民企资产。沪深交易所推出民企指数、扩容ETF，社保、保险、养老金加大配置，民企流动性提升，估值回归理性。

曾经融资难、融资贵，如今低成本、高效率、被认可，民企信用价值正在重估。

民营上市公司站到创新与增长舞台中央

资本赋能、法治护航，最直观的变化，是民企敢创新、能增长、扛责任。如今的A股，民营上市公司早已不是“配角”，而是创新主力、增长引擎。

创新上，2025年，全市场上市公司研发投入合计1.94万亿元，连续4年正增长，约占全社会研发经费投入的一半；研发强度2.66%，较上年继续提高。凭借灵活的研发创新机制，民营上市公司整体研发强度高于全市场平均水平1.6个百分点。其中，超1600家上市公司研发强度达5%或以上。

踩在新能源汽车风口上的民企巨头比亚迪，已经连续两年成为A股上市公司研发投入之王。其研发投入在2024年猛增35.68%的基础上，2025年大增17.13%，达到六百亿级。公司研发投入的项目，种类繁多，跨度极大：包括第二代刀片电池及闪充技术、刀片电池安全防护技术，旨在实现刀片电芯新突破的“浩瀚”储能系统等。从基础材料到核心部件、从整车制造到能源生态，比亚迪构建起全链条创新体系，以持续高强度研发筑牢行业领先优势。

不止比亚迪，宁德时代、药明康德、寒武纪等民营龙头同样重投入、强研发，成为各自赛道技术突破的核心力量，推动我国在新能源、半导体、生物医药等领域加速追赶、部分领跑。

增长上，营商环境改善带来显著正效应，民营上市公司2025年实现营收18.34万亿元、净利润0.87万亿元，分别增长4.9%、17.3%。其中，净利润增速是全市场2.6%整体增速的近7倍。更可贵的是，民营经济在稳就业、稳产业链、稳预期中主动扛起责任，成为经济运行的“压舱石”。截至2025年末，A股民营上市公司员工总数超1200万人，占全市场近40%，为高校毕业生、产业工人提供大量优质就业岗位；同时，民营龙头企业带动上下游数百万家中小微配套企业协同发展，串联起完整产业链供应链，增强经济循环韧性。

“资本市场与民营经济的共生关系，已经进入双向赋能的深度咬合阶段。”田利辉表示，资本市场为民企提供融资和并购土壤，民企则以其创新活力反哺市场定价效率与资产质量。他建议，资本市场未来仍需发力在四方面实现突破：引入社保、险资等耐心资本破解短视困局；提升并购重组估值包容性以适配科技创新周期；构建跨境金融配套体系助力民企出海；在扩容的同时严格执行退市制度，引导回购分红，实现优胜劣汰与投资者回报并重。

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让法治引领资本“活水”浇灌创新沃土——写在民营经济促进法实施一周年之际

证券时报记者 周春媚

2025年5月，深圳龙岗，大普微的办公室灯火通明，研发团队正紧锣密鼓地攻坚新技术。彼时，这家民营企业已“死磕”高端企业级存储主控芯片技术9年，手握国内外发明专利超300项。同月，《中华人民共和国民营经济促进法》（下称“民营经济促进法”）正式实施。很少有人想到，一年后，大普微会以创业板首家未盈利企业的身份，敲响上市钟声，最新市值已突破3500亿元。

2026年5月20日，民营经济促进法迎来了其正式实施的一周年。作为我国首部关于民营经济发展的基础性法律，它以法治的刚性为民营企业破除隐性壁垒，也为民营经济提供了长期稳定的发展预期。其中，“健全多层次资本市场体系，支持符合条件的民营经济组织通过发行股票、债券等方式平等获得直接融资”，更是对资本市场提出了明确的任务与要求。

法律的生命在于实施，在于从“纸面”向“地面”的生动转化。大普微的故事，正是资本市场服务民营经济的一个鲜活注脚。过去一年，资本市场充分发挥支持民营经济融资重要平台作用，把法律条文转化为赋能实体经济的澎湃动能。通过深化制度改革、丰富融资工具、精准滴灌创新，资本化作一支如椽大笔，循着民营经济促进法的指引，用笃行不怠的步履，描摹出民营经济高质量发展的新图景。

回溯这一年，资本市场支持民营经济高质量发展，呈现出清晰的轮廓和脉络。

公平破壁，让优质民企“进得来”。翻阅民营经济促进法，“公平”总共出现了15次，是最高频的词汇之一。这不仅是立法精神的宣示，更是对民营企业长期以来面临痛点的精准回应。过去这一年，资本市场大刀阔斧地深化发行上市制度改革，致力于拆除各类隐形门槛，让具备创新实力的民营企业能够脱颖而出。

造火箭、发卫星，这样一份“追星揽月”的浪漫事业，也意味着高强度的研发投入和阶段性入不敷出的经营状态。今年以来，蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等一批民营商业航天公司科创板IPO相继获得受理。资本市场秉承公平原则，不论出身，不问出处，只以创新为标尺，让优质民营企业登陆资本市场，借资本之翼振翅高飞。数据显示，按上市日算，自民营经济促进法实施以来，沪深北交易所新上市公司中，八成为民营企业；民营上市公司累计募集资金超2800亿元，其中首发募资超1000亿元，有力支持了民营经济的创新发展。

多元活水，让民企筹资“融得易”。如果说上市是打通了“主动脉”，那么多元的融资工具则畅通了企业发展的“毛细血管”。过去一年，沪深北交易所不断丰富融资工具箱，变“一次输血”为“持续造血”，构建起了匹配民营企业不同发展阶段的全生命周期融资链。

以北交所为例，作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所于今年2月推出优化再融资的一揽子措施，助力海能技术、基康技术、华密新材等多家民营企业运用简易程序，顺利实施小额快速融资。这些措施精准匹配中小企业“小额、高频、紧急”的资金需求，有效缓解了民营企业融资难、融资贵的问题。放眼全市场，从接力式的再融资安排，到盘活存量资产的REITs和知识产权证券化，再到提质扩量的科创债与绿色债券，越来越丰富的融资工具，如同一场场“及时雨”，让金融活水真正流向了企业发展的急需之处。

扶优扶科，让民营经济“行得远”。资本市场的使命，绝不仅仅是提供资金，更在于以“无形之手”，引导资源从落后产能中抽离出来，精准输送到新质生产力的前沿。这种导向，促使民营企业主动拥抱技术变革，将募集资金投入到关键核心技术的攻关之中，不仅让民营企业“强筋健骨”，也最终推动民营经济结构的深层次重塑。

这种重塑，体现在对“含科量”的持续追求上。今年以来，沪深北交易所持续优化再融资审核机制，鲜明亮出“扶优、扶科、限劣”的导向。两“扶”一“限”之间，引导市场资源更高效地流向国家战略支持的重点领域。更具风向标意义的，是指数产品的密集布局。上证科创板专精特新指数、深证专精特新指数、北证专精特新指数……一系列指数产品的推出，为市场提供了识别优质民企的“导航仪”，引导长期资金和耐心资本投向了真正有潜力的赛道，精准滴灌科技创新。

从“进得来”的制度破壁，到“融得易”的工具创新，再到“行得远”的价值引导，资本市场对于民营经济发展的赋能助力，从来不只是一份融资数据单，更是一套可复制、可持续的支持民营经济发展的“中国资本市场方案”——中国民营经济的活力，源于从不问出身，只看创新的标尺能否刻下新的高度；中国资本市场的滔滔活水，源于从不问溪流源自哪座山谷，只看它能否奔赴辽阔大海。无论国企还是民企，资本活水无差别地灌溉每一寸创新的土壤，市场“标尺”公正地检验每一项创造的成色，这既是中国经济水深浪阔的底气所在，也是无数市场主体轻装上阵、竞相迸发的激昂序曲。