普惠金融背景下，基金降费是大势所趋，但有基金公司却将此当成了掩人耳目的“障眼法”。

5月30日国融基金公告宣称，为更好满足投资者理财需求，降低理财成本，6月1日起国融融泰混合的管理费率由1.2%/年下降为0.60%/年。

国融融泰混合，实际上是一只长期亏损、规模不足400万元的迷你基金。该基金成立于2019年1月29日，从2019年一季度开始份额就一直在不断缩水。截至今年一季度末，该基金A份额在过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年、成立以来五个时间段里，竟然无一正收益，净值增长率分别为-7.56%、-13.38%、-16.52%、-25.87%、-22.15%。截至目前A份额成立以来的亏损幅度超过28%。该基金前后有过六任基金经理，基金经理持仓凌乱，调仓随意，股票仓位一度空仓，一度又提升50%附近，今年一季度重仓买入新能源，与市场行情背道而驰。

包括国融融泰混合在内，国融基金旗下9只基金中有6只为迷你基金。这些基金长期徘徊在清盘边缘，国融基金不忍清盘，却也迟迟未能拿出有效办法。

刚成立就遭遇大规模赎回

国融融泰混合的基金历年定期报告显示，该基金成立时规模为7.67亿元，A份额和C份额的数量分别为3.50亿份和4.17亿份，共获得4094户有效认购。在刚成立的2019年一季度，该基金立遭遇大规模赎回，截至当年一季度末A份额和C份额数量分别只有1.64亿份和1000.16万份，下降幅度分别为超过50%和90%。到2019年二季度末，A份额数量下降为1.42亿份，C份额则直接清零。截至2019年上半年，该基金A份额的1.42亿份中有70.3%为机构投资者持有，其余29.63%为个人投资者持有。

就这样，国融融泰混合于2019年年中开始，就带着1亿出头的份额持续运作。但到了2020年三季度，该基金A份额再次出现大规模赎回，截至2020年三季度末份额只剩下524.65万份。2020年7月21日至2020年9月30日，该基金出现连续超二十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，是该基金首次披露规模预警。根据该基金招募说明书，基金清盘需满足连续60个工作日出现持有人不满200人或基金资产净值低于5000万元。从2020年四季度末开始，该基金A份额数量持续走低，并长期在350万份左右徘徊，截至2023年一季度末为359.43万份，规模为264.02万元。

在A份额持续减少期间，C份额曾有过一些“补救”努力。C份额在2019年四季度至2021年三季度期间为“清零”状态，后于2021年四季度获得近60万份净申购，此后份额和规模有所上升，特别是2022年三季度时份额一度接近900万份，但随后又陆续出现大规模出逃，截至2023年一季度末份额和规模分别为171.10万份和125.34万元。

根据该基金历年报告，该基金从2020年7月往后的很长时间里，出现连续超六十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。国融基金前期已按照基金合同约定向中国证监会报告并提出解决方案。具体的解决方案是什么？除目前给出的降费“障眼法”外，国融基金并没有公布其他方案。

（来源：基金公告）

年轻基金经理投资过于随意

2019年初到2022年间公募基金行业迎来一轮大发展，但该基金发展却与此背道而驰，份额和规模持续下降，沦为长期迷你基金。业内人士对记者分析到，该基金C份额曾有过的那些“补给”努力，应该是基金公司找来的帮忙资金，但见效甚微。如今该基金打出“降费”手段，同样是希望能以此来吸引资金流入，以维持持续运作。“持续的业绩亏损是沦为迷你基金的根本原因，这个问题不解决，降费可能同样无济于事。”

根据国融融泰混合2023年一季报，该基金A份额在过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年、成立以来五个时间段里，竟然均录得负收益，净值增长率分别为-7.56%、-13.38%、-16.52%、-25.87%、-22.15%。截至目前A份额成立以来的亏损幅度超过28%。

（来源：基金一季报）

进一步看，该基金先后有过5位基金经理，历年股票持仓看不出有明显的内在连贯性。并且，在近年的白酒、半导体、医药、新能源、旧能源等多个赛道行情中，该基金均未能有效抓住。特别要指出的是，基金经理贾雨璇于2021年12月29日至2023年5月18日单独管理期间，该基金录得逾28%的亏损幅度。贾雨璇是一位年轻的基金经理，截至目前仅有6年证券从业经验，2021年底开始管理基金。

也许是刚出道的缘故，这位基金经理在基金管理上呈现出“持仓凌乱”“手忙脚乱”特征。在2022年之前，该基金持仓整体上是价值蓝筹风格，重仓股多为恒瑞医药、贵州茅台、爱尔眼科等价值蓝筹标的。在2021年底接手该基金后，贾雨璇开始加入更多的成长类个股，如2022年一季度新增苏农银行、美锦能源、科德数控、天际股份等重仓股，属于银行、煤炭、电力设备、机械设备等行业；二季度又新增东方财富、泰格医药、青岛啤酒、士兰微，属于券商、医药、消费、半导体等领域。

但在当时，这几个赛道并不是行情风口。贾雨璇或许因没能押对赛道产生了慌张心理，使得国融融泰混合的股票仓位从2022年一季度的近50%，下降到二季度的20%出头，到了三季度直接降为零，99%的资金买了现金资产。但到2022年四季度，贾雨璇重新买入10只重仓股，分别为金山办公、安恒信息、中国长城、新点软件、信安世纪、中国软件、法本信息、创意信息、太极股份、海量数据，持仓仓位从零提升至5.54%。到了2023年一季度，贾雨璇再次全部调换十大重仓股，股票仓位提升42.77%，买入多只曾错过的新能源，分别为阳光电源、科华数据、东方日升、上海电气、晶澳科技、晶科能源、中信博、科士达、禾望电气。但时至今日，新能源行情依旧没能重现昨日雄风。截至5月30日该基金近6个月亏损约17%左右。

（截图来源：天天基金网）

9只基金有6只是迷你基金

如果从国融基金整体发展情况来看，其给迷你基金施加“降费”障眼法的做法似乎更好理解。

国融基金成立于2017年6月，目前国融证券和上海谷若投资中心（有限合伙）分别持有53%和47%股份。截至目前，包括国融融泰混合在内，国融基金旗下9只产品中一共有6只为迷你基金，如国融稳益、国融融兴、国融融信消费严选、国融融盛龙头严选、国融融君混合等产品。这些基金的规模长期不足5000万元，国融基金却迟迟未能拿出有效办法。

根据国融证券2022年年报，国融基金去年实现营业收入642.66万元，但亏损却达到3809.45万元。即便是在基金大年的2020年，该公司实现营业收入1301.54万元，亏损幅度为2194.78 万元。截至2022年末，国融基金总资产为5735.27万元，负债528.46万元，所有者权益5206.81万元；截至2022年末国融基金有51名员工，平均年龄34岁，其中有49人取得基金从业资格。

国融基金成立时注册资本为1亿元，在随后发展过程中股东有过多次注资，资本金随之从1亿元增值1.3亿元、1.5亿元，再增至1.7亿元、2亿元。但截至目前，国融基金旗下9只基金规模只有6.1亿元，在全市场基金公司中排到一百名开外。

纵观国融基金历年发展，基金投资缺乏连贯性预判和前瞻性布局，不仅投资业绩不理想，市场反馈也颇为消极。今年3月，国融基金旗下的国融光伏主题行业优选基金募集失败，成为今年以来第二只发行失败的新基金。

校对：祝甜婷