科创板科创成长层“上新”！

10月28日上午，随着一声鸣锣，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司正式在上交所科创板上市，成为科创板科创成长层首批新注册公司。

截至上午收盘，禾元生物、西安奕材、必贝特分别上涨202.96%、210.21%、93.7%。

“很高兴，非常高兴。”禾元生物董事长兼总经理杨代常接受证券时报记者采访时表示，“高兴上市能够募到资金，更高兴在科创板的上市激活生物医药产业的创新发展。”他说，今年禾元生物有两个“上市”，“一个是注射液上市，一个是在科创板上市，两个‘上市’对禾元生物都非常重要”。

企业发声：阶段性亏损并非经营不善

杨代常表示，公司要真正实现产业化，就要借助资源，这次在科创板科创成长层上市，有助于公司加大产业投入，加快生产线的速度，缓解市场紧张局面。

“如果没有在科创板科创成长层上市，公司的产业化进程就没有那么快，就会延缓公司竞争能力的提升，因此在科创板上市对公司而言是跨越式发展。” 杨代常说。

杨代常表示，目前，我国生物医药产业已从原来的跟跑仿制转变为创新，禾元生物上市对生物医药产业都具有巨大活力，进而促进我国生物医药快速发展。据透露，公司未来可借助资本市场平台实现业务的扩张和发展，同时系统引进大量的科技高端人才。

“作为科创成长层首批新注册企业的代表在此发言，深感荣幸。”西安奕材董事长杨新元说，感谢新“国九条”、“科八条”、科创板“1+6”制度等一系列改革举措的落地，“正是这些制度创新，为我们三家身处不同赛道的企业打开了通往资本市场的大门，使我们得以借助资本的力量，加速科技成果转化，提升产业化能力”。

他表示，科技型企业往往需要在前期投入大量资本、经历长期研发，才能实现技术突破和积累。这一过程中的阶段性亏损，并非经营不善，而是厚积薄发、磨炼内功的必经之路。“特别是在全球竞争格局下，我们面对的往往是技术更领先、资金更雄厚的国际对手，要迎头赶上，不仅需要企业自身坚韧不拔，更需要资本市场在制度上的远见与包容。”

“科创板上市是我们发展历程中的一座里程碑，更是一个全新的起点。” 杨新元表示，“面向未来，我们将持续推动技术创新与迭代，不断提升产品品质和管理效率，在专业领域做深做透，构建更坚实、更具韧性的核心竞争力。”

保荐机构：上市价值导向发生转变

国泰海通保荐人王永杰接受证券时报记者采访时表示，科创板科创成长层不仅对企业意义大，对行业也具有典型意义，以其保荐的禾元生物为例，具有研发周期长、研发投入大、研发风险较高的特点，但研发成功后，企业产品获益非常大，“企业上市前已实现了从0—1的突破，但从1—100的商业化过程需要更多资本要素支持，否则就没办法快速大规模量产，而上市能够让企业快速实现1—100的过程。”

在王永杰看来，科创板科创成长层的设立，意味着我国资本市场从过去服务成熟企业转向培育早期企业，代表着上市价值导向的转变，即从过去以盈利为导向走向以未来产业为导向，科创板科创成长层在服务新质生产力方面具有非常好的包容性与适配性。

“对于保荐机构而言，过去A股上市尽调核心是财务的真实性、内控的有效性、收入的确认等，在技术方面更多是定性描述。科创板科创成长层尽调的重心在行业、技术、市场、商业模式等，保荐机构必须能穿透理解并向外行解释清楚行业趋势、技术的原创性与先进性、市场竞争格局、不同商业模式下的盈利可能等。” 王永杰说。

他进一步介绍，之前的尽职调查是偏向历史尽职调查，而当前则是偏向未来的尽职调查，写招股书也不同，之前会把历史讲清楚，传统项目可能就跟拍个照一样，但现在是要用通俗的语言把企业的行业特征、技术特征、产品特征、市场特征表述出来；价值判断也不同，历史上有收入利润的，基本上用收入利润来做估值，而当前需要科学家具有投资人思维，才能把握好企业的未来发展趋势，来做未来预测。

“科创板第五套标准的适用范围扩大到人工智能、商业航天，是资本市场非常大的‘改’。”据王永杰透露，商业航天、人工智能等企业申报IPO的意向非常踊跃的，国泰海通也有很多项目储备。

中信证券全球投资银行委员会主任孙毅在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式上表示，科创板科创成长层以“更包容的上市标准、更契合的监管逻辑、更完善的发行机制”，为处于成长期、研发投入高、科创属性强的“硬科技”企业量身打造了资本市场新赛道。从新“国九条”的顶层设计，到“科八条”和科创板“1+6”制度的落地实施，一系列资本市场政策组合拳的落地，不仅让“硬科技”企业的成长路径与资本市场的支持周期实现精准匹配，更彰显了资本市场服务实体经济高质量发展的坚定决心。

在他看来，如何协助更多的优质“硬科技”企业利用好资本市场制度获得发展，如何让市场投资者理解仍处于成长期的科创企业的投资价值，是券商每天不断探索和实践的重要课题。未来，中信证券和所有证券同行将继续以“全周期陪伴、多维度赋能”的综合金融服务，为上市后的企业持续提供包括股权和债权融资、并购重组、产业资源对接在内的一站式服务，继续助力企业发展，与客户共同成长。

“同时，我们也会始终以‘高标准、严要求’压实‘看门人’责任，积极监督企业募集资金使用、信息披露合规和公司治理完善，切实守护好市场投资者权益。”孙毅说。

参投机构：有力推动“科技—产业—金融”良性循环

科创板科创成长层首批三家新注册公司的参投机构也纷纷发声，表示被投企业上市，投资机构也是科创板“1+6”政策的重要受益者，这一改革拓宽了退出渠道、提升了投资精准度、优化了资本循环效率，有力推动了“科技—产业—金融”的良性循环。

禾元生物参投机构——武汉光谷创投私募基金管理有限公司总经理方原清表示，科创板“1+6”系列新政作为一项系统性改革，不仅从市场生态层面增强了资本市场对科技创新的包容性与精准服务能力，也对生物医药等关键领域的投资机构产生了深远的积极影响。这一改革拓宽了退出渠道、提升了投资精准度、优化了资本循环效率。随着政策细则持续完善及市场实践深入，这片改革“试验田”有望培育出更多生物医药领域的创新标杆，为高水平科技自立自强提供坚实支撑。

必贝特参投机构——广州越秀产业投资基金管理股份有限公司董事长卢荣表示，作为科创板科创成长层首批新注册企业的见证者，科创板“1+6” 制度改革落地，标志着资本市场服务新质生产力的能级跃升，更将为科技创新与产业升级注入持久动能。科创板科创成长层精准对接技术突破性强、研发投入高的企业， 打破“唯盈利论”桎梏， 让更多“硬科技”企业获得资本助力； 允许在审企业增资扩股， 缓解研发期资金压力， 形成“技术突破—资本反哺—产业升级” 的正向循环；引导资本向战略性新兴产业集聚， 推动“投早、 投小、投硬科技” 成为行业共识， 助力风险投资与实体经济深度融合。

西安奕材参投机构——中国互联网投资基金管理有限公司党委书记、董事长吴海表示，西安奕材是中网投的第28家IPO上市企业，也是第19家在科创板IPO上市的企业。作为科创板改革发展的见证者，中网投多年来深刻体会到，科创板激发了中国创投行业的投资热情，成为中国科技创新再次加速前进的“助推器”。

校对：李凌锋