来源：安信证券

精选层股本较科创板和创业板公司偏低，有内在扩张股本需求：与近两年在科创板和创业板IPO 新上市公司相比，目前精选层总股本的平均数为1.4 亿，这一水平明显偏低于科创板平均总股本2.7 亿和创业板总股本平均1.9 亿。即使从中位数去观察，精选层公司也存在距离。另一个问题是公司间差异较大，股本最低的常辅股份股本只有3600 万，最高的颖泰生物股本12.2 亿，而总体只有26 家总股本超过1 亿。由于精选层公司在转板到沪深市场上市时不需再发行新股，因此股本较小的公司自身就有扩张股本的内在需求。

绝对股价较高也影响流动性，送转股或可实现拆股降股价效果：市场普遍看法是较高的股价也会影响投资人意愿，从精选层按照股价高低分组的统计数据中也看出，股价高低与60 日内累计成交量呈负相关关系。目前精选层公司股价最高是连城数控，3 月19 日收盘价为158.98元，另30-50 元股价的精选层公司还有一批，典型的如翰博高新、长虹能源、永顺生物、贝特瑞、同享科技等。

考虑到《转板办法》中最低成交量条件，高送转方案或相关。根据《转板上市办法》财务标准和特定标准，目前初步符合上市财务标准公司中有近三分之一的公司尚不能满足60 日内成交量应超过1000 万股的最低条件。观察到近期年报披露的部分精选层公司年报中的高送转方案或与之有关，部分投资人也对此较为关注。

短期关注高送转，长期更应关注是高送转公司背后的高成长：不同于A 股高送转容易获短期资金重点关注，过往新三板市场对高送转公司股价表现理性得多。目前精选层公司实施高送转或出于与公司经营规模匹配，改善股本偏低现状、提升公司股票流动性等因素考虑，或不排除也与满足转板上市基本成交量条件有关。我们建议理性看待精选层高送转这一行为，短期或可作为观察指标，高资本公积公司有高转增潜力。而长期更应看重的是高送转背后的高成长能力和与可比上市公司间的估值优势的考量。

新三板挂牌公司共计7862 家，近一周新挂牌2 家：本周市场成交额20.92 亿元，环比下降6.48%，精选层成交量和成交额分别为6093.24 万股和7.43 亿元，分别下降1.75%和12.25%。新三板挂牌公司共计7862家，本周新挂牌2 家，摘牌39 家。分层来看：精选层51 家，创新层1083 家，基础层6728 家。估值方面，精选层PE(TTM)均值25.90 倍，中值21.29 倍。