100kg级打击机器人　　“智卫杯”无人打击第一名

400kg级排爆机器人　　某军品竞标第一名

投资要点：

1. 智慧型领先军工企业，主营业务稳健发展。2019~2021年，晶品特装收入结构稳定，光电侦察设备和军用机器人业务收入占总收入90%以上。2021年公司实现营业收入4.22亿元，同比增长48.32%；归母净利润0.61亿元，同比增长2.73%。

2. 核心技术自主可控，军民两用打造丰富产品品类。公司拥有光电侦察设备、军用机器人等领域的多项关键核心技术，相关产品的技术参数或指标突出，多款型号装备在军队竞标综合评比中排名第一。同时，公司长期注重自主研发，并且持续投入科研创新，已获得101项国家授权专利，其中发明专利29项，实用新型专利53项，外观设计专利19项，另有计算机软件著作权83项，部分关键技术具有良好的军民两用特性。持续保持较高比例的研发投入，公司产品竞争优势显著。

3. 深度绑定军方客户，客户稳定性与集中度较高。公司核心产品涵盖军用装备和关键分系统，主要交付给军方和各军工集团及下属院所，客户集中度较高。核心客户包括中国航天科技集团、中国兵器装备集团、中国科学院、捍疆前沿科技等，2020、2021年前五大客户销售收入占比达90%以上。

4. 下游国防军工领域规模持续扩张，智能化需求拉动产业升级。近年来在现代化、信息化与智能化趋势下，我国武器装备进入了快速发展期。2022年中国国防军费预算14504.50亿元，增速7.1%。《新时代的中国国防》数据显示，装备费用近年占比快速提升，从2010年的33.2%提升至2017年的41.1%，达到4288.35亿元。

11月24日，北京晶品特装科技股份有限公司（证券简称：晶品特装，证券代码：688084.SH）启动IPO询价，拟公开发行股票1,900.00万股，为发行后总股本的25%。

晶品特装成立于2009年，经过多年发展与积累，目前已成长为军工领域特种装备研发与制造的国家级高新技术企业。公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售，逐步形成了“智能感知”+“机器人”两大业务板块。公司在上述两个领域拥有自主可控的先进核心技术，具备高性能产品研发能力。其中，多款型号设备在军队公开招标中排名第一，证明了公司技术及产品的领先性。

据了解，公司主要产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、夜视多功能眼镜、手持穿墙雷达、排爆机器人、多用途机器人、便携式侦察机器人等。其中，公司拥有光电侦察设备、军用机器人等领域的多项关键核心技术，相关产品的技术参数或指标突出，多款型号装备在军队竞标综合评比中排名第一。目前，公司已有多款产品正式列装部队，另有多型产品正在参与国防装备型号的竞标与研制工作。2021年公司主营业务收入按产品类别划分，光电侦察设备占比71.60%，军用机器人占比25.20%，其他占比3.20%，两大主营业务收入贡献占比较大，核心产品优势地位突出。

凭借多年来的技术积累与沉淀，公司储备了大量先进技术和预研样机，有力支撑了军工装备的无人化、智能化需求。同时，公司紧跟军事领域需求，开发了能够满足客户需求的无人化、信息化产品，并在各类型号评比中脱颖而出。另一方面，公司长期注重自主研发，持续投入科研创新，截至报告期内，已获得101项国家授权专利，其中发明专利29项，实用新型专利53项，外观设计专利19项，另有计算机软件著作权83项。

得益于快速增长的行业需求以及公司自身过硬的技术实力，2019年至2021年，公司实现营业收入分别为1.1亿元，2.85亿元，4.22亿元，复合年均增长率达95.87%。

军民融合增强技术协同效应

下游应用领域广阔

近年来，随着国家积极号召军民融合，协同发展战略方针，公司逐步深入推进国家战略，在巩固军用市场地位的同时发展军民两用技术，拓展核心技术及产品在民用市场的应用。产品种类正积极向多个民用领域拓展，未来可广泛应用于应急救援、安防巡逻、工业巡检、果蔬采摘、医疗康复、教育陪护、清洁配送、运动娱乐等领域，进而服务于交通、医疗、教育、服务、文体、工业、农业等诸多行业。

据招股书显示，公司主要业务目前集中于光电侦察设备和军用机器人两大核心领域，能够为客户提供整机、分系统或组件产品。光电侦察设备业务主要包括无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、单兵夜视镜、手持穿墙雷达、光电压制/对抗产品等；机器人系统业务主要包括侦察机器人、多用途机器人、排爆机器人、军用无人车（重量大于1,000kg的地面机器人分类为无人车）、其他类型机器人及机器人组件/部件等。

具体来看，在光电侦察设备领域，公司主要产品由红外探测器、可见光探测器、微光组件、电机及控制组件、雷达信号生成及接收组件、图像处理、集成结构以及其他模块（如电子罗盘、显示模组、惯性测量）等构成。光电侦察设备工作原理系通过红外、可见光、微光、雷达等多种探测器进行外部光/电磁信号的接收后形成电信号，电信号通过硬件电路进行信号放大、转换，形成数字信号，并结合图像处理、雷达信号处理等软件算法，提取并增强目标特征，实现全天时目标识别、定位及跟踪。并且，按照客户实际作战需求，不同产品按需求可集成不同功能模块以形成更为复杂的功能，包括卫星定位、电子罗盘、惯性测量、伺服控制、激光测距、存储、信息显示等。

经过多年研发积累，公司目前已具备复杂光电侦察设备总体研制能力，通过总体设计、前端探测组件设计、信号处理电路设计、伺服控制组件设计、软件设计、结构设计等环节掌控产业链关键环节，通过定制化采购和检测进行过程管控，最终由公司进行总装或分系统组装并交付客户，形成一体化服务能力。

在军用机器人领域，公司的主要机器人品类涉及战场侦察、武装打击、作战物资输送、通信中继和电子干扰、核生化及爆炸物处理、精确引导与毁伤评估等多种作战任务，由行驶平台系统、定位导航系统、综合控制系统、任务载荷系统、人机交互系统等技术平台支持。此外，根据客户需求及搭载模块不同，公司还具有针对部分组件或分系统进行特殊工艺处理的能力，如电磁屏蔽、核化防护、涉水密封、抗冲击处理等，实现了研发应用领域覆盖面广阔的技术特点。

值得一提的是，2019年至今，公司在光电侦察及机器人领域核心技术长期自主研发的基础上，形成了多项具有较强市场竞争力的系列化型号产品。随着军民协同发展相关政策的推进，公司紧抓“十三五”至“十四五”期间国防装备智能化、无人化、信息化的战略机遇期，积极参与军方及军工集团的产品招标及科研项目，在客户组织的实物竞标比测中脱颖而出，相继赢得了无人机光电吊舱-207、侦察机器人-G004、多用途机器人-R903、手持光电侦察设备-G003、单兵夜视镜-G001、侦察系统组件-G002、穿墙雷达-G008、仿真模拟训练系统等多款装备的公开招标。公司前期研发成果逐步落地进入批量生产阶段，业务进入快速成长阶段。

核心技术自主可控

构筑国防安全护城河

国防科技工业不同于其他民用高科技行业，国防安全的保障必须依靠自主可控的核心技术，它不仅是国防现代化的重要基础，也是国民经济发展和科学技术现代化的重要推动力量。同时，国防科技的技术发展对增强国防实力，促进国防现代化，带动其他产业及提高工业化整体水平也有着重要的作用。值得注意的是，正是由于军工产品及相关零部件配套领域的特殊性，西方国家的先进产品和核心技术长期对我国实行出口限制，这无疑加大了我国自主国防安全受制于人的风险。

因此，在光电侦察设备及军用机器人领域，整机及核心零部件的自主可控是未来我国军工发展的重要方向。尤其是在器件、模块、系统、软件等关键环节完全自主设计和生产，国产化替代是军工行业今后不可逆转的趋势。

在此背景下，公司多年来一直专注于光电侦察设备及军用机器人的研发和产品设计，为确保行业内突出的竞争力，公司长期保持着较高强度的研发投入。2019年至2022年上半年度，公司研发费用分别为2,438.86万元、4,418.09万元、2,224.21万元和1,646.39万元，占营业收入的比例分别为22.10%、15.53%、5.27%和36.43%。

此外，公司核心技术人员拥有深厚且与公司业务匹配的技术背景，在公司研发、设计等岗位担任重要职务或具有相应技术能力或经验。其中，公司董事长兼总经理陈波于南京理工大学获得兵器工程专业硕士学位，曾在解放军内任专家组成员，中国兵工学会等其他相关科研组织拥有科研头衔。期间，主持完成或重点参加国家、省部级重点项目10余项，并且作为发明人申请并获授权专利50余项，发表论文20余篇，获得省部级和国家级各类科研奖项，技术背景深厚，行业经验丰富。同时，公司另有十余名核心技术人员，均拥有过硬的技术背景，目前分别为公司各细分技术领域负责人，牵头推进各大研发项目。

凭借稳定的研发费用支出和经验丰富的技术团队，目前，公司已经掌握相关领域的多传感器融合探测、微小型高精度光电云台、超宽带雷达探测、高效动力驱动、高适应性底盘、多自由度自适应机械臂、高效人机协同及操控共7项重要核心技术及关联子技术。并且，公司核心技术已广泛应用于无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、单兵夜视镜、穿墙雷达、侦察机器人、多用途机器人排爆机器人及无人车等产品。其中，7项核心技术涉及的发明专利15项、实用新型专利29项及外观专利12项全部为自主研发取得，目前已形成具体产品并实现量产。

值得一提的是，公司技术及产品重点专注于信息化、智能化、无人化国防军事装备，属于典型的高端装备制造领域。一方面，光电侦察设备及军用机器人装备型号研制涉及光学、电子学、传感器、精密机械、自动控制、计算机、信息通讯等多领域技术，是多学科综合的复杂系统工程。另一方面，独立承担该类装备型号整机或系统总体研制任务，需具备先进且完备的核心技术体系以及较强的系统集成能力，对公司综合能力及技术水平有着严苛要求。通过掌握上述较为完备的技术体系，结合公司多年积累的工程化系统集成经验，公司成为了具有光电侦察设备及军用机器人装备型号研制能力的少数民营公司之一。

国防装备支出增加

技术升级驱动公司快速成长

伴随国际局势紧张，地缘冲突加剧的时代背景，同时，未来战争形态逐渐向信息化与智能化演变的趋势下，我国军工行业近年来正积极加速武器装备更新换代和新型装备定型列装，尤其是在现代化、信息化与智能化趋势下的武器装备进入了快速发展期。根据财政部公布数据，我国2022年国防军费预算14504.50亿元，增速7.1%。另外，《新时代的中国国防》披露指出，装备费用近年占比快速提升，从2010年的33.2%提升至2017年的41.1%，达到4288.35亿元。

在此背景下，光电侦察能力在现代战争中扮演了更加重要的角色，军用光电侦察装备行业也因此在近年来发展较快。值得注意的是，光电侦察装备的重要性已在近代典型的现代化战争中得到充分证明，如海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争等。经过多年发展，军用光电侦察装备品种越来越齐全、性能越来越先进、应用越来越广泛。目前，军用光电侦察装备已广泛应用于单兵、战车、飞机、舰船等多种平台。

一方面，国防安全领域在战场感知方面的需求持续增加和技术进步带来的效率上的提高，是光电市场的强劲增长主要的驱动因素。根据MarketsandMarkets机构公开的数据显示，军用光电设备细分市场规模预计将从2020年的97亿美元增长到2025年的130亿美元，复合增速为6.1%。其中，预计未来亚太地区军用市场份额增速最快，主要原因系地面、舰艇和机载平台对光电设备需求不断增加。其中，军用飞机光电吊舱每年的市场规模将从2016年的30.6亿美元上升至2022年的44.9亿美元。

另一方面，机器人是当代高端智能装备和高新技术的突出代表，对制造业的发展至关重要，是衡量一个国家制造业水平和核心竞争力的重要标志。目前世界上主要发达国家均将机器人作为重点研发领域，其战略意义的重要性不言而喻。

根据中国电子学会公布的《中国机器人产业发展报告（2019年）》数据，我国特种机器人市场规模2019年达7.5亿美元，增速达到17.7%，高于全球水平。到2021年，特种机器人的国内市场需求规模有望突破11亿美元。2019年军事应用机器人、极限作业机器人和应急救援机器人市场规模预计分别为5.2亿、1.7亿、0.6亿美元，占比分别为69.33%、22.67%、8.00%。研究预计机器人行业将进入高速增长期，尤其以军用机器人为代表的特种机器人市场应用场景将显著扩展。

在此背景下，国家相继出台了多项鼓励智能制造领域发展的政策。根据我国“十四五规划”和2035年远景目标纲要，要求“深入实施智能制造和绿色制造工程，发展服务型制造新模式，推动制造业高端化智能化绿色化。培育先进制造业集群，推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业创新发展。”公司无人机光电吊舱产品和军用机器人产品分别归属于航空航天领域、机器人领域，是国家“十四五”制造业转型升级、实施增强制造业核心竞争力和技术改造的重要抓手。

募投项目聚焦主业

高研发投入打造技术壁垒

随着国防装备行业向机械化、信息化、无人化、智能化进程持续推进，光电侦察装备和军工机器人行业将受益于武器装备智能化趋势而得到更加广泛深入的应用。因此，为提升企业核心竞争力，响应国家“十四五”制造业转型升级号召，公司拟募集资金总金额约为6.3亿元，其中4亿元用于特种机器人南通产业基地（一期）建设项目，1.3亿元用于研发中心提升项目，1亿元用于补充公司日常流动资金需求。募集资金将被用于现有业务的产业化能力的提升和技术研发能力的提升，形成的产品将应用于公司两大主营武器装备的机械化、无人化和信息化领域。

具体来说，特种机器人南通产业基地（一期）建设项目的将新建生产厂房，购置项目产品所需的生产及检验、检测设备，建设年产机器人及无人战车的生产能力，进一步提升公司的市场占有率和盈利能力。研发中心项目将着力用于对原有研发中心进行装修改造，新增国内先进的研发及中试设备，完善公司创新研发组织架构，从而形成完整的创新研发体系。

需要指出的是，本次升级研发中心项目将涉及新增传感器模拟仿真系统、驱动系统测试模拟器、控制系统测试模拟器、电池包充放电测试系统、矢量信号分析仪等先进、高效的软硬件研发设备。通过新增先进、高效的研发设备，对公司研发中心研发条件进行提升改造，从而能够满足对未来系列核心产品及技术的创新研发。其中，具体研发内容包括沉浸式操作双臂排爆机器人、轻型战斗侦察无人战车、超宽带雷达通用信息处理系统、低成本智能安防机器人、模块化多功能侦察云台、人机混合作战仿真系统、智能瞄准镜等。

公司未来发展将不断在原有侦察探测、军用机器人技术体系上持续进行巩固、创新、拓展，力争全面掌握智能化、无人化高端装备上下游核心技术，具备研发复杂无人系统能力，可提供涵盖地面、空中、水面、水下等全谱系无人系统产品，服务于国防军队建设。同时，积极开发民用市场，将智能光电侦察、智能机器人等技术应用于应急救援、安防巡逻、工业巡检、果蔬采摘、医疗康复、教育陪护、清洁配送、运动娱乐等各种类型机器人开发，进而服务于交通、医疗、教育、服务、文体、工业、农业等诸多行业领域，提升客户生产力水平，为实现“民富国强”愿景贡献坚实的力量。（CIS）