10月21日晚中盐化工(600328)公告，公司子公司中盐（内蒙古）碱业有限公司（简称“中盐碱业”）引入战略投资者事项取得新进展，中盐碱业于10月20日与股东方签署《增资扩股合作协议》，中盐碱业注册资本将由1960万元增加至80亿元，中盐化工持有中盐碱业的股权比例将由100%变更为51%。本次中盐碱业增资扩股是中盐化工战略布局天然碱业务的重要环节，为后续资源开发提供重要的资金支持。

中盐碱业新引入的股东方包括山东海化股份有限公司（简称“山东海化”，投资23.2亿元，占比29%）、内蒙古蒙盐化工投资有限公司（简称“蒙盐投资”，投资8亿元，占比10%）及中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司（简称“国调基金二期”，投资8亿元、占比10%）。上述国有控股国企、国有基金等投资方参与本次战投，表明对中盐碱业作为优质资产的认可，彰显中盐化工布局天然碱业务的广阔前景。

稳扎稳打刷新天然碱项目开发进度

在纯碱产业，天然碱法具有成本优势及环保优势，掌握天然碱资源将掌握纯碱工业未来发展的主动权，中盐化工2025年向“天然碱法”迈出坚实步伐。公司2025年3月合资成立中盐碱业，6月中盐碱业竞拍获得国内发现储量最大的天然碱资源——通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，7月上市公司发布重大资产重组方案，8月本次重组获股东大会审议通过，中盐碱业完成工商变更并成为中盐化工全资子公司。

在项目推进方面，为了加快天然碱资源开发项目实施，中盐碱业年产500万吨天然碱矿溶采试验项目已于2025年8月启动，预计2026年2月底完成溶采试验数据报告，总工期7个月，项目总概算投资额3.6亿元。该项目的实施是未来项目建设的必要环节，旨在通过系统的试验研究，全面掌握该矿区天然碱矿的开采特性，为后续天然碱工业化规模开发奠定技术基础。同时构建一套适用于奈曼矿区的水溶开采技术体系，提高我国天然碱开发的技术水平，为同类矿床开发提供参考。

天然碱生产过程中，水源是不可或缺的资源，奈曼矿区紧邻西辽河干流，流域内水资源丰富，可充分保证项目需要。根据公司公告说明，所需的临时取水证（以及用地、用电等多项手续）正在根据项目进度正常推进办理。目前，天然碱项目进入新建溶采试验井组及地面配套基础设施阶段，项目建设期所需的立项、环评、节能审查、用地、用水等相关手续为后续办理事项，中盐碱业将逐步完善。

对于天然碱规模开发所需求的资金，公司在重组方案和对上交所的问询函回复中已做详细说明。根据公告，项目未来3年（建设期内）预计投资金额超过150亿元，公司经营稳健且持续盈利，拥有较大额度未使用的银行授信，并可通过控股中盐碱业事项向银行申请并购贷款，还计划引入战略投资者获得股权融资资金。其中，股权融资方面计划引入资金规模不超过39.20亿元，山东海化、蒙盐集团于8月初已签署意向《合资协议》，其他投资人在产权交易所挂牌时确定。

中盐化工在天然碱业务布局的矿权获取、技术试验、资金准备方面稳扎稳打，将现金流和流动性风险管理置于首位，以竞拍公告中“两年投产，三年达产”的要求为目标积极组织建设，力争早日投产见效。

中央、地方国有资本支持前景可期

根据公告，中盐碱业增资扩股交易事项在山东产权交易中心进行。10月16日，中盐碱业收到山东产权交易中心《投资资格反馈函》，函中显示中盐碱业本次增资扩股项目共征集到3家意向投资方，除了前期有明确意向的山东海化、蒙盐投资（蒙盐集团的控股子公司）外，国调基金二期也成为合格投资方。本次中盐碱业增资扩股完成后，中盐化工、山东海化、蒙盐投资、国调基金二期分别对中盐碱业持股51%、29%、10%、10%。中盐化工对中盐碱业仍具有控制权，不会导致公司合并报表范围发生变更。

值得注意的是，上述新引入的投资方均为国有资本，契合国有资本优化配置与关键资源领域布局方向，将推动纯碱产业向高端化、绿色化方向发展，增强国有资本在盐化工领域的核心竞争力。

其中，山东海化与中盐化工同属国内纯碱产业的国有龙头上市公司，双方合作参与天然碱资源开发，实现合成碱与天然碱的双线布局，有效优化自身产品结构，形成新的利润增长点，也打开双方未来合作发展空间。

根据国家最新产业政策，新增化学合成碱产能属于限制类项目，禁止投资合成碱新建项目，而新增天然碱产能则不受限制。在2025年9月工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的背景下，纯碱行业龙头企业共同推动天然碱布局，不仅将推动行业平稳运行和结构优化升级，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，也契合“大宗产品提质优供给”、“加快绿色化转型”的文件要求，推动产能集中化与工艺革新，“反内卷”加速破局。

蒙盐集团、蒙盐投资作为内蒙古自治区国资委下属投资平台，本次参与投资中盐化工位于内蒙古通辽市的天然碱项目，体现了自治区国资对驻蒙央企上市公司中盐化工的坚定支持。内蒙古是国家重要能源和战略资源基地，中盐化工与蒙盐集团的合作，将内蒙古资源禀赋转化为经济增长动能，为当地经济社会发展、为公司高质量发展提供坚强支撑，有望打造央地合作的新典范，探索资源型地区转型发展新路径。

国调基金二期是经国务院批准，受国务院国资委委托，由中国诚通作为主发起人牵头筹建，以央地合作方式搭建的国家级大型基金。作为国家级股权投资基金，国调基金二期始终坚守“服务国有企业结构调整，助力中国经济创新发展”的使命，以优化国有经济布局结构、提高央企产业集中度为目标，通过直接投资和基金投资，深度挖掘企业价值，充分发挥国有资本的示范带头作用。国调基金二期参与本次中盐碱业增资，也表明对公司天然碱项目的长期看好，在践行国家使命的同时获取市场化投资回报。

10月17日，中盐化工在投资者关系平台回应投资者提问时表示，在与战略投资者的合作中，关于不同阶段盈利分配等具体细节，尚待后续协议进一步明确。但目前可以看到，公司旨在通过此次合作，整合资金、技术、渠道等多方优势，共同推动天然碱项目的发展。

开源证券2025年9月研报指出，中盐化工预计2027年天然碱项目投产，天然碱工艺成本明显低于其他工艺，公司成长性凸显。根据公司公告，单吨天然碱法纯碱的完全成本或为822元/吨，明显低于氨碱法、联碱法成本，未来成长可期。