美联储下周降息稳了？

当地时间10月24日，美国劳工统计局最新发布的通胀数据显示，美国9月物价上涨速度低于市场预期。市场普遍预期下周美联储继续降息。

数据发布后，美元指数短线跳水，黄金则直线拉升。美股三大指数集体高开高走，盘中均创历史新高，截至发稿，道指涨0.76%，纳指涨1.12%，标普500指数涨0.87%。

物价涨幅低于预期

数据显示，美国9月消费物价指数（CPI）同比上涨3%，环比上涨0.3%。接受道琼斯调查的经济学家预期为同比上涨3.1%，环比上涨0.4%。剔除食品和能源后，核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，而预期分别上涨3.1%和0.3%。

美国CPI和基准利率走势（2020年1月至今）

细分看，汽油价格上涨4.1%，是9月物价上涨最大的细分项，商品价格整体上涨 0.5%；住房价格同比上涨4.6%，环比上涨0.2%，该细分项约占CPI权重的三分之一；不包括住房费用的服务业价格同比也增长了0.2%；此外，新车价格上涨0.8%，但二手车和卡车价格下跌 0.4%。

由于美国政府“停摆”，大部分经济数据已经暂停发布，原定10月15日发布CPI数据也一再推迟。而美国劳工统计局专门发布这些数据，因为社会保障局将其用作调整福利检查中生活成本的基准。除此之外，CPI数据也是美联储在下周做出利率决定之前将获得的最后一个重要数据。

美联储降息概率大

在低于市场预期的通胀指数发布后，市场普遍认为，美联储将在下周延续降息步伐，将基准利率从目前4%—4.25%的目标区间下调25个基点。交易员还预计12月将再次降息。目前，芝加哥商品交易所美联储观察工具（FED WATCH TOOL）显示，下周美联储降息25个基点的概率98.9%。

但明年的货币政策前景则显得较为模糊，关税是否引发通胀仍然是市场最为关注的焦点。

在政府数据推迟发布期间，私营部门的指标显示，美国9月份通胀有所回升，为关税推高某些价格提供了更多证据。基于在线零售商销售产品的PriceStats数据显示，家庭设备和家具等商品价格强劲上涨，将年度通胀率推至两年来的最高水平。另一项来自OpenBrand的指标则显示了自6月份以来最强劲的月度价格增长，主要由个人护理产品和通信设备驱动。

普徕仕（T. Rowe Price）环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain就表示，虽然通胀未如预期般高企，但最新数据显示通胀压力正在扩散而非减弱。即使人工智能或能在中期带来通缩效应，但这影响尚未显现。另外，随着政治压力对美联储独立性构成挑战，通胀风险无疑正在上升。在影响利率的因素中，市场完全聚焦于美国经济增长及就业市场放缓，却忽视了通胀反弹的可能性，这令人感到意外。值得关注的是，美国移民政策已限制劳动力供应，但市场共识未能充分预料每月新增职位数字下跌的可能性。就业市场似乎也成为美联储关注的焦点。

国际货币基金组织（IMF）预计美国通胀将从2025年下半年开始回升，因为关税的影响将不再被供应链吸收，而是最终将传递给消费者。不过，IMF仍预计，2027年美国通胀率有望恢复到美联储2%的目标。但这一预测假设贸易关税影响只有适度的第二轮效应，这意味着在就业面临下行风险的情况下，美国通胀在目前的基线预测水平上存在潜在的上行风险。

与此同时，美联储政策制定者担心，尽管裁员人数仍然很低，但今年招聘的下滑可能会蔓延。

美联储主席鲍威尔在权衡通胀威胁与劳动力市场疲软时，对降息步伐普遍持谨慎态度。而对特朗普而言，他坚持认为通胀不再是问题，美联储应该大幅降息。

校对：吕久彪