上周（5月12日-5月16日），港股三大指数在经历小幅震荡后，整周仍维持上涨趋势。

截至上周五（5月16日）收市，恒生指数收报23345.05点，周内上涨2.09%；恒生科技指数收报5281.34点，周内上涨1.95%；国企指数收报8468.29点，周内上涨1.92%。

中泰国际策略分析师颜招骏对21世纪经济报道记者表示，目前港股市场短期承压，但长期潜力依然巨大。他建议重点关注 AI 算力、半导体设备等自主可控领域。此外，互联网龙头企业正处于业绩公布期，企业财报有望催化股票上涨，部分企业有望通过公布业绩带动股价回升。同时，他还建议投资者关注港元流动性宽松以及地产政策调整，香港本地银行、公用事业及地产股或将迎来估值修复。

百惠金控的Remzi Wu对21世纪经济报道记者表示，作为港股机构投资者，公司更加看重企业的成长性、创新能力与现金流稳定性。目前，公司重点关注两大方向：一是科技板块，如 AI、半导体、新能源领域的技术突破与全球化布局；二是消费板块，例如以蜜雪冰城为代表的下沉市场，以及精准捕捉年轻群体需求的情绪消费和体验经济。

上周内，港股科技板块截至收市涨跌不一。阿里巴巴-SW周跌0.16%，美团周跌6.81%，微博-SW周跌0.23%，腾讯控股周涨2.71%，百度集团周涨4.67%，京东集团-SW周涨0.23%，哔哩哔哩-W周涨5.54%。

瑞银贵金属策略师Joni Teves对21世纪经济报道记者表示，允许保险公司将其资产的1%投资于黄金，长期来看，对中国黄金市场的需求层面具有积极影响。这一政策在全球市场上的主要体现是影响市场情绪。它进一步证明了黄金作为投资组合中的多样化资产，对机构投资者来说具有确切的价值。

瑞银对黄金的长期价格持乐观态度。Teves表示，他们预计黄金价格将在今年年底达到3500美元/盎司的目标价，并且明年年底的目标价也维持在3500美元/盎司。

上周，港股黄金股涨跌互现。灵宝黄金跌8.90%，山东黄金跌3.18%，招金矿业跌5.42%，紫金矿业走平，中国黄金国际涨5.24%，潼关黄金涨5.79%，中国白银集团跌5.66%。

宁德时代港股IPO

本周二（5月20日），全球动力电池龙头企业宁德时代将正式在港股主板上市。本次上市是宁德时代在港的二次上市，也是本年度截至目前上市筹资额最大的“A+H”股项目。

最新数据显示，宁德时代港股公开发售的认购倍数超过120倍，认购金额突破2800亿港元，位居近半年港股新股冻资榜第三位，仅次于蜜雪集团和布鲁可。

据悉，从2月11日递交上市申请表到预计5月20日正式挂牌，宁德时代本次港股上市的获准时间少于100天，创下近年来A股上市公司二次上市发行备案的最快纪录。本次宁德时代上市的发行价格区间上限为263港元/股，接近A股市场价格。基石投资者包括中石化、科威特投资局、高瓴资本等。按发行价上限计算，本次IPO认购金额将达到203.71亿港元。

资料显示，宁德时代本次港股集资约90%的资金将投入匈牙利电池工厂建设项目。这是宁德时代全球化战略的关键一环。目前，公司在海外的收入占比已超30%，并拥有13个全球生产基地。5月17日，宁德时代在北方布局的首个基地——山东时代储能及动力电池生产基地正式投产，标志着公司产能布局的进一步完善。

根据公司财报，宁德时代2024年营收3620亿元（人民币，下同），净利润552.95亿元；2025年一季度净利润139.63亿元，毛利率达24.4%。长江证券分析指出，港股上市有望推动公司价值重估。当前A股的市盈率（PE）仅约15倍，可能存在低估。

绿茶集团港股上市首日破发

5月16日，绿茶集团（06831.HK）在港交所主板正式挂牌交易，发行价定为7.19港元/股。上市首日，早盘平开后公司股价持续走低，最终收报6.79港元/股，较发行价下跌5.56%，市值缩水至45.73亿港元。值得注意的是，在前一日的暗盘交易中，其股价已下跌7.65%，成交额达7696.73万港元。

华福证券研究所所长助理刘畅对此分析指出，首日破发通常是由于上市前投资者急于变现所致，他们希望尽快卖出以减少未来的不确定性。这与上市一段时间的餐饮企业不同，后者通常已经历过一轮换手。

从招股情况来看，绿茶集团此次IPO获得了317.54倍的超额认购，显示出市场对其的强烈兴趣。公司共引入8名基石投资者，包括紫燕食品、正大食品等知名企业，累计认购约6.73亿港元。募集资金将主要用于餐厅网络扩张（63.3%）、中央食材加工设施建设（26.3%）和信息技术系统升级（5.4%）。

值得注意的是，今年以来港股消费企业上市表现呈现明显分化。3月3日上市的蜜雪集团首日大涨43.21%，截至5月16日累计涨幅已达134.57%；5月8日上市的沪上阿姨首日也录得40.03%的涨幅。

根据灼识咨询报告，绿茶集团在中国休闲中式餐厅品牌中排名靠前，2024年餐厅数量达489家，并计划未来三年每年新增150-213家门店。然而，分析师指出，其翻台率、客单价等关键指标呈现下滑趋势，品牌老化问题亟待解决。2022-2024年，公司营收从23.75亿元增至38.38亿元，净利润从1657.9万元提升至3.50亿元，但流动负债问题仍需关注。

随着老乡鸡、八马茶业等更多消费企业计划赴港上市，市场也将密切关注这些新股的后续表现。刘畅认为，未来上市企业的股价表现将主要取决于公司的经营状况和发展前景。

展望未来，百惠金控的Remzi Wu表示，百惠金控看好绿茶集团的增长潜力。其高质价比定位和差异化菜单创新将成为投资者信心的来源。相信绿茶集团可复制的扩张模式，以及休闲餐饮赛道的红利，将为其业绩增长助力。

腾讯一季度净利润增长22%

5月14日，腾讯控股发布了2025年第一季度财报。财报显示，公司营收达到1800.22亿元，同比增长13%；经调整净利润为613.29亿元，同比增长22%。公司方面表示，这一业绩表现主要得益于AI战略的持续推进和游戏业务的稳健增长。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，AI能力已为效果广告和长青游戏等核心业务带来了实质性贡献。其中，自研AI产品“腾讯元宝”表现尤为亮眼，其日活跃用户数在2月至3月间激增超过20倍，目前已成为中国日活跃用户数排名第三的AI产品。微信生态也深度整合了AI能力，通过将“腾讯元宝”添加为联系人、升级“搜一搜”功能等方式，进一步提升了用户体验。

在游戏业务方面，腾讯本土市场收入同比增长24%，达到429亿元。其中，《王者荣耀》和《穿越火线手游》的流水创下了历史新高。新游《三角洲行动》表现抢眼，4月的日活跃账户数峰值突破了1200万。国际市场收入同比增长23%，达到166亿元，连续三个季度刷新纪录。

值得关注的是，腾讯持续加大了对AI的投入力度。2025年第一季度，公司的资本开支达到274.8亿元，同比增长91%。公司成立了专门的大语言模型部和多模态模型部，推动“混元”大模型的持续迭代。这些投入已初见成效，特别是在广告业务方面，AI驱动的图像生成、视频编辑等技术升级推动了营销服务收入同比增长20%，达到319亿元。

此外，腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长5%，达到549亿元。其中，云服务通过AI与音视频等技术的融合，继续保持市场领先地位。微信及WeChat的合并月活跃账户数增至14.02亿，为各项业务的发展提供了坚实基础。

本周前瞻

经济数据

周二（5月20日）中国香港4月季调后失业率(%)

周四（5月22日）中国香港4月综合CPI年率(%)

本周财报

本周，中电控股、携程、哔哩哔哩、百度集团、小鹏汽车、中通快递、联想集团、名创优品等将发布最新财报。