2025年全球IPO显著回暖。总结过去一年，港交所重回全球榜首，并收获全球十大IPO的4家。而全球最大IPO则是美国医疗用品巨头Medline，纳斯达克也凭着这一大型IPO超过印度国家证券交易所排名第二。展望2026年，多家知名独角兽企业有望登陆资本市场，并创下历史纪录。

港交所重回全球第一

2025年，港交所以114家IPO，2863亿港元的IPO总募集资金，时隔4年重回全球榜首。纳斯达克则凭借当年全球最大IPO——Medline上市，超过印度国家证券交易所排名第二。东京证券交易所去年则凭借两个重磅IPO，排名第六。

值得关注的是印度国家证券交易所。虽然前十大IPO没有印度企业，但该交易所全年上市268家企业意味着市场火热，而1.78万亿卢比的融资金额也创下历史纪录。其中不乏募资17亿美元的塔塔集团旗下金融服务部门塔塔资本，以及募资13亿美元的韩国LG电子印度子公司。

2025年全球主要交易所上市数据（公开资料整理）

香港大型IPO数量居首

以融资金额算，2025年全球前十大IPO中，港交所占据4个，东京证券交易所有2个，上交所、纳斯达克、纽交所分别有1个，瑞典安防巨头Verisure的上市，也让斯德哥尔摩交易所榜上有名。值得关注的是，前十大IPO里行业分布并不集中。矿产资源和新能源行业分别有两家，其余分布在生物医药、安防、金融等行业。

Medline在2025年12月17日登陆纳斯达克，融资金额高达62亿美元。资料显示，该公司为一家业务遍布全球的医疗公司，产品从外科手套到轮椅，从面罩到温度计均有涉及，至今已有五十多年历史。2021年，黑石联合凯雷、Hellman&Friedman组成的财团，从创始家族手中买下该公司多数股权。4年过去，在黑石等股东推动下，Medline再次在纳斯达克上市。上市首日，公司市值超540亿美元，为3家PE带来可观回报，潜在账面收益或达数十亿美元。

另外一家值得关注的IPO则是瑞典知名安防公司Verisure。该公司去年10月8日在瑞典斯德哥尔摩交易所上市，首日大涨21%，市值达到165亿欧元（约合1360亿元人民币）。这是自2022年以来欧洲规模最大的一个IPO，同时是全球PE行业近些年来罕见的一笔重磅退出。回溯历史，Verisure的退出金额超越了2024年黑石收购AirTrunk的交易，可跻身历史前十。

2008年，欧洲领先的PE机构殷拓集团（EQT）收购了Verisure，当时后者估值仅为101亿瑞典克朗（约9亿欧元）。也就是说，其估值在17年间增长了超过150亿欧元。不过EQT并未坚持到最后。2011年之后，Verisure的控股权又先后被贝恩资本、H&F等知名PE拿下。作为最后一棒的H&F，将是Verisure此次IPO的最大赢家，粗略估算其回报可超过120亿欧元，也就是近1000亿元人民币。

前十大IPO中，日本的两家企业同样引人关注。JX Advanced Metals原为冶炼与金属加工的公司，后选择从母公司Eneos独立，并正式转型为以半导体材料为核心的技术企业。公司目前主打的“溅镀靶材（sputtering targets）”是先进芯片制程中的关键金属材料，其全球市场占有率约达60%，是台积电等多家芯片巨头的材料供应商。

SBI新生银行前身为泡沫经济崩溃后经营破产的日本长期信用银行（长银）。该银行2021年被SBI控股收归旗下，成为其子公司。去年7月，该银行全额偿还此前未偿还的约2300亿日元政府注资后选择重新上市。

2025年全球十大IPO（公开资料整理）

2026年谁领风骚？

根据多家机构预测，2026年全球资本市场有望迎来多个超大型IPO，美国两大证券交易所将成为上市首选。而港交所则有望继续迎来更多A+H企业上市。

投资公司Weiss Multi-Strategy Advisers LLC总裁兼首席投资官乔迪·维瑟（Jordi Visser）近日在一份报告中指出：“像xAI、Anthropic和SpaceX这样的大型私营成长型企业，普遍面临较高的资本密集度需求，IPO将成为其重要的融资渠道。未来12至18个月内，或出现一波大规模IPO浪潮。”

复兴资本的分析师也在其《2026年IPO前景报告》中预计，2026年美股可能有200至230家公司上市，募集资金总额或达400亿至600亿美元，且这一需求将“由大型发行机构的强劲回归所推动”。若SpaceX、Anthropic等超级独角兽成功上市，或将显著推动IPO市场进入新阶段。

但香港市场同样将保持足够竞争力。根据普华永道发布的报告预计，2026年香港交易所将迎来约150只新股，募集资金总额介于3200亿至3500亿港元，其中募集资金规模超过50亿港元的大型项目不少于10宗，A股企业借助香港平台国际化融资的趋势延续。普华永道指出，内地公司持续占据港股新股主导地位，科技、消费及绿色经济板块将贡献主要增量；若市场流动性保持稳健，港交所有望继续排名靠前。

而德勤则预测，港交所2026年大约有160只新股上市，最少募集3000亿港元（约380亿美元），募资总额续创新高，其中包括大约7只融资额达百亿港元的大型新股；毕马威认为，港交所预计上市新股在180家—200家范围内，融资额约为3500亿港元（约450亿美元），A+H与特专科技将主导其IPO市场。

2026年，中美资本市场的竞争将进入白热化阶段。

校对：许欣