今年上半年，在供需矛盾与政策调整的双重压力下，造纸行业业绩持续承压。

8月25日晚间，国内头部造纸企业山鹰国际(600567)发布半年报，2025年半年度实现营收138.42亿元，同比下滑2.89%；净利润4181.54万元，同比下降63.17%；扣非后净利润为-6577.99万元，亏损幅度同比大幅收窄。

拆分来看，山鹰国际原纸板块产销均稳步提升，其中产量为356.64万吨，同比增长4.3%，销量347.42万吨，同比增长0.29%，产销率97.41%。不过，受产品价格下调影响，该板块销售收入为92.15亿元，同比下降3.56%。

包装板块整体发展稳健，实现产量9.77亿平方米，同比下降0.95%，销量10.3亿平方米，同比增长2.29%，产销率105.4%。该板块营收为33.58亿元，同比增长2%。上半年，包装业务新增雀巢、联合利华、正泰电器、蓝月亮、膳魔师、拼多多等价值客户。

回收业务方面，山鹰国际持续强化国内外双布局强化原料保障，国内新增武汉、莆田分拣中心，海外纤维采购网络进一步巩固。

需要关注的是，在市场需求疲软的背景下，山鹰国际通过精益生产、降本增效等举措，实现了毛利水平的提升。上半年，公司综合毛利率为9.51%，同比提升0.72个百分点。其中核心业务造纸板块毛利率为8.05%，同比提升1.31个百分点。

7月份以来，各行业“反内卷”呼声此起彼伏，造纸业也在其列。7月底，广东造纸协会率先发布行业第一封“反内卷”倡议书，强调坚决抵制低价无序竞争，主动优化产能结构等。

作为造纸龙头企业之一，山鹰国际针对当前产能过剩、价格混战与利润下滑的内卷困局，打出了“战略收缩、价值聚焦、行业协同”的“组合拳”，积极践行“反内卷”。

据悉，公司分别在7、8月连续发布涨价通知，同时主动优化产能结构，放慢资本性支出节奏，重点聚焦高端瓦楞纸细分市场，强化与头部电商的合作，以“定制化+高品质”构建差异化壁垒。在技术层面，加大竹纤维、秸秆浆等非木浆替代技术研发，并引入智能化设备提升人均产能。

山鹰国际表示，随着“反内卷”政策的逐步落实，行业供需格局有望改善，价格企稳回升，企业盈利能力预计将逐步提升。在成本端，据卓创预测，下半年新增纸浆产能320万吨，结合国内外供应情况，浆价将维持宽松格局;预计下半年中国木浆进口量同比增长15%左右，对浆价形成抑制，造纸原材料成本有望降低，进而支撑企业盈利水平提升。

在巩固主业竞争优势外，山鹰国际还积极布局第二增长曲线。今年7月，公司宣布发起设立安徽山鹰智源股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“智源基金”)，主要投资于与工业产业场景紧密相关、运用工业智能技术的产品企业。8月，山鹰国际公告智源基金拟与云印技术(深圳)有限公司、武汉质子科技有限公司成立合资公司，专注于为造纸和包装行业提供工业具身整体解决方案及相关产品与服务。

据悉，依托智源基金，山鹰国际将遍布全国的造纸包装制造基地转化为技术试验场，重点推进无人叉车等智能物流系统落地，目前首批无人叉车智能物流系统已在部分工厂投用。