4月29日，伊利股份（600887.SH）发布2025年度报告及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入1159.31亿元；利润总额130亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%；扣非归母净利润110.68亿元，同比大幅增长84.13%。2026年一季度延续强劲势头，实现营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；利润总额63.74亿元，同比增长10.78%；扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%，营业总收入和扣非净利润双双创下历史新高。

在乳品行业整体承压、消费需求分化的2025年，伊利逆势稳住经营基本盘，营收与利润双双实现稳步增长，在头部综合性乳企中表现尤为亮眼。2026年恰逢伊利股份上市30周年，30年间公司营收、盈利规模不断增长，从呼和浩特的一家地方企业成长为全球乳业第一阵营的中国力量。公司同步公布2026年经营计划，全年目标营业总收入1215亿元、利润总额136亿元，为后续年度经营发展明确了发展航向。

利润质量系统性跃升，高回报兑现长期承诺

营收规模体现的是“体量”，利润端的表现更能反映经营质量。2025年，伊利的盈利能力实现了一次系统性跃升。

从成本端看，公司2025年营业成本同比下降0.85%，在营收提升的背景下，成本优化更加推动毛利率改善。分产品来看，液体乳毛利率31.43%，同比增加0.45个百分点；奶粉及奶制品毛利率41.58%，增加0.56个百分点；冷饮产品毛利率37.89%，增加0.47个百分点，三大核心品类毛利率全线上行。

费用端同样释放积极信号。2025年，公司销售费用为215.45亿元，同比下降1.99%，广告营销投放效率持续提升。多重因素叠加，公司加权平均净资产收益率达到20.87%，较上年同期增加5.06个百分点，盈利质量重回高位。

盈利能力的提升直接转化为更丰厚的股东回报。根据2025年度利润分配预案，公司本年度派发现金红利总额达87.29亿元，占归母净利润的75.48%；若加上股份回购金额2.49亿元，合计回馈股东89.78亿元，占比达77.63%。公司还制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，计划每年现金分红比例不低于75%，且每股派发金额不低于2024年度的1.22元。近三年累计现金分红与回购注销总额合计超260亿元，分红诚意与回报力度位居 A股乳业板块之首、消费板块前列。

更具标志性意义的是，公司2021年向投资者承诺的9%-10%净利润率目标已如期达成。从利润率承诺到分红规划，伊利持续以可量化、可追溯的方式兑现对投资者的约定，这种“说到做到”的战略执行力，本身就是企业核心竞争力的重要组成部分。

多品类均衡布局，构筑穿越周期的增长底盘

盈利质量的跃升不仅仅依靠单一品类的爆发，而是源于一套均衡且强劲的多引擎增长结构。2025年，伊利在液态奶、奶粉及奶制品、冷饮三大板块均保持行业领先，全品类协同发力的格局进一步夯实。

作为基本盘的液体乳业务，在2025年实现营收704.22亿元，整体市场份额稳居行业第一。常温液态奶领域，金典、安慕希等核心品牌持续巩固细分品类第一的地位，功能奶品牌“舒化”、谷物奶品牌“谷粒多”均实现营收逆势增长，“优酸乳”和“味可滋”品牌营收实现双位数增长。低温液态奶表现尤为亮眼，其中低温白奶品类营收增长超20%，低温活性乳酸菌饮料营收增长超40%。

在液态奶稳住阵脚的同时，奶粉业务完成了从“潜力板块”到“第二支柱”的跨越。奶粉及奶制品在2025年实现营收327.69亿元，同比增长10.42%。2021年公司管理层曾明确提出“2025年奶粉业务做到行业第一”的目标，四年后如约落地。2025年，公司婴幼儿奶粉零售额市场份额升至18.3%，跃居中国市场第一，“金领冠”系列一段奶粉零售额位列全行业第一；成人奶粉连续多年稳居行业第一，市场份额扩大至25.0%。从奶粉到营养品的品类升级，标志着公司正加速全生命周期大健康产业布局。

报告期内，冷饮业务以98.22亿元的营收、12.63%的同比增速逼近百亿大关，连续31年稳居行业第一。“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕2025年销售额突破2亿元，与山姆会员店共创的“生牛乳绿豆雪糕”拿下山姆冰品品类销售冠军。此外，2025年面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂等2B业务营收同比增长超30%，纯乳脂淡奶油销售额位列中国品牌第一，新增乳深加工智造标杆基地实现量产，填补了国内规模化原制奶酪生产的空白。

液态奶筑基、奶粉突破、冷饮冲百亿、奶酪蓄新能，多引擎并进的业务结构，使伊利在行业波动中展现出更强的抗周期韧性。

高频创新驱动增长，新品收入占比攀升至16.4%

在全品类领先的背后，持续的产品创新能力是关键支撑。2025年，伊利新品收入占比提升至16.4%，创新已成为驱动高质量增长的核心引擎。

公司的创新路径呈现出经典焕新、场景拓展、技术突破三线并进的特征。经典焕新方面，“优酸乳”嚼柠檬首创“轻乳果汁饮品”全新子品类，独特的口感体验捕获了年轻消费者；“畅轻”丝滑畅饮原味风味发酵乳凭借简约配方和独特包装造型，被消费者亲切称为“小奶壶”；“宫酪”奶皮子酸奶快速跃升为亿元级大单品。场景创新方面，公司入局冰杯市场，“冰工厂”食用冰杯以高适配、多元搭配的特性引领DIY消费风向，迅速跻身行业第一梯队，实现近亿元营收。

技术层面的积累同样值得关注。截至2025年末，伊利累计获得国内外发明专利授权1049件，较上年新增76件。公司开发出首个专用于母乳源抗菌肽设计的预测模型，自主掌握“活性智护杀菌”“晶态定向重构”等核心技术，实现高纯度、高活性乳铁蛋白粉的产业化突破，技术水平达到全球领先。在第十八届全球乳业大会上，公司获奖数量位居全球乳业第一；在国际乳品联合会（IDF）评选中，成为全球获奖最多的乳企及唯一获奖的中国乳企。

从亿元级爆品的持续涌现到全球领先的技术储备，伊利正在构建一套需求洞察、技术转化、市场验证的高效创新闭环，为后续增长积蓄持续动能。

“鲜活体系”重塑品类价值，数智化加速体系进化

产品创新解决的是“做什么”的问题，而体系层面的进化则回答了“怎么持续做”。2025年，伊利以“30年更新鲜”的战略主张，推动了一场从产品到供应链、从营销到服务的底层体系升级。

这一体系升级的代表产品是“金典”鲜活纯牛奶。该产品依托INF 0.09秒超瞬时杀菌、降氧锁鲜、RO膜过滤三重工艺，以“常温也新鲜”的定位填补了常温奶与鲜奶之间的市场空白，重新定义了常温奶的品质边界。其背后是伊利正在构建的贯穿全产业链、全品类的“鲜活体系”。公司以“奶源新鲜、原料新鲜、工艺新鲜、包装新鲜、体验新鲜”为抓手，将“新鲜”理念落实到每一个环节。

这种体系化思维同样延伸到了服务端。公司以婴配粉为试点推出的“28天新鲜购”，将电商渠道奶粉从源头到消费者手中的时间缩短至28天，实现像送鲜奶一样送奶粉；通过“物码健康服务”，将服务体验延展至营养指导与健康管理。2025年，新鲜购产品销量实现数倍增长，验证了这一模式的市场潜力。

数智化则是体系进化的另一条主线。公司自研智能体平台YILI-Agent已正式投入运营，集团智能体总数超过2000个，覆盖研发洞察、内容生成、物码营销、会员运营等多个场景。在供应链端，决策式AI深度应用于需求预测、产销协同、智能制造等全链路核心环节，干线物流成本显著下降，库存周转天数持续优化。在营销端，AI工具深度整合至内容生产流程，数字内容制作成本降低40%，互动转化率与会员复购率持续提升。

从产品创新到体系进化，伊利正在将“新鲜”从一个产品概念升级为一种系统能力，这种能力的构建，将为公司在下一轮竞争中赢得更深的护城河。

产业链共生托举行业生态，“三个方向”打开未来空间

一家企业的长期价值，不仅取决于自身的经营能力，也取决于其所处产业生态的健康程度。作为中国乳业的“链主”企业，伊利在追求自身发展的同时，持续以龙头担当托举产业链的共生共荣。

面对行业周期低谷与经营承压阶段，伊利始终坚守产业链共赢理念，通过签订长期购销协议、稳定生鲜乳收购体量，同时以大规模喷粉收储托底奶源，与上游养殖主体共扛周期波动。依托成熟的“七个利益联结”模式，企业辐射带动全国560万养殖户及农牧民稳定增收、共享发展红利。

截至2026年2月底，伊利累计为15675户产业链上下游合作伙伴提供资金扶持，累计金额达2017.68亿元。自2014年以来，公司持续加码上游奶源端扶持，已向合作牧场投放专项支持资金374.31亿元。上市三十年来，伊利始终践行企业社会责任，累计纳税总额超800亿元，创造数十万就业岗位，先后投入近400亿元助推乡村振兴与区域经济稳步发展。

立足现有基本盘之上，伊利已提前布局长远增长路径：深耕产业链下游高附加值领域，加速乳铁蛋白、奶酪等高端营养品类大众化普及；聚焦人群差异化健康需求，围绕过敏体质、控糖管理、安神助眠、骨骼养护等细分场景，打造精细化、专业化的营养产品体系；同时跨界布局健康茶饮等新兴赛道，以“现泡鲜喝”等新品类开辟新增长曲线。

站在上市三十周年重要节点，伊利凭借均衡多元的业务布局、稳健向好的盈利韧性与持续积淀的研发创新实力，稳步向“全球乳业第一”的长远战略目标迈进。从单一乳制品到多品类健康食品生态，从本土深耕到全球化纵深布局，这家民族乳企的成长势能仍在持续释放。