中国基金报记者莫琳
从2017年底发起首批试点,到2019年初试点工作转入常规,以券商交易结算的基金已经发展了近六年的时间,尤其是近三年,券结基金的发展尤为快速,其中,既有券商与公募基金定制成立的产品,也有存量基金向券结模式转换。在业内人士看来,随着政策持续加码,券结模式基金有望迎来大爆发。
政策持续加码
近日,证监会向证监系统内发布《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》,着重围绕提高券商交易模式的便利化水平,同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式。
该通知着重提高券结模式便利化水平、允许自主选择交易模式及加强交易行为监管,较此前方案的差异体现在两个方面:一是降低了券结模式成本,二是允许2019年以后新成立的基金公司自主选择交易模式。
方正证券首席策略分析师曹柳龙认为,随着交易环节风控完善及费率改革的推进,适时推出交易结算模式优化方案有利于提升券结模式服务能力,进一步降低基金管理人尤其是中小公募的运营成本。同时,银行、保险等中长期资金也参照适用,有助于吸引中长期资金入市。
在他看来,近年来随着券商渠道影响力持续提升,券结基金逐步扩容。从交易模式角度,部分新成立基金公司可能在放开后转向银行结算模式,但随着券结模式优化及券商渠道影响力继续强化,更多老基金公司产品亦有望转向券结。此轮改革后券结模式的优势将进一步突出,财富管理能力更强的券商有望获取更大份额。
中金公司预计,未来中小基金公司推进动力相对更足,佣金分配或相对固定,研究资源呈现集中趋势。随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展,券商渠道相较于银行渠道的优势或逐步显现,选择券商结算模式的基金整体规模有望进入阶段性上行区间。
券商仍需苦练“内功”
从业务推进速度看,当前券结基金产品规模仍然偏小。据了解,流程复杂、投入成本过大、短期内难见效果等导致券结基金业务难以快速推进。
中泰证券相关人士告诉记者,券结基金主要存在两大难点:一是优质基金经理属于稀缺资源,券商虽然具备筛选、评价基金经理的能力,但优秀基金经理要么已管理较多数量或较大规模的产品,要么券商间争取与基金公司合作时竞争激烈,最终达成合作的难度很大。二是券结基金需在券商端开立资金账户,建立三方存管关系,开通各类交易权限,进行系统接入、清算和对账数据传输等,相对托管人结算模式,流程较为复杂。尤其是目前机构业务办理未全面实现线上化,需要通过券商分支机构营业场所进行业务办理,更增加了券结模式的复杂性;目前处于创新阶段的公募ETF基金券结业务、虚头寸类QFII模式,均需要券商进行一系列系统、流程改造。
国海证券相关业务负责人提到,由于券商销售单一券结产品需要达到一定的销售门槛,券结基金往往意味着较大的资源投入。若后续产品业绩表现不佳,对客户资源、业务收入带来的负面影响亦会放大,因而绩优产品的供给非常重要,背后的产品甄选能力是核心能力。
中信建投表示,券结成败在于券商对市场未来的认知水平,以及说服客户逆势配置的能力。此外,券结模式对财富管理领域的研究能力提出了更高要求。
券商如何推进券结基金持续发展?国海证券表示,券结模式未来不再是单一的零售代销合作,而是券商和基金公司多元化合作的一部分。券商要把与基金公司合作作为一个整体来看待,包括零售代销、机构代销、研究服务、投教服务合作、运营服务合作,甚至是作为交易对手方的合作等。基金公司在选择券结模式的合作方也会考量券商的综合实力。
长江证券总结从两个方面来加强“内功”,一是加强渠道代销能力,包括培养销售团队、拓展销售渠道、提供更优质的产品和服务等;二是提升服务水平和竞争力。通过提供更好的投资体验和增值服务,更全面、多元化的投资选择,满足投资者的多样化需求。
针对行业机构反映较多的运营成本较高、操作不便利等问题,国泰君安相关人士表示,券商正在积极推动建立证券行业服务机构投资者证券交易的统一业务标准,切实提升产品开户、协议签署、资金划转、交易对账、数据分发的时效性和便利度,推动降低交易系统模块采购成本,以提高券商交易模式便利性和吸引力。