在唯一产品双氧水的价格及产量均下跌的背景下，柳化股份(600423)却计划大手笔扩产。

柳化股份近日宣布，经公司深入研究论证，拟由鹿寨分公司投资建设一套20万吨/年全酸性流化床过氧化氢生产装置。项目总投资约2.9亿元，建设工期为24个月。

对于项目资金来源，公司称系“自筹”。柳化股份2025年三季报显示，截至报告期末，公司的货币资金为4.37亿元。

对于上述投资，柳化股份称，目前公司产品单一，仅过氧化氢（即双氧水）系列相关产品，设计产能为16万吨/年，年产值约1.5亿元，营收体量不足，盈利能力弱，且整体业务规模在行业内相对有限，导致公司在区域市场中的定价话语权较弱。项目建成后，公司总产能提升至36万吨/年以上，有效提升公司可持续经营能力与核心竞争力。

在行业内，柳化股份的规模较小。

数据显示，中国是全球重要的双氧水生产和消费国。2024年度，我国双氧水产能达到3043万吨，但产量仅为1704.70万吨，行业整体开工率仅55%左右。由于供需失衡、价格承压，国内双氧水产能利用率持续低位运行；现货供应过剩，价格竞争激烈。

行业景气度不佳，柳化股份的业绩也连续下滑。2024年度，公司的营业收入为1.65亿元，同比增长22.37%；净利润为3017.53万元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的营业收入为1.07亿元，同比下降13.48%；净利润为700.57万元，同比下降77.44%。

在2025年度业绩预告中，柳化股份预计去年的净利润为628万元，同比下降79.19%。公司称，报告期内，各类双氧水产品市场价格低于上年同期水平，其产品销售价格同比下降。

柳化股份业绩的大幅下降也引发了监管层的注意。上交所迅速向其下发了监管工作函，要求公司补充说明主营业务的发展情况等。

在回复公告中，柳化股份进一步披露，公司2025年度的营业收入预计为1.37亿元，同比下降16.67%；双氧水产量15.53万吨，同比下降8.21%。

其中，27.5%双氧水实现销售收入1.18亿元，同比下降8.01%；销售单价810.07元/吨，同比下降12.90%；毛利率为5.99%，同比减少17.82个百分点。50%双氧水的销售数据也是同比显著下降。

柳化股份还提到，公司所在的区域竞争格局变化，广西市场新增双氧水产能125万吨，并集中在北部湾地区释放，导致公司在当地造纸和新能源客户的区位优势减弱。为应对竞争，公司被迫将部分销售转向偏远地区，运输距离拉长，运费上升，整体毛利率受到挤压。

值得一提的是，柳化股份近年来的营业收入基本维持在2亿元以下。根据《上海证券交易所股票上市规则》，上市公司年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的营业收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票将被实施退市风险警示。

净利润的持续下降，或许给公司带来了一定的保壳压力。

2025年6月，柳州市行政审批局曾发布一份《关于柳州化工股份有限公司鹿寨分公司30万吨/年全酸性流化床过氧化氢项目节能报告的审查意见》。该文件透露，鹿寨分公司年产30万吨27.5%过氧化氢项目，拟于2027年10月建成投产。

对比上市公司公告来看，鹿寨分公司如今计划的扩产规模似乎还有些缩水。