近期，顺周期行业人气回升，煤炭、油气、家电等方向个股持续攀升，部分相关概念的主题基金净值纷纷反弹。值得注意的是，去年股基冠军黄海掌舵的多只产品因重仓煤炭股而“疯狂回血”。基金人士表示，政策发力叠加经济复苏，近期偏上游的资源品以及具备产业竞争优势的汽车、家电等方向明显回暖，行情有望贯穿四季度。

顺周期板块表现强势

尽管煤炭板块本周走势稍显疲软，但截至9月21日收盘，该板块近一个月以来累计上涨超10%，包括平煤股份、潞安环能、山西焦煤、山煤国际等个股涨幅均超20%，而平煤股份更是以近40%的涨幅领跑。

油气板块作为能源类的另一“生力军”，爆发力虽不及煤炭板块，但近一个月来也有多只个股涨势喜人，包括广汇能源、海油工程、中海油服等。从板块来看，油气板块、煤炭板块自二季度末以来双双攀升近15%。

此外，房地产、建材、钢铁板块的走势较为波折，但在9月以来均出现异动，引发资金关注。

新华基金权益投资部基金经理张大江表示，自7月以来，政策发力聚焦于顺周期行业集中的地产基建和资源方向。前期表现偏弱的能源股，以及具备产业竞争优势的汽车、家电等板块更受资金追捧。

张大江进一步表示，本轮周期股行情的发展与以往相比存在一些新特点。一方面，由于政策导向重塑过程的复杂化和动态化，行情演绎更加复杂，不会像以往周期股上行阶段那般“酣畅淋漓”，但各个板块均有表现机会；另一方面，地产拉动效应减弱，而能源类资源品供给端响应速度远慢于需求端的变化速度，供给端的紧张程度大于以往。

相关主题基金“回血”

随着顺周期行业的攀升，近一个月来部分相关概念主题基金“疯狂回血”。去年股基冠军黄海掌舵的多只产品因重仓煤炭股，净值回升幅度明显。

Wind数据显示，截至9月20日，近一个月来有16只顺周期概念主题基金（A/C份额未合并）净值增长率超10%，这16只基金均重仓煤炭股，其中黄海掌舵的万家新利、万家宏观择时多策略和万家精选净值增长率均超18%。

在上述16只产品中，汇添富中证能源ETF今年以来累计攀升22.16%，黄海管理的三只产品今年以来上涨约15%。

值得关注的是，信澳新能源精选混合近一个月的净值增长率超7%，该基金重仓了多只新能源汽车“新势力”和电器股。

关注业绩弹性

中国证券报记者发现，在过去十多年出现的周期股行情中，市场对估值、业绩、行业基本面、公司基本面的要求比较宽松，往往是行情一来，“鸡犬升天”。而本轮周期股行情中，资金对标的的要求明显提高，对行业基本面相对较差、治理不佳或分红“铁公鸡”的个股关注度不高。张大江认为，在这种情况下，被市场筛选出来的往往是业绩最有弹性的品种，低估值高分红品种也较受青睐。

近来，市场热议，上半年人工智能板块风光无限，下半年或许要“让位”给顺周期股。对此，涌贝资产基金经理徐梦婧表示，包括房地产政策在内的一系列稳增长政策明显超预期，修复了市场对宏观经济的预期，再加上部分深周期的工业品的供需格局出现不确定因素，供给端有明显收缩，进而拉动了工业品价格的上涨，这种上升趋势有望贯穿四季度。

张大江则认为，顺周期股和人工智能板块是复杂的“相爱相杀”关系。顺周期股代表短期的经济增长，是经济的“骨肉和血液”，而人工智能代表经济转型和长期增长模式，是经济未来的灵魂所在。二者估值逻辑不同，着眼的增长逻辑和周期不同。在某一个特定的时间段里，二者各有各的精彩，各有各的风险。从估值比较和轮动的角度或表现为相互成就、交错上行。