近日，在由证券时报社主办的“2025中国证券业投资银行高峰论坛”上，中国银河证券执委会委员吴鹏在主题演讲中提到，港股的强劲表现预计将延续至2026年，中资投行正面临由科技驱动、消费接棒、国资基石支持的三大机遇。

与此同时，吴鹏分享了银河证券的国际化布局成绩，并从实践出发，剖析了中资投行国际化发展面临的挑战。他认为，文化相融互通是跨国金融企业成功的基石。

港股的强劲表现会持续到2026年

吴鹏首先回顾了2025年以来港股市场的整体表现。他指出，截至当下，港股可以认为是全球表现最好的市场之一，恒生指数年内涨幅优于纳斯达克、沪深300等全球主要市场指数。其中，科技与消费是港股市场年内表现最为突出的板块。在他看来，随着基本面修复，企业盈利超预期，港股估值表现和ROE基本匹配。同时，中国在AI与硬科技领域的突破共同构成了上涨的底层逻辑。

他特别强调了美元贬值与南向资金流入的影响，“美元贬值的态势比较明显，全球的资产将向外流动，特别是向有着很深厚底蕴以及吸引力的中国市场流入。”此外，“反内卷”等国家政策的大力支持与中美关系的阶段性缓和，都是驱动港股市场上涨的主要因素。

港股一级市场年内表现亦非常亮眼，IPO和再融资规模都有明显增长。在吴鹏看来，无论对投资者、发行方还是投行从业者而言，今年都是非常好的年份。市场结构也更加均衡，从去年科技板块的一枝独秀，到今年消费与医疗板块的融资均表现活跃。同时，投资者的认购热情高涨，公开认购与国际认购倍数均较去年有明显增长，非机构投资者也占据了较大比重。

展望未来，吴鹏认为，港股此轮火热行情并非短期现象，这一趋势会持续到2026年。这主要受科技股当前估值仍相对合理、消费政策利好、港交所审批流程优化以及消费新股表现亮眼等多重因素支撑。

他进一步指出，2026年可能会出现一个更理想的市场环境，大型IPO项目登陆资本市场，其优异的后市表现会提升投资者的兴趣，进一步促成乐观情绪。

基于此，他认为当前中资投行面临三大机遇，即科技与创新企业主导，消费行业接棒成为新的增长主线，国资与基石投资者也会给予积极支持。

东盟布局为银河证券提供了更好的国际视野和基础

挑战同样也不容忽视。吴鹏列举了港股市场可能面临的四方面挑战，包括美国对中概股监管趋严、美国政府对AI、芯片等新质生产力行业的进一步管控、港股的流动性依然弱于美股，以及潜在的全球经济增长放缓，地缘政治冲突影响投资者风险偏好等。

面对港股发展机遇和挑战，中资投行又如何勇立潮头？吴鹏分享了银河证券的发展成绩和实践经验。

银河证券主要通过银河国际和银河海外两个实体展业，前者以香港为根据地，后者则辐射东南亚。

据吴鹏介绍，银河国际的IPO保荐业务已经跻身中资券商前五名，并在今年完成了赛力斯登陆港股、晶泰科技增发、美股世纪互联可转债+增发的综合性交易、瑞浦兰钧增发等多个标杆性项目。此外，银河证券还参与了安井食品、海天味业、毛戈平、地平线、旺山旺水、八马茶业等明星项目的承揽工作，积累了深厚经验。

银河海外则主要聚焦新加坡、马来西亚、印尼、泰国四个国家开展业务。作为一家深度本土化的券商，依托多年积累，银河海外经纪业务在当地名列前茅，其他业务也有相应覆盖。同时，银河证券在东盟具备强劲的研究实力，目前覆盖35个市场、29家交易所，为600多家公司提供研究报告。

“无论是开展国际业务，还是本土业务，在东盟的布局为银河证券提供了非常好的国际视角和基础。”据吴鹏介绍，目前银河证券正在积极开展国际、国内两条线发展，争取“合二为一”，为客户提供更加全面综合的服务。据其透露，银河证券当前是唯一有能力主持东南亚大规模本地线下路演的中资券商，并与当地众多主权基金及大型机构建立了紧密合作。

文化相融互通是跨国金融机构成功的基石

吴鹏提到，从银河证券的实践来看，当前中资投行面临的首要挑战即国际人才欠缺，特别是大中华区以外的国际人才储备不足。对此，银河证券采用外部吸纳与内部培养有机结合的机制，并强化境外市场的本地服务。

其次，吴鹏表示，当前中资投行产品品类相对较少，建议借鉴国际先进经验，结合中国国情，从服务实体经济需求出发，拓展产品和服务范围，如跨境并购、衍生品交易等。

最后，他着重强调了文化挑战，并认为这是中资投行国际化发展的最大挑战。“文化方面的相融互通，实际上是跨国金融机构未来可以成功的基石。”吴鹏提到，在这方面，银河证券积极推动文化交流，通过举行文化融合培训班，让海内外高管共同学习生活等方式，在实现业务交流的同时，推动文化交流。

吴鹏认为，通过类似人才交流和经验分享，能够建立起畅通的沟通协作与工作机制，有助于迎接未来更为严峻的国际化发展挑战。

校对：王锦程