证券时报记者 王小芊

随着养老目标基金审核机制优化，外资机构迎来参与中国养老金体系的新窗口。富达基金近日获批首只新设外资养老FOF，标志着这一进程取得阶段性突破。该产品以目标风险基金（TRF，即Target Risk Fund）为切入点，通过稳健配置与跨资产分散控制波动，以契合当前国内养老投资者的核心需求。

富达基金多资产部负责人、基金经理赵强在接受证券时报记者采访时表示，中国养老市场是一项长期工程，需要制度理念、风险控制框架以及科技工具的逐步建立和完善。随着更多国际经验与长期投资方法被引入，本土养老金产品体系正在从理念探索走向体系化建设，为长期资金的配置提供更成熟的工具和方法。

养老投资增添国际视野

近日，富达任远保守养老目标一年持有混合FOF正式宣布发售，意味着自今年初监管部门推出优化养老目标基金审核机制后，富达基金成为首家获批发行养老FOF的新设外资公募。

上述基金的基金经理赵强对记者表示，此次开放是中国养老投资迈出的关键一步，不仅通过引入具备国际经验的投资机构带来“鲶鱼效应”，也体现出监管层的审核思路正从以往强调“在地AUM考核”，逐步转向综合评估全球养老金资产规模的维度。

回望过去十年，富达基金在中国养老金制度建设过程中的参与并非新事。富达投资大中华区投资策略及业务资深顾问郑任远自2014年起，每年向中国市场参与者系统传递全球养老金制度与目标基金体系的经验，在政策、投教和方法论层面向中国市场传播理念。如今，养老FOF落地，意味着富达此前十年的理念、制度沟通与机制铺垫在中国正式进入落地阶段。

在赵强看来，养老资金是长达几十年的长期资金，需要国际机构投入真正的投研、人力和技术储备。无论从人口规模、储蓄水平还是制度需求等方面，中国养老市场都具有长期性与系统性，这也是外资机构可以发挥优势的领域。

在长期资金推动资本市场形成稳定结构方面，赵强认为，中国逐步出现的“慢牛”格局及机构化趋势，与美国80年代养老金改革后的市场演进具有结构上的相似性。“建设养老金体系带动长期资金入市，可能在资本市场上形成新的增长力量。”

目标风险基金的本土切口

据了解，富达基金此次发行的养老FOF是一只典型的目标风险基金，定位为保守型，底层资产中较低风险资产的占比较高。为何从“低风险”切入？赵强表示，此次产品的设计充分考虑到对当前中国养老投资主要人群的精准匹配。

富达全球的生命周期（Life-cycle）养老产品体系由目标日期基金（TDF，即Target Date Fund）与目标风险基金构成。但在中国当前阶段，规模庞大的40岁至60岁人群在“理财搬家”后急需稳定、波动可控的养老资产。因此，选择先从风险较低的目标风险基金切入，也是基于对现实需求的判断。

在资产配置方面，该基金的风险资产仓位大致控制在15%左右。赵强表示，A股市场本身波动较大，相较之下，国内债券市场更为平稳，适合作为打底资产。在此基础上，富达基金在这只新发的养老FOF中加入了海外债券、海外权益和黄金等资产，希望通过跨国家、跨资产类别的分散配置，提升组合的稳健性。

在目标客群上，赵强指出，保守型目标风险基金天然契合三个群体：首先是临近退休的50岁至60岁人群，对回撤高度敏感，希望资产稳健增值；其次是退休后需要“边赚边花”的群体，希望资产保持增值，同时具备长期支付能力；最后是希望构建“财富储蓄池”的中高净值投资者，不愿意承受高波动，也缺少时间管理多只基金。

在赵强看来，养老投资是一件对专业度要求很高的事。这类产品不追明星基金经理，不做情绪化博弈，而是依赖团队、流程和全球分散，让客户在长期持有中自然看到复利效果。

养老投资迈向长期主义

作为在全球25个国家和地区均开展养老金业务的机构。赵强表示，此次产品体系的核心，是将富达国际在美国、欧洲、中国香港等市场积累的理念、组织与科技能力完整迁移，并根据中国本土市场的特征进行再适配。

首先是“生命周期”理念的本土化。在中国，富达基金选择以更易理解、更低波动的目标风险基金作为切入点，通过多轮试验，为养老Y份额、目标日期基金等产品铺路。其次是风险控制体系的再现。全球分散是为了控风险，而非为了追收益，将严格执行基本面研究主导的投资方法。

在此框架下，富达国际的全球投研网络为美国、欧洲、日本、中国及其他新兴市场团队提供自下而上的研究，量化团队提供宏观与因子层面的判断，而中国团队则结合本地特征完成组合构建，借鉴集团在激励机制方面的经验，形成“全球—区域—本地”的协作体系。

同时，富达国际的金融科技能力也被系统地引入中国市场。例如，富达的美国团队开发了人工智能风控模型，可以用于扫描投资组合在当前时点存在的尾部风险敞口，从而帮助基金经理提前调整结构。

谈及养老FOF在中国面临的挑战时，赵强表示，难点不仅在投资端，产品本身也需要找到真正匹配的客户群体。一只好的养老FOF应以稳定为核心，强调长期性和风险匹配，并针对那些对自身风险偏好有清晰判断的投资者提供服务。“养老投资管理人的最终目的，应该是把个人投资者从繁复的投资决策中解放出来。”他表示。