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发力主动管理转型 券商资管积极布局公募赛道

随着资管新规的实施推进，券商纷纷布局公募产品线，强化主动管理能力已成为证券公司发展资产管理业务的关键。业内人士表示，大资管时代的核心是主动管理，作为资本市场核心参与者，券商资管拥抱主动管理、布局公募赛道是大势所趋。

主动管理能力不断提升

中基协数据显示，截至2022年二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约68.51万亿元。其中，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模7.68万亿元。在积极布局公募赛道的背景下，券商公募基金（含大集合）规模也增至1.11万亿元。

资管新规发布后，券商大集合资管产品的公募化改造已成为券商资管业务转型的一个重要方向。2021年券商资管的公募化改造进入冲刺期，共26家券商旗下的81只大集合产品完成公募化改造。2022年以来，券商资管公募化改造继续推进。Wind数据显示，按基金转型生效日计算，截至9月20日，目前已有46家券商及资管子公司完成了超220只大集合产品的公募化改造；中信证券、国泰君安资管、光大资管、海通资管、东证资管、华创证券、广发资管、东海证券均完成10只以上产品公募化改造。其中，今年以来券商已完成69只产品改造，并且有不少券商的大集合产品已全部完成公募化改造。由于券商现金管理类产品转型过渡期延长至2022年底，因此，今年以来约50%完成改造的产品为现金管理类。

值得注意的是，券商进军公募赛道的步伐正在加速，尤其是持公募牌照的券商或资管子公司数量正在持续扩容，据《经济参考报》记者不完全统计，目前，业内获批成立的券商资管子公司已达21家，其中东证资管、浙商资管、渤海汇金、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管、国君资管、山证资管等券商资管子公司具备公募牌照。仍在排队申请资管子公司的券商还有11家，分别为万联证券、申万宏源证券、国海证券、中金公司、华创证券、中信建投、中信证券、东兴证券、国联证券、国信证券和华安证券。

券商布局公募赛道既有优势也面临挑战。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，公募公司基金发展时间长，在市场上的品牌效应也更强，这是券商进入公募赛道后需要快速提升的部分。此外，在券商公募相关客户服务上，需要建立新的定制化服务模式，同时也要加大产品创新力度，以此提升券商在公募市场的竞争力。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁对《经济参考报》记者表示，当前券商资管公募化转型正处于起步阶段，后续发展无论是与公募基金、银行理财展开全面竞争，还是走差异化道路，都需要构建自身的核心竞争力。券商资管要想在公募领域后发制人，需要重点在投资理念、资源协同两个方面发力。一方面，在从“私募”到“公募”的转型过程中，充分发挥自身投研实力的同时需要重新构建与产品规模、风险收益特征匹配的投研团队，持续完善固收+和权益类产品线。另一方面，要充分发挥自身机构客户资源和全业务链的综合平台优势，通过一二级市场投资联动，构建自身核心竞争力，并利用现有分支机构的渠道优势，逐渐树立品牌知名度。

发力打造投研体系

为了摆脱对传统经纪业务的依赖，近年来，券商资管加入公募赛道后，无论组建投研团队、搭建投资框架方面，还是多样化产品布局方面都在不断发力。

陈梦洁对《经济参考报》记者表示，大资管时代的核心是主动管理，作为资本市场核心参与者，券商资管拥抱主动管理、布局公募赛道是大势所趋。资管行业本身承载着连接居民财富和实体经济的重要作用，券商资管可以依托券商综合性金融平台优势，将投研能力、客户资源和销售渠道协同发展，为客户提供更加全面的金融服务，并通过一二级市场联动为资本市场注入新的活力，更好地推动实体经济发展。券商作为权益市场的核心中介机构，与银行、保险相比，在权益类资产的投资研究方面具有先发优势。此外，券商长期代销公募产品，与公募基金有紧密的合作关系，也为自身公募化转型积累了一定的经验。

陈雳则对记者表示，券商一直以来都有渠道广阔的优点，基金业务加入后，券商将在原有的渠道基础上，进一步开展新的基金业务，推广速度快，同时也增加了潜在客户的数量。券商虽然是公募赛道的新选手，但也存在一定优势，除了渠道广阔外，券商本身的投研能力可以更好地帮助基金业务进行产品筛选。而基金业务的加入也一定程度上帮助券商拓宽了销售产品的种类，提升了资产配置服务方面的能力，使券商优化自身财富管理模式，帮助券商增加营收效益。

统计数据显示，截至2022年二季度末，券商资管旗下公募基金资产规模位居千亿级别的有东方红资产管理、财通资管和中银国际证券。其中，东方红资产管理旗下公募基金资产规模达到2390.08亿元，是唯一一家迈入两千亿大关的券商资管，财通资管公募资产管理规模为1421.82亿元，中银国际证券的公募资产管理规模为1232.48亿元。部分券商在半年报中表示，上半年积极谋划资管业务转型并布局公募市场，持续提升主动管理能力，推进资产管理业务高质量发展。