中国基金报记者 曹雯璟

2月以来，伴随着消费板块持续回暖，一些消费主题基金开启大反攻，最高反弹近30%。

Wind数据显示，2月1日至5月24日，有52只消费主题基金（仅统计主代码）涨幅超15%，反弹幅度在20%以上的有14只。其中，反弹最迅猛的是财通资管消费升级一年持有A，区间涨幅达26.08%。一季度，该基金重仓养殖、白酒、家电出海等板块。紧随其后的是华宝新兴消费A，区间涨幅为25.23%。一季度，该基金保持高仓位，加仓汽车、家电，并对白酒、化妆品等行业调整了持仓。

此外，汇添富消费升级A、易方达消费精选、永赢新兴消费智选A的反弹幅度均超过23%。

“今年以来，消费板块整体盈利能力提升明显，带动ROE水平上升，叠加整体板块估值水平低于历史估值均值水平，所以，消费板块2月以来整体修复明显。”德邦基金基金经理朱慧琳表示，从资金面看，海外机构积极看多中国核心资产，外资快速回流推动消费板块回暖。

反弹更多来自结构性机会

展望后市，朱慧琳指出，地产领域重磅政策陆续出台，短期市场情绪积极乐观，但消费是经济后周期的板块，中长期持续上升仍有待基本面实质性改善。现阶段，消费板块的涨幅更多来自结构性机会。

浙商基金智能权益投资部基金经理白玉对消费后市看法偏淡。她认为，消费黏性是在居民收入持续增长和消费升级的大前提下产生的，而消费大多是高毛利行业，一旦需求下降，降价空间不小，行业出现恶性竞争的可能性较大。如果消费者进一步追求极致性价比，也可能引起各行业重新洗牌，以前的消费投资逻辑暂时失效，股价会失去估值锚。

她同时强调，假如经济转型成功，经济大幅复苏、就业前景良好、可支配收入超预期提升，那么，投资者风险偏好也会大幅提升。

朱慧琳指出，后续还需要关注一些不确定性，首先是国内经济支持政策，包括就业、民生、地产等政策对经济基本面修复的斜率是否符合预期；其次是海外的地缘政治和中美关系的博弈，对于出口企业政策和经营的影响也难以预料；第三，原材料成本上涨或将带来盈利能力波动；最后，要关注行业中竞争格局变化。

看好家电、教育、出行等板块

对于消费板块的投资机会，朱慧琳表示，消费的结构化机会比较明确，包括品牌出海、消费性价比、服务消费。具体来看，一是家电板块。消费最好的机会就是全球性的品牌出海扩张，而家电板块是全球性品牌最多、产业链最完善的领域之一。

二是教育板块。经过三年的“双减”政策调整，目前教育板块有望迎来重要的行业拐点。

三是出行板块。百度迁徙指数创下历史新高，居民出行意愿仍然较高，消费能力有望继续恢复，预计出行消费仍是今年增长的重要支撑，但结构特征凸显，酒店消费注重性价比，城市下沉现象也较为明显，如天水麻辣烫、淄博烧烤等。

白玉表示，看好低估值、高股息特征的消费股。“具有这类资产特征的往往集中在成熟的传统行业，企业已经渡过资本开支投入期，竞争格局相对稳定，企业可能将更多的盈利用于股东回报，如乳制品、肉制品以及部分饮料企业。”她说。