释放市场增持回购活力，相关规则将迎来优化和放松。

10月14日，为支持鼓励上市公司依法实施股份回购、董监高依法增持股份，积极维护公司投资价值和中小股东权益，更好顺应市场实际和公司需求，证监会对《上市公司股份回购规则》（简称《回购规则》）《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（简称《董监高持股变动规则》）部分条款进行修订，现向社会公开征求意见。同日，深交所同步修订增持、回购相关规则，并向社会公开征求意见。

具体来看，本次增持回购相关规则修订主要体现为“三放宽”与“一明确”。

一是放宽上市公司回购条件；二是放宽新上市公司回购限制；三是放宽回购、增持的窗口期限制；四是合理界定股份发行区间。

推动股份回购成为维护公司价值长效机制

股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。

证监会指出，近年来，上市公司能够从实际出发审慎制定回购方案，依法依规实施回购，股份回购活跃度持续提升，家数、规模呈现增长态势，市场反映良好。

过去几年，深市上市公司回购、管理层增持公司股票热潮悄然再起。数据显示，2019年至今（截至2022年10月13日，下同），深市约有700家公司实施股份回购，回购金额总计近1,900亿元。其中，2019年、2020年和2021年，回购金额分别为535亿元、340亿元和555亿元，上市公司回购热情持续增长。

2019年至今，深市约有1200家公司董监高增持公司股份，增持金额共计约220亿元。其中，2019年、2020年和2021年，董监高增持金额分别达到70亿元、47亿元、72亿元，增持积极性持续高涨。

随着市场环境变化、市场主体需求多元化，部分股份回购的条件设置较为严格，实施的便利度不够，股份回购尚未成为维护上市公司价值的长效机制。

记者了解到，不少上市公司及公司管理层认为近年来公司经营情况较好，所以适时增持股票，共享公司发展红利。还有一些市场人士认为，部分上市公司价值被明显低估，上市公司及管理层迫切需要通过回购、增持公司股票等方式维护公司价值，促进价值发现。随着市场发展变化，现有规则显现一些掣肘，不利于市场回购增持热情的进一步释放。部分上市公司表示，虽然公司股价明显被低估，但未达维护公司价值及股东权益回购情形的条件，使得维护公司价值“心有余而力不足”。有新上市公司表示回购“工具箱”因上市时间不足而迟迟无法开启。还有上市公司管理层表示，股票增持，时机尤为关键，但合适时点常常与“窗口期”互相重叠，增持计划只好作罢。

市场有所求则监管有所动。为回应市场关切，在中国证监会统一部署下，深交所适时修订了《上市公司自律监管指引第9号——回购股份》《上市公司自律监管指引第10号——股份变动管理》（统称“回购增持规则”）并于10月14日向市场征求意见。

顺应市场呼声 四方面优化增持回购政策

本次深交所修订优化回购增持规则主要体现为“三放宽”与“一明确”等四大方面。

放宽维护公司价值及股东权益回购情形的条件。过去，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而进行回购的条件之一为“连续20个交易日内公司股票收盘价跌幅累计达到30%”，修订后该“门槛”由30%降为25%。这将更有利于上市公司主动维护公司价值及股东权益。

放宽上市公司实施回购的已上市期限。将上市满一年才能实施回购的条件调整为“已上市满六个月”，满足新上市公司开展回购的需要。这将新增100多家深市公司加入回购大军，进一步增强市场回购力量。

放宽回购、增持的窗口期限制。将回购窗口期从季度报告、业绩预告、业绩快报公告前的10个交易日内缩短至5个交易日内；将董监高买卖上市公司股份的窗口期从年度报告、半年度报告公告前的三十日内缩短至十五日内，以及从季度报告、业绩预告、业绩快报公告前的十日内缩短至五日内。这将进一步提升回购、增持上市公司股份的灵活度。

为避免理解歧义，进一步明确回购股份期间不得实施股份发行行为是指“上市公司股份发行自取得中国证监会核准或者注册并启动发行之日起至新增股份完成登记之日止的股份发行行为”。

深交所相关负责人指出，深交所将坚决贯彻“建制度、不干预、零容忍”方针，结合监管实践不断完善相关配套规则及监管措施，为上市公司规范高效实施回购、相关主体合规增持股份提供良好制度保障，同时加强对回购增持行为的日常监管，强化信息披露要求，严厉打击内幕交易，重点防范市场风险，切实保障中小投资者利益。

深市近日迎来回购增持热潮

9月以来，市场波动有所上升。记者梳理发现，深市上市公司纷纷打出增持、回购组合拳。

今年以来，深市已有275家上市公司实施了股份回购，相比去年同期增加24家，回购金额达450亿元。仅最近一周，深市就有69家上市公司实施股份回购，金额达22亿元；今年以来，216家公司董监高增持公司股份，增持金额已达32亿元。仅最近一周，深市就有12家公司董监高增持公司股份，金额达6,300万元。

从公告来看，多家公司表示，股票回购是基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值的认可。公司完成三季报披露后将不再受窗口期限制，预计后续可能还会有更多公司参与到回购和增持股份中。

中际旭创相关负责人表示，本次回购是基于对光模块行业发展前景及公司经营业绩的信心，并为了维护广大投资者尤其是中小投资者的利益，增强投资者对公司的信心而进行的回购。今年以来，全球主要云计算互联网企业加强对数据中心200G和400G光模块的部署，部分重点客户已准备上量800G。公司认为，受数据流量和带宽持续增长的影响，光模块行业仍将保持良好的发展前景。在股价与公司基本面出现背离的情况下，公司基于对行业及自身经营业绩的信心，并为了维护广大投资者尤其是中小投资者的利益而进行了新一轮回购。

2022年，面对市场的复杂性和不确定性，顺丰控股在2022年推出两期合计高达40亿元的回购计划，用以实施员工股权激励，回购规模位列A股前列，并已经完成了首期20亿元回购。

顺丰控股相关负责人表示，顺丰的回购，既充分坚定看好行业未来的发展，也是对自身的发展充满信心。顺丰控股的业绩也印证了这点。前三季度业绩较上年同期实现大幅上升，预计归属于上市公司股东的净利润为最高至45.7亿元，同比增长最高可达154%。