2022年以来，A股市场走势疲软，投资者情绪低迷，尽管政策面发力有利于推动预期扭转，但短期内俄乌冲突、疫情反弹等带来了诸多不确定性。市场震荡环境下，不少A股上市公司推出员工持股计划以稳定投资者信心。据wind数据显示，一季度有66家A股公司推出员工持股计划，同比增长20%。然而，也有企业因员工持股计划陷入舆论漩涡，引起投资者不满情绪，甚至受到监管关注。如何规避“员工持股计划”的潜在风险点，成为上市公司面临的关键问题。

“激励”反成“痛点” 多家公司陷入舆论争议

合理的员工持股计划能保障企业更好发展，但如果上市公司没有设置与公司发展匹配的解锁门槛，将很难说服监管和市场其计划的合理性和公允性，容易引发市场对其存在利益输送情形的质疑，形成重大舆情事件，也是监管长期以来的重中之重。

中国上市公司舆情中心发现，近年来，员工持股价计划备受青睐的同时，不少公司因此陷入窘境，遭遇“门槛过低”及“利益输送”的质疑。

风险一：“低门槛”员工持股计划引发争议

自2014年证监会制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，越来越多的公司加入其中，尽管相关意见并未对员工持股计划中考核目标、发行价格进行明确规定，但部分公司过低的价格及考核标准往往成为争议的焦点。

2022年2月15日晚间，福光股份(688010.SH)推出名为“追光者1号”的持股计划，这份“零价格”“无业绩考核目标”的员工持股计划迅速引起市场广泛关注。《新京报》文章质问：“福光股份员工持股计划慷谁之慨，高管获益几何？”中国基金报发文《历史罕见！无条件零成本持股计划，这家A股董监高笑了！》，质疑持股计划是“激励还是福利”。与此同时，投资者社区中，股吧投资者负面情绪日益升级，热评充斥“赤裸裸的收割普通投资者”“圈钱”等留言。同时，该持股计划也迅速引起了监管层面的关注，上交所第一时间下发监管工作函。

福光股份的“余波”尚未褪去，2月19日，东山精密（002384.SZ）发布2022年度核心管理人员和技术人才持股计划，公告显示，参加该计划的人数不超过350人，该计划的持股规模为136.61万股，约占本草案公告日公司股本总额的0.08%。值得注意的是，该计划在公司层面未设置业绩考核要求，除开户费、手续费及有关税费等所需费用外，员工无需支付其他费用。相关情况迅速引起市场与媒体热议，当日内公司负面舆情占比飙升至33.5%。

“低门槛”员工持股计划也引起媒体对相关话题的热烈讨论，多家媒体呼吁监管严加防范。《每日经济新闻》认为，“《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》等法律法规还不够严厉，这让一部分有明显利益输送迹象的员工持股计划得以大摇大摆出现。”《证券日报》指出，“齐梦林认为，监管应对员工持股计划的连续性、薪酬结构的合理性进行严格把关，从防止利益输送的角度压实各方责任。另外，利益输送具有隐蔽性和长期性，监管需要对‘零成本’员工持股计划进行长线监管。”

风险二：董监高参与员工持股计划，被质疑“利益输送”

近年来，有市场人士质疑，员工持股计划逐渐“变味”。《每日经济新闻》指出，“很多董监高借员工之名参与员工持股计划，享受低成本购股福利。”不少公司在“员工持股计划”公布后，被质疑存在利益输送的嫌疑。

2021年12月3日，贝因美（002570.SZ）披露《贝因美股份有限公司第三期员工持股计划(草案)》，根据草案，该计划未设定考核指标，董事长谢宏4位高层认购9.68%。12月8日，深交所对贝因美下发问关注函，要求公司说明“员工持股计划未设定考核指标的原因及合理性”、“是否存在变相向激励对象输送利益的情形”等问题。同时，公司相关情况引起市场热议，多家媒体以“利益输送”为关键词对贝因美进行报道。

格力电器（000651.SZ）的“员工持股计划”同样引起轩然大波。2021年6月21日，格力电器发布《珠海格力电器股份有限公司第一期员工持股计划(草案)》。方案发布后受到铺天盖地的质疑，市场普遍认为该方案业绩考核标准低、行权价低、以及董明珠个人占比高。其中，董明珠作为公司董事长、总裁“一人独占近8亿元浮盈”的情况引起热烈讨论。面对市场的众多不满情绪，6月27日下午，格力电器发布公告称，公司拟将第二期回购的股份用途进行调整，由原计划“用于员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销”。

转变理念紧跟市场 积极传递员工持股计划合理性

“员工持股计划”的健康有效运作，与方案制定落实的合理性和必要性密不可分，也是舆论与监管关注的着力点。根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，“员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等”。如若相关环节设置不当，将对上市公司以及全体股东的利益造成损害，同时也会引发监管问询。

近年来，福光股份、格力电器在内的多家公司在推出员工持股计划后面临巨大争议，部分方案也是在上市公司作出多项调整后最终才得以成功通过。市场质疑属于常见现象，上市公司如何直面投资者诉求，及时调整方案，向市场传递公司积极处理问题的信号，重拾投资者的信心，是方案能否通过的关键因素之一。

以福光股份“追光者1号”持股计划为例，面对监管问询，福光股份做出快速调整，2月17日晚，福光股份公告对持股计划核心条款作出修改，首先，将无需受让方出资调整为受让价格为10元/股，第二，增加了对公司层面整体业绩的考核目标。调整发布后，舆论场从最初的普遍质疑逐渐产生分化，一方面部分媒体持续对此前“追光者1号”持股计划中的不合理问题进行探讨，另一方面，媒体围绕公司做出的调整进行报道，媒体环境由一面倒的“差评”逐渐向中性报道扭转。

究其原因，员工持股计划需要切实符合公司及全体股东利益。如今全媒体时代，投资者更积极发表自己对持股公司的见解。作为上市公司，需及时转变理念，在计划制定与实施阶段，应严格遵守相关法规，避免使公司陷入“利益输送”嫌疑的模糊地带。根据实际情况，通过股东大会等形式，倾听中小股东诉求，与广大投资者充分交流，传递公司发展理念，尽可能通过沟通加强了解消除误解，必要时，及时优化方案，以更好支持公司发展。（中国上市公司舆情中心）