国际金价一季度以来的连续上涨，黄金上市公司喜迎“泼天的富贵”。

4月9日，两家湖南黄金与银泰黄金相继披露一季度业绩预告。在金价大涨的一季度中，两家公司均创出历年来最高的一季度盈利。

产品价格上涨，是两家公司业绩大幅增长的主因。

或迎史上最好一季报？

4月9日晚间，湖南黄金发布2024年第一季度业绩预告。该公司预计第一季度实现归母净利润为1.49亿元至1.70亿元，同比增长40%至60%。

翻看湖南黄金历年一季度业绩可以发现，该公司今年一季度实现的归母净利润有望创历年新高。

对于一季度业绩大幅增长，湖南黄金表示，主要由产品价格上涨所致。此前，湖南黄金在投资者互动平台表示，目前黄金价格处于历史高位，黄金价格上涨对公司业绩有正向影响。

2023年，黄金业务为湖南黄金贡献了90.65%的营收。

同日，另一黄金上市公司银泰黄金也披露业绩预告。该公司预计今年第一季度归母净利润为4.80亿元至5.2亿元，同比增长更是达到61.94%至75.43%。

与湖南黄金一样，银泰黄金也有望迎来史上最佳一季报。该公司表示，报告期内，公司下属各矿山继续保持稳健经营，净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和销量的增加。

银泰黄金作为山东黄金的控股子公司，黄金业务也贡献了其主要营收和利润。2023年银泰黄金实现营收81.06亿元；归母净利润为14.24亿元，同比增长26.79%。

银泰黄金表示，公司旗下黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦拥有品位高、盈利能力强的黄金矿业资产，2023年度对公司归母净利润贡献率为89.02%。

该公司计划2024年产金量不低于8吨，按照公司战略规划2025年拟实现产金量12吨。而且在2023年，该公司的合质金业务的毛利率达到了60.67%。从成本方面来看，银泰黄金2023年合并摊销后的矿产金单位成本仅为176.42元/克。

传统金价分析框架失效

近期，黄金无疑是最引人瞩目的贵金属产品。

国际金价自2月底以来一路飙升，连续创出历史新高。当地时间4月5日，国际金价再刷历史新高，伦敦现货黄金涨1.77%，报2329.57美元/盎司；COMEX黄金大涨1.76%，报2349.1美元/盎司。

国际金价的上涨也带动了国内黄金零售价格不断攀升。截至4月8日，国内AU9999金价突破550元/克，足金饰品金价也逼近730元/克。

对于金价上涨，市场各方众说纷纭。最为基本的分析认为，黄金价格主要受美元指数、实际利率、降息预期、避险情绪等因素影响。

但有机构认为，用传统的分析框架解释本轮黄金走势效果不佳。

华泰证券表示，传统上黄金定价体系以美元实际利率为核心，黄金和美元在货币体系中存在替代关系，因此通常呈负相关性。

而且在金融属性方面，黄金可以被视作“零息债”，而美债实际利率一定程度上充当了持有黄金的机会成本，低利率环境下，黄金往往与实际利率具有较强的负相关性，而高利率环境下黄金对实际利率不敏感。

市场更倾向于认为，以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面，尤其是疫情后美联储持续扩表，美元等货币信用出现“裂痕”，黄金的“去法币化”属性凸显。

财通证券认为，黄金的历史地位、危机时期的表现、无违约风险以及对冲通胀的特性成为各国央行购金的主要动机，近年来央行购金规模大幅增加。“超过一半以上的央行认为美元资产比重将在未来5年内下降，近七成央行相信黄金储备将在未来12个月增加。”

其次，该机构认为，从不确定性来看，全球大选年叠加大型地区冲突仍在，将对金价起到一定的支撑作用。