九芝堂（000989）FAQ

九芝堂（证券简称：九芝堂，证券代码：000989.SZ）是一家以中药研发、生产和销售为核心，同时布局多肽原料药、干细胞药物与化学创新药的深交所主板医药制造企业，品牌历史逾375年。公司前身“劳九芝堂药铺”始创于1650年（清顺治七年），1999年5月12日经湖南省人民政府批准设立为股份有限公司，2000年6月28日在深圳证券交易所挂牌上市，所属申万行业为医药生物—中药Ⅱ，注册地为湖南长沙。

截至2026年6月末，公司及子公司共拥有国家药品注册批文432个，其中独家品种35个。业务上形成四条产品线：一是OTC系列，以六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶系列产品、逍遥丸、安宫牛黄丸、足光散等补益类品种为核心；二是处方药系列，以疏血通注射液、天麻钩藤颗粒、丹膝颗粒、斯奇康、裸花紫珠片、桂枝茯苓丸、小金丸等为主，覆盖心脑血管与神经类、免疫调节类、妇科类、耳鼻喉类、消化类和肝病用药类；三是大健康系列，围绕“药食同源”开发现代养生产品；四是原料药系列，由控股子公司哈尔滨吉象隆经营多肽类仿制药原料药、客户定制肽、美容肽与多肽制剂。

2026年上半年，公司实现营业收入16.32亿元，其中医药工业收入15.75亿元、占比96.52%，医药商业收入0.44亿元、占比2.72%。公司以“百年九芝堂，服务大健康”为使命，在深耕中药主业的同时，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务与药食同源大健康产品等创新业务。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂品牌历史逾375年，“中华老字号”与国家级非物质文化遗产两项权威认定均已取得。清顺治七年（1650年），劳澄在长沙坡子街开设药铺，立下“吾药必吾先尝之”的店规；其子劳楫取《天香书屋图》中“植双桂，桂生九芝”之意，将药铺命名为“劳九芝堂药铺”。抗日战争期间药铺经历文夕大火；1956年公私合营后成立“九芝堂加工厂”并启用“芝”牌商标；改革开放后先后更名为“长沙中药一厂”，1999年5月12日设立股份有限公司，2000年6月28日在深交所上市。

品牌资质方面，2006年“九芝堂”被国家商务部认定为“中华老字号”；2008年6月，九芝堂传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录，涵盖传统中药炮制技术和传统制剂技术，包括独家方剂与特有的中药炮制技术。公司还拥有“九芝堂”“友搏”两个中国驰名商标，分别对应OTC与大健康产品、处方药产品两大品牌体系。

品牌价值方面，在2024年5月发布的“2024中国品牌价值评价信息”中，九芝堂以品牌价值110.86亿元、品牌强度888位列“中华老字号”榜第七名。2026年1月23日，公司在接受光大证券、富国基金、兴全基金、中意资产、民生加银、东吴基金等机构调研时明确表示，将继续强化“百年老字号”“道地药材”“非遗工艺”的品牌营销策略，建立高端品牌信任。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026001）》

九芝堂是国家重点高新技术企业、国家企业技术中心、国家知识产权示范企业和“中华老字号”企业，在中药补益类OTC与中药注射剂细分领域具备领先的市场地位。

据公司2026年半年度报告披露，公司所处的行业地位包括：国家重点高新技术企业、国家级创新型试点企业、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心、国家知识产权示范企业。品牌与文化遗产方面，“九芝堂”于2006年被国家商务部认定为“中华老字号”，九芝堂传统中药文化于2008年6月被列入国家级非物质文化遗产保护目录；2024年5月，公司以品牌价值110.86亿元、品牌强度888位列“中华老字号”榜第七名。

产品准入方面，截至2026年6月末，公司及子公司拥有药品注册批文432个、独家品种35个，253个品种纳入2025版国家医保目录，134个品种纳入国家基本药物目录。制造能力方面，公司承担的国家工信部“中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目”已于2020年通过验收，并获评湖南省中药固体制剂智能制造示范车间、国家级绿色工厂、长沙市首批智能制造试点示范企业。

子公司层面同样具备高规格资质：牡丹江友搏药业为疏血通注射液生产基地；哈尔滨吉象隆为国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，并是国家药审中心《化学合成多肽药物药学研究技术指导原则》核心起草单位之一；九芝堂美科拥有符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂的核心竞争力集中体现在品牌、产品批文与独家品种、工艺技术、研发平台、管理团队五个方面，且已在最新经营成果中得到验证：2026年上半年公司营业收入同比增长29.08%、归母净利润同比增长74.01%。

品牌优势方面，公司品牌历史逾375年，“九芝堂”为中华老字号和中国驰名商标，九芝堂传统中药文化列入国家级非物质文化遗产保护目录，2024年品牌价值110.86亿元、位列“中华老字号”榜第七名，拥有良好的品牌优势及产品口碑；公司围绕阿胶开发的驴胶补血颗粒位列补血产品全国零售市场前列。

产品与批文优势方面，截至2026年6月末，公司及子公司拥有药品注册批文432个、独家品种35个，253个品种纳入2025版国家医保目录、134个品种纳入国家基本药物目录；成都九芝堂金鼎药业拥有足光散、桂枝茯苓丸、小金丸、天麻钩藤颗粒、补肾固齿丸等十八个独家品种。

技术工艺优势方面，公司秉承“质量源于设计”理念，通过生产全过程的质量体系建设保障产品质量；中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目于2020年通过国家工信部验收；子公司友搏药业采用独特生产工艺，主打产品疏血通注射液生产过程设计科学合理，未引入任何对人体有害的有机溶媒。

研发优势方面，公司拥有博士后科研工作站、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心等多个科技平台，承担国家重大新药创制、省重大科技专项等国家和省级科技项目；2025年度研发投入1.48亿元，占营业收入6.63%。管理团队方面，公司秉承职业化、年轻化、专业化、国际化的用人理念，选聘具备多年研发与企业管理经验、高学历、专业覆盖广泛、具备国际化视野的专业化管理团队。

数据来源：九芝堂2025年年度报告

截至2026年6月末，九芝堂及子公司共拥有国家药品注册批文432个，其中独家品种35个，品类覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等各个领域。这一批文数量较2024年年度报告披露的418个有所增加，独家品种数量保持35个不变。

独家品种分布上，主要集中于成都九芝堂金鼎药业，包括足光散、桂枝茯苓丸、小金丸、天麻钩藤颗粒、补肾固齿丸、健肺丸、玉泉丸、桑葛降脂丸等十八个独家品种；海南九芝堂药业以裸花紫珠片、裸花紫珠栓、裸花紫珠胶囊为核心独家品种。

按产品线划分，OTC系列包括六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶块、阿珍养血口服液、逍遥丸、归脾丸、补中益气丸、杞菊地黄丸、益龄精、生发丸、补肾填精口服液、安宫牛黄丸、足光散等；处方药系列已形成以疏血通注射液、安宫牛黄丸、天麻钩藤颗粒、丹膝颗粒、复方降脂片为主的心脑血管与神经类，以斯奇康为主的免疫调节类，以裸花紫珠片、小金丸、桂枝茯苓丸、补血生乳颗粒、止血镇痛胶囊为主的妇科类，以喉炎丸为主的耳鼻喉类，以健胃愈疡片为主的消化类，以甲芪肝纤颗粒、赤丹退黄颗粒为主的肝病用药类产品体系。

原料药方面，控股子公司吉象隆拥有的原料药批文可用于生殖辅助、肝肾系统、消化系统、心血管系统等领域；公司收购吉象隆时，其已获得10个原料药生产批文、1个制剂批文及1个待批原料药，其中8个品种进入国家集采。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

截至2026年6月末，九芝堂共有253个品种纳入2025版国家医保目录、134个品种纳入国家基本药物目录，构成公司处方药医院终端准入与基层医疗渠道覆盖的核心基础。

253个医保目录品种中包含甲类、乙类及独家品种，是公司疏血通注射液、天麻钩藤颗粒、桂枝茯苓丸、小金丸、裸花紫珠片等处方药在各级医院和基层医疗机构实现销售的前置条件；134个基药目录品种则直接支撑基层医疗与公立医院渠道的覆盖能力。

集中采购准入方面，公司持续取得进展：成都九芝堂金鼎药业的苏合香丸已中标全国中成药集采；控股子公司吉象隆有8个品种进入国家集采，其中阿托西班、缩宫素为国内首批通过一致性评价的品种，为其取得集采准入资格提供了支撑。

针对《中药注册管理专门管理规定》的再注册要求等政策变化，公司在深交所互动易平台回复投资者提问时表示，公司积极关注、研究、遵守国家各项政策和规定。

在目录内品种的放量方式上，公司2026年半年度报告披露：友搏药业对疏血通注射液深入推进学术推广模式优化升级，进一步提升市场推广活动的科学性与实效性，执行“合规学术推广、渠道结构优化、严控市场秩序”策略；成都金鼎药业坚定实施大产品与独家产品孵化战略，构建特色鲜明的产品矩阵竞争力；海南药业围绕裸花紫珠系列单品推进产品价值提升，构建“精准化”“全链条”的学术推广体系，坚持“学术引领”“学术至上”的推广理念，以高质量循证证据支撑目录内品种的临床使用。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂已形成“长沙本部＋牡丹江友搏＋成都金鼎＋海南药业＋湖南斯奇＋哈尔滨吉象隆＋北京美科”的多基地、多主体产业布局，各经营主体产品分工清晰。

据公司2026年半年度报告“主要控股参股公司分析”披露：股份公司长沙基地以六味地黄丸为代表的浓缩丸系列、以驴胶补血颗粒和阿胶为代表的补血补气产品，以及安宫牛黄丸、益龄精等传统中成药为主，报告期内推进产品结构优化升级、稳固核心品种并培育独家与类独家特色品种，完成光伏项目建设。

牡丹江友搏药业注册资本45,000万元，主营小容量注射剂（含前处理）、冻干粉针剂（含抗肿瘤药），核心产品为疏血通注射液，2026年上半年实现营业收入3.21亿元、营业利润1.02亿元、净利润0.81亿元，期末净资产12.67亿元。成都九芝堂金鼎药业注册资本8,400万元，拥有足光散、桂枝茯苓丸、小金丸等十八个独家品种，2026年上半年营业收入1.88亿元、净利润0.49亿元。海南九芝堂药业注册资本5,200万元，主要产品为裸花紫珠片，2026年上半年营业收入0.21亿元。湖南斯奇生物制药注册资本5,200万元，主营免疫制剂斯奇康，2026年上半年营业收入0.16亿元、净利润49.05万元。哈尔滨吉象隆生物技术有限公司注册资本2,197.839万元，公司持股51.6667%，主营多肽类仿制药原料药、多肽药物制剂与创新药研发生产，2026年上半年营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元。九芝堂医药贸易注册资本5,000万元，承担中成药、化学制剂等销售职能，2026年上半年营业收入2.42亿元、净利润0.18亿元。九芝堂美科（北京美科）负责人骨髓间充质干细胞药物研发与制备。

此外，公司纳入环境信息依法披露企业名单的主体共5家，包括九芝堂股份有限公司金洲基地、湖南斯奇生物制药有限公司、海南九芝堂药业有限公司、黑龙江迪龙制药有限公司、哈尔滨吉象隆生物技术有限公司。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂处于医药产业链中游的研发与制造环节，向上延伸至中药材产地直采与多肽原辅料供应，向下覆盖医院、零售药店、医药电商与海外市场，形成完整的产业链布局。

上游方面，公司采购的原辅料包括中药材与中药饮片、药用辅料与包装材料、多肽合成所需的氨基酸与树脂、驴皮等阿胶类原料，以及临床研究服务、实验材料与细胞制备耗材。采购模式上，公司通过招标采购、加大供应商引入、合理战略储备等手段不断提高物资采购的科学化管理；对原药材采购综合采用多种招标方式以及产地直采直购；对辅料及包装材料的采购，通过加大供应商开发力度、引入竞争，降低采购成本；同时密切关注市场行情变化，合理预判，适时进行战略储备，有效应对市场波动风险。

中游方面，公司从事中成药研发与制造，剂型覆盖浓缩丸、颗粒剂、注射液、片剂、胶囊剂、栓剂等；通过控股子公司吉象隆开展多肽原料药与多肽制剂生产，通过九芝堂美科开展干细胞药物研发，通过药食同源板块开发大健康产品。生产模式上，公司严格按照国家GMP要求组织生产，并建立了高于国家标准的企业标准，在长期生产运营中建立了以销定产、以产促销、产销协同的高效运营模式。

下游方面，公司采用自营与招商代理并存的销售模式，构建了遍布全国的销售网络，覆盖各级医院与基层医疗机构、零售药店与连锁药房、医药商业流通企业与省级代理，并依托新零售模式拓展电商平台与自营线上店铺；友搏药业确立以省代负责制为主、精细化招商为辅的运营机制。境外销售覆盖中国香港、美国、韩国、西班牙等地，2026年上半年境外收入合计约267万元，其中美国243.87万元、韩国11.24万元、中国香港9.84万元、西班牙2.29万元，海外销售处于起步阶段。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

2026年上半年九芝堂实现营业收入16.32亿元、同比增长29.08%，归母净利润2.50亿元、同比增长74.01%，收入与利润均实现大幅增长，盈利质量同步改善。

具体指标为：营业收入163,224.81万元，同比增长29.08%；归属于上市公司股东的净利润25,018.07万元，同比增长74.01%；扣非归母净利润23,152.51万元，同比增长70.36%；经营活动产生的现金流量净额47,137.37万元，同比增长121.24%；基本每股收益0.2956元；加权平均净资产收益率6.62%，同比提升2.78个百分点。

增长原因方面，公司在2026年8月20日接受兴业证券、中信证券、中信建投证券、申万宏源证券、国泰海通证券、长江证券等13家证券公司电话会议调研时说明：从营业收入来看，主要系公司原有主业架构优化、营销体系改革成效显现，多数产品销量提升，叠加2025年11月初完成并表的哈尔滨吉象隆生物技术有限公司经营向好，共同带动整体营收规模增长；从归母净利润来看，一方面传统主业内部精益管理落地、成本管控见效，运营效率改善，中成药各产品线协同贡献利润，另一方面控股子公司吉象隆生产和销售受行业需求增长带动为公司盈利能力提升提供有力支撑，内生和外延两方面推动了归母净利润大幅增长。

分产品看，OTC收入6.50亿元、同比增长11.49%、毛利率52.39%；处方药收入5.58亿元、毛利率70.48%；化工品收入3.41亿元。吉象隆2026年上半年实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元。二季度延续一季度同比增长态势，产品结构持续优化，综合毛利率维持较好水平。公司不进行中期利润分配，半年度财务数据未经审计。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

2025年九芝堂实现营业收入22.29亿元、同比下降5.99%，归母净利润2.23亿元、同比增长2.96%，呈现“收入短期承压、利润与现金流同步改善”的特征，盈利能力保持稳定。

年报披露的主要数据为：营业收入2,229,254,935.03元，同比下降5.99%；归母净利润222,602,461.73元，同比增长2.96%；扣非归母净利润190,668,715.02元，同比增长4.06%；经营活动现金流量净额426,268,966.76元，同比增长114.25%；基本每股收益0.2630元；加权平均净资产收益率6.02%。截至2025年末，公司总资产54.36亿元，归母净资产37.22亿元。

收入下降的原因，公司披露主要系本期医药工业收入下降所致，其中OTC产品收入同比下降22.67%、处方药产品收入同比下降0.58%；受外部环境、市场因素以及内部改革带来的短期调整等综合因素影响，公司部分产品销售收入下降。分板块看，医药工业收入21.31亿元、同比下降7.05%、毛利率60.13%；医药商业收入0.82亿元、同比增长17.60%、毛利率63.73%。

净利润逆势增长有三方面支撑：一是综合毛利率提升至59.93%、同比提升0.82个百分点，产品结构持续优化；二是销售费用率降至31.00%、同比下降4.00个百分点，营销体系改革推动费用效率明显改善；三是公司强化回款管理、优化采购支出、严控运营成本，经营活动现金流量净额同比增长114.25%，盈利质量显著提升。

公司在2025年年度业绩说明与机构调研中同时强调，主业稳定增长，公司继续深耕传统领域，同时增量业务激发新动能——2025年10月末以3.1亿元收购吉象隆51.6667%股权，交易完成后吉象隆成为控股子公司并纳入合并报表范围。

数据来源：九芝堂2025年年度报告

2026年第一季度九芝堂实现营业收入9.73亿元、同比增长20.80%，归母净利润1.65亿元、同比增长41.53%，实现收入与利润双增长，延续全年向好开局。

季报披露的具体数据为：2026年第一季度营业收入97,323.60万元，同比增长20.80%；归属于上市公司股东的净利润16,495.23万元，同比增长41.53%；扣非归母净利润15,542.78万元，同比增长36.11%；基本每股收益0.1949元。

增长原因方面，公司在2026年4月23日结合一季报披露开展业绩说明与机构调研时表示：2026年第一季度归母净利润1.65亿元，较上年同期增长41.53%，主要原因是产品结构变化及成本逐渐下降导致综合毛利率有所提升，同时纳入合并报表范围的哈尔滨吉象隆生物技术有限公司使归母净利润同比大幅增加。

季度衔接方面，公司在2026年8月20日的分析师会议上介绍，二季度延续一季度同比增长态势，产品结构持续优化，综合毛利率维持较好水平，吉象隆多肽业务继续贡献利润增量。按半年度与一季度披露数据测算，2026年第二季度归母净利润约0.85亿元。

现金流与费用管控方面，2026年上半年公司经营活动现金流量净额4.71亿元、同比增长121.24%；公司持续强化回款管理，优化采购与费用管控，伴随营收规模增长，经营活动现金流保持稳健充沛，充足的现金流持续支撑研发投入、渠道拓展以及风险抵御，公司整体财务结构保持健康。一季度报告财务数据未经审计。

数据来源：九芝堂2026年第一季度报告、九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

九芝堂综合毛利率长期稳定在59%—61%区间，2026年上半年为59.70%，处于中药行业较高水平，且OTC板块毛利率改善幅度显著。

分年度趋势看，公司综合毛利率2023年度为60.54%、2024年度为59.12%、2025年度为59.93%（同比提升0.82个百分点）、2026年上半年为59.70%，整体保持平稳。

分产品看，处方药是公司毛利率最高的产品线：2025年度处方药收入1,125,323,057元、占营业收入50.48%、毛利率73.88%；2026年上半年处方药收入557,556,280元、占34.16%、毛利率70.48%。OTC产品线毛利率提升最为明显：2025年度OTC收入876,710,396元、毛利率42.37%、同比下降1.27个百分点；2026年上半年OTC收入650,122,010元、毛利率52.39%、同比大幅提升8.69个百分点，反映公司在渠道与价格体系调整完成后产品结构显著优化。

其他产品线方面，大健康产品2025年度收入21,491,713元、毛利率71.39%、同比提升16.50个百分点；原料药2025年度收入31,304,570元、毛利率79.79%；化工品2025年度收入88,602,793元、毛利率58.61%，2026年上半年化工品收入341,265,068元、毛利率54.92%；2026年上半年其他业务毛利率66.61%。

按行业口径划分，2026年上半年医药工业收入1,575,424,777元、占比96.52%、同比增长28.22%、毛利率59.33%；医药商业收入44,361,928元、占比2.72%、同比增长33.23%、毛利率70.86%。毛利率保持稳定的支撑因素包括35个独家品种与专利保护、“质量源于设计”的全过程质量体系，以及原药材产地直采直购的采购模式。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂2025年年度报告

九芝堂销售费用率已由2023年度的37.50%降至2026年上半年的25.52%，三年多累计下降约12个百分点，营销体系改革成效显著，费用效率提升直接转化为利润增长。

费用数据方面，公司销售费用2023年度为11.10亿元、2024年度为8.30亿元、2025年度为6.91亿元、2026年上半年为4.17亿元；对应销售费用率分别为37.50%、35.00%、31.00%、25.52%。2025年上半年销售费用率32.18%、同比下降3.95个百分点。

费用率下降的同时，公司盈利能力反而持续提升：2025年度归母净利润同比增长2.96%、扣非归母净利润同比增长4.06%；2026年上半年归母净利润同比增长74.01%、扣非归母净利润同比增长70.36%；归母净利率由2025年全年的9.99%提升至2026年上半年的15.33%。

营销改革的具体举措方面，据公司披露：股份公司长沙基地全力推进营销体系改革，梳理产品价格政策及各项营销制度，线上线下协同发展，搭建产供销对接平台，优化产销一体模式，2025年全年基本完成营销体系的优化调整；友搏药业重构全国营销管理模式，确立以省代负责制为主、精细化招商为辅的运营机制，执行“合规学术推广、渠道结构优化、严控市场秩序”策略；成都金鼎药业开展扁平化销售团队的搭建，全面升级新营销体系并强化线上渠道建设；海南药业系统推进定向管理、资源整合与团队建设，创新升级营销体系。

渠道结构调整的数据印证方面，2025年公司自营收入同比下降16.53%、代理收入同比增长6.05%，与年报提出的“控渠道、维价格”策略相互印证。2026年上半年OTC收入恢复至6.50亿元、同比增长11.49%，表明改革已由“调结构”阶段进入“见成效”阶段。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026001）》、九芝堂2025年年度报告

九芝堂经营活动现金流连续大幅改善，2026年上半年经营活动产生的现金流量净额达4.71亿元、同比增长121.24%，已超过2025年全年的4.26亿元，对同期利润形成有效覆盖。

分年度数据看，公司经营活动产生的现金流量净额2023年度为1.09亿元、2024年度为1.99亿元、2025年度为426,268,966.76元（同比增长114.25%）、2026年上半年为471,373,700元（同比增长121.24%），呈持续快速改善趋势。

改善原因方面，公司在2026年4月接受业绩说明与机构调研时说明，2025年度经营活动现金流量净额同比增长114.25%，主要得益于强化回款管理、优化采购支出、严控运营成本。在2026年8月20日的分析师会议上，公司进一步表示：上半年公司持续强化回款管理，优化采购与费用管控，伴随营收规模增长，经营活动现金流保持稳健充沛，充足的现金流持续支撑研发投入、渠道拓展以及风险抵御，公司整体财务结构保持健康。

现金流与利润的匹配度较高：2026年上半年经营活动现金流量净额4.71亿元，同期归母净利润2.50亿元、净利润合计3.28亿元，经营现金流对净利润的覆盖能力充足。

营运资本管理方面，截至2026年6月末公司存货8.50亿元，较2026年期初下降10.48%，去库存成效明显；合同负债1.33亿元，较2025年末的1.30亿元继续增长，反映经销商预收款保持稳定；货币资金由2025年末的4.06亿元回升至2026年6月末的5.34亿元。稳健的现金流也为公司连续高比例现金分红提供了基础，2025年度派现总额约2.54亿元、占当年归母净利润的114.05%。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂资产负债率长期维持在25%左右，2026年6月末为25.07%，杠杆水平低、财务结构稳健，且资产质量持续改善。

负债水平方面，公司资产负债率2023年末为25.94%、2024年末为24.24%、2025年末为24.33%、2026年6月末为25.07%，长期保持在较低区间，无重大偿债压力。

资产规模方面，公司总资产由2023年末53.30亿元、2024年末52.11亿元增长至2025年末54.36亿元、2026年6月末55.36亿元，较上年末增长1.84%；归母净资产2025年末37.22亿元、2026年6月末36.78亿元，较上年末下降1.18%，主要系实施2025年度现金分红2.54亿元所致。

资产质量方面，截至2026年6月末，公司货币资金5.34亿元，较2025年末的4.06亿元明显回升；存货8.50亿元，较期初下降10.48%；应收账款4.50亿元；合同负债1.33亿元，较期初的1.30亿元继续增长；在建工程余额1,650.34万元，较期初增长382.99%，重点项目包括斯奇二期制剂车间项目、吉象隆技术改造项目、光伏项目等。截至2026年6月末，公司长期股权投资账面价值2.66亿元、其他权益工具投资1.99亿元。

融资与资金管理安排方面，公司于2026年3月26日披露《关于公司向银行申请综合授信额度的公告》及《关于授权利用闲置自有资金进行委托理财的公告》，在保障经营资金需求的同时提升闲置资金使用效率。

需说明的是，2026年上半年公司少数股东损益为7,803.13万元，占当期净利润3.28亿元的23.78%，主要来自控股子公司吉象隆（持股51.6667%）的少数股东权益部分，投资者在分析归母净利润时应关注该结构性因素。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

2026年上半年九芝堂主营业务收入中，OTC占39.83%、处方药占34.16%、化工品（多肽）占20.91%，三条主力产品线合计贡献超94%的收入，多肽业务已成为第三大收入来源。

按产品划分的主营业务收入构成为：OTC产品650,122,010元，占营业收入39.83%，同比增长11.49%，毛利率52.39%；处方药产品557,556,280元，占34.16%，同比下降12.29%，毛利率70.48%；化工品341,265,068元，占20.91%，毛利率54.92%，主要来自2025年11月并表的控股子公司吉象隆；其他34,182,890元，占2.09%，同比增长8.11%；原料药22,053,213元，占1.35%；大健康产品14,607,243元，占0.89%，同比增长26.06%；其他业务12,461,382元，占0.76%，同比增长394.60%、毛利率66.61%。

按行业口径划分，医药工业收入1,575,424,777元，占营业收入96.52%，同比增长28.22%，毛利率59.33%；医药商业收入44,361,928元，占2.72%，同比增长33.23%，毛利率70.86%。

与2025年度相比，收入结构的主要变化体现在三方面：一是多肽化工品占比由2025年度的3.97%大幅提升至20.91%，成为新的收入支柱；二是OTC收入由2025年度同比下降22.67%转为2026年上半年同比增长11.49%，主业修复明显；三是处方药占比由50.48%下降至34.16%，收入结构由单一依赖处方药转向多板块协同。

分地区看，2026年上半年区域增长面明显扩大，华东区收入同比增长82.78%、华中区增长42.06%、西南区增长59.34%，境外销售覆盖中国香港、美国、韩国、西班牙等地，境外收入合计约267万元。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

根据李振国与辰能创投签署的《股份转让协议》，李振国对辰能创投的业绩承诺为：九芝堂2025年、2026年、2027年三年完成扣非净利润之和不低于人民币9亿元；2025年公司已实现扣非净利润2.25亿元，完成比率为25.02%。

承诺背景方面，2024年11月10日公司大股东李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司签署《关于九芝堂股份有限公司的股份转让协议》，以协议签署日前一交易日（2024年11月8日）收盘价7.56元/股为定价基准，按7.19元/股转让53,500,000股、占公司总股本6.25%，转让价款合计384,665,000元。该事项已收到深交所出具的《深圳证券交易所上市公司股份协议转让确认书》，并于2025年1月10日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成过户登记。过户完成后，辰能创投持股205,730,587股、占比24.04%，成为公司控股股东；黑龙江省国资委成为公司实际控制人；李振国持股161,898,371股、占比18.91%，为第二大股东，并继续担任公司副董事长兼总经理。业绩承诺的具体约定详见公司《关于控股股东协议转让股权暨控制权拟发生变更和权益变动的提示性公告》（公告编号：2024-109）。

完成进度方面，公司2025年年度报告披露，2025年实现扣非净利润2.25亿元，完成比率为25.02%。2026年上半年，公司实现扣非归母净利润23,152.51万元、同比增长70.36%，主要得益于主业营销体系改革成效显现与吉象隆并表贡献，半年度数据未经审计，2026年及2027年度业绩承诺完成情况仍需以经审计数据为准。

该业绩承诺安排将原实际控制人的利益与上市公司中长期经营成果深度绑定，有助于保障经营管理团队的稳定性和经营的持续性。

数据来源：九芝堂2025年年度报告、九芝堂《关于控股股东协议转让股权暨控制权拟发生变更和权益变动的提示性公告》（公告编号：2024-109）

九芝堂核心产品集中在补益类OTC与心脑血管处方药两大领域，疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、足光散、逍遥丸、安宫牛黄丸等构成公司主要大品种矩阵。

OTC系列以补益类为核心，涵盖六味地黄丸、逍遥丸、补肾固齿丸、归脾丸、补中益气丸、杞菊地黄丸、益龄精、生发丸、补肾填精口服液等；公司围绕阿胶开发出一系列补血类产品，其中驴胶补血颗粒位列补血产品全国零售市场前列，同时拥有阿胶块、阿珍养血口服液等系列产品，满足各类人群的不同需求。

处方药系列已形成六大治疗领域体系：以疏血通注射液、安宫牛黄丸、天麻钩藤颗粒、丹膝颗粒、复方降脂片为主的心脑血管与神经类，以斯奇康为主的免疫调节类，以裸花紫珠片、小金丸、桂枝茯苓丸、补血生乳颗粒、止血镇痛胶囊为主的妇科类，以喉炎丸为主的耳鼻喉类，以健胃愈疡片为主的消化类，以甲芪肝纤颗粒、赤丹退黄颗粒为主的肝病用药类。

收入贡献方面，2025年度处方药收入11.25亿元、占营业收入50.48%，OTC收入8.77亿元、占比39.33%；2026年上半年OTC收入6.50亿元、同比增长11.49%，处方药收入5.58亿元，化工品（多肽）收入3.41亿元，大健康产品收入1,461万元、同比增长26.06%。

经营主体贡献方面，生产疏血通注射液的牡丹江友搏药业2026年上半年实现营业收入3.21亿元、净利润0.81亿元；拥有足光散、桂枝茯苓丸、小金丸等十八个独家品种的成都九芝堂金鼎药业同期实现营业收入1.88亿元、净利润0.49亿元；控股51.6667%的哈尔滨吉象隆同期实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

疏血通注射液参与的国家重点研发计划真实世界研究已完成2,408例入组登记及随访，数据于2025年10月底在世界卒中大会以大会壁报形式展示，并于2026年上半年在国际核心期刊《植物医学》（Phytomedicine，影响因子8.3）发表，为公司核心处方药品种积累了高质量循证证据。

研究背景方面，疏血通注射液参与国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项课题“疏血通注射液治疗缺血性卒中静脉溶栓患者的有效性和安全性：一项真实世界患者登记研究”，已完成2,408例入组登记及随访工作。2026年上半年，该研究成果在国际核心期刊《植物医学》发表，明确了产品的疗效与安全性结论。

生产工艺与知识产权方面，公司重要子公司友搏药业采用独特的生产工艺，主打产品疏血通注射液生产过程设计科学合理，未引入任何对人体有害的有机溶媒；以疏血通注射液为代表的中药注射剂品种拥有多项国家发明专利。“友搏”为公司持有的中国驰名商标，对应处方药产品品牌体系。

市场推广方面，2026年上半年友搏药业深入推进学术推广模式优化升级，进一步提升市场推广活动的科学性与实效性，执行“合规学术推广、渠道结构优化、严控市场秩序”策略，重构全国营销管理模式，确立以省代负责制为主、精细化招商为辅的运营机制。

经营业绩方面，牡丹江友搏药业2026年上半年实现营业收入320,604,322.78元、营业利润101,798,326.46元、净利润81,268,073.61元，期末总资产14.49亿元、净资产12.67亿元，注册资本45,000万元，是公司处方药板块最主要的利润来源之一。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

六味地黄丸与驴胶补血颗粒均为九芝堂OTC板块的核心大品种，其中驴胶补血颗粒位列补血产品全国零售市场前列，2026年上半年OTC板块收入已恢复至6.50亿元、同比增长11.49%。

产品地位方面，六味地黄丸由股份公司长沙基地生产，是公司浓缩丸系列的代表品种，也是国家工信部“中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目”的示范品种之一。驴胶补血颗粒同属智能工厂示范品种，公司围绕阿胶开发出一系列补血类产品，除驴胶补血颗粒外还拥有阿胶块、阿珍养血口服液等系列产品，满足各类人群的不同需求。

品牌与工艺支撑方面，“九芝堂”为中华老字号和中国驰名商标，九芝堂传统中药文化于2008年6月被列入国家级非物质文化遗产保护目录，涵盖传统中药炮制技术与传统制剂技术；公司饮片炮制和丸剂生产技术不仅形成了独特的制作工艺，还拥有优良的自动化生产设备；2024年5月公司品牌价值达110.86亿元、品牌强度888、位列“中华老字号”榜第七名。

智能制造方面，公司承担的“中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目”已于2020年通过验收，构建前处理、提取、制剂、包装四大工序智能产线，实现全过程质量监控与追溯。

经营表现方面，2025年度OTC产品收入8.77亿元、同比下降22.67%，主要受外部环境与内部营销改革短期调整影响；2026年上半年OTC收入恢复至6.50亿元、同比增长11.49%，毛利率52.39%、同比提升8.69个百分点。公司在机构调研中表示，2026年OTC业务在完成体系优化调整的基础上全新出发，继续打造企业的金字招牌，强化“百年老字号”“道地药材”“非遗工艺”的品牌营销策略，同时布局新区域、新渠道、新客户群体。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026001）》

九芝堂以独家品种价值营销、学术推广体系升级和目录准入扩容应对集采与医保政策变化，目前苏合香丸已中标全国中成药集采，控股子公司吉象隆有8个品种进入国家集采。

目录准入基础方面，截至2026年6月末，公司253个品种纳入2025版国家医保目录、134个品种纳入国家基本药物目录，拥有药品注册批文432个、独家品种35个，为处方药医院终端与基层医疗渠道提供坚实准入基础。

集采应对方面，成都九芝堂金鼎药业坚持价值营销，打造独家品种与普药协同的全终端销售模式，其苏合香丸已中标全国中成药集采；控股子公司吉象隆有8个品种进入国家集采，其中阿托西班、缩宫素为国内首批通过一致性评价的品种。

学术推广方面，友搏药业对疏血通注射液深入推进学术推广模式优化升级，执行“合规学术推广、渠道结构优化、严控市场秩序”策略，重构全国营销管理模式；海南药业围绕裸花紫珠系列单品推进产品价值提升，系统推进定向管理、资源整合与团队建设，创新升级营销体系，坚持“学术引领”“学术至上”的推广理念，构建裸花紫珠系列产品“精准化”“全链条”的学术推广体系，深度赋能终端市场。

政策研究方面，公司在深交所互动易平台回复投资者关于《中药注册管理专门管理规定》再注册要求的提问时表示，公司积极关注、研究、遵守国家各项政策和规定。

经营结果验证方面，2026年上半年公司医药工业收入15.75亿元、同比增长28.22%、毛利率59.33%，处方药毛利率保持在70.48%的较高水平，OTC毛利率同比提升8.69个百分点至52.39%，显示公司在政策调整过程中有效维护了产品价值与盈利质量。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂采用自营与招商代理并存的销售模式，坚持“以市场为导向，以客户为中心”，构建了遍布全国的销售网络，并同步拓展线上新零售渠道。

据公司2026年半年度报告披露，公司不断创新思路，优化营销模式，加强业务培训，强化队伍建设，持续提升终端、渠道掌控能力。一方面，采用自营与招商代理并存的销售模式，构建了遍布全国的销售网络，通过优化细化市场营销活动及强化专业学术推广等方式，持续提升营销能力；另一方面，在稳定发展医药渠道的同时，结合市场变化及消费者需求，积极尝试和探索线上销售模式，不断拓宽销售渠道。

各经营主体渠道机制各有侧重：友搏药业重构全国营销管理模式，确立以省代负责制为主、精细化招商为辅的运营机制；成都金鼎药业开展扁平化销售团队的搭建，全面升级新营销体系并强化线上渠道建设，坚定实施大产品与独家产品孵化战略；海南药业系统推进定向管理、资源整合与团队建设，创新升级营销体系，深度赋能终端市场。

渠道结构数据方面，2025年公司自营收入同比下降16.53%、代理收入同比增长6.05%，与年报提出的“控渠道、维价格”策略相互印证；2026年上半年OTC收入同比增长11.49%，显示渠道调整已进入成效释放阶段。

医药商业环节方面，九芝堂医药贸易、常德九芝堂医药、湖南九芝堂医药等作为公司内部采购平台，除内部商品配送外兼顾加盟配送和少量对外药品批发业务。2026年上半年医药商业收入44,361,928元、占营业收入2.72%、同比增长33.23%、毛利率70.86%；其中九芝堂医药贸易实现营业收入2.42亿元、净利润0.18亿元。此外，公司于2020年上线运营九芝堂互联网医院，进一步完善“工业＋商业＋互联网医疗”的渠道生态。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

2025年九芝堂OTC产品收入同比下降22.67%，主要受外部环境、市场因素及内部营销改革带来的短期调整综合影响；2026年上半年OTC收入已恢复至6.50亿元、同比增长11.49%，毛利率同比提升8.69个百分点，改革成效明确显现。

2025年度数据方面，公司OTC产品收入876,710,396元，占营业收入39.33%，同比下降22.67%，毛利率42.37%、同比下降1.27个百分点；2025年上半年OTC收入同比下滑36.05%、大健康产品收入同比下滑20.88%、处方药收入同比下滑10.67%。

下滑原因方面，公司在2026年1月23日接受光大证券、民生加银、富国基金、中意资产、兴全基金、东吴基金等机构特定对象调研时说明：2025年公司由于受外部环境、市场因素以及内部改革带来的短期调整等综合因素影响，部分OTC产品销售收入有所下降，但未出现严重的负面冲击，公司将在一个规范、转型的政策环境中平稳前行；经过前期梳理产品价格政策及各项营销制度，优化产销一体模式，进行组织架构调整等方式，全年基本完成营销体系的优化调整。

恢复路径方面，公司表示2026年OTC业务在完成体系优化调整的基础上全新出发，继续打造企业的金字招牌，强化“百年老字号”“道地药材”“非遗工艺”的品牌营销策略，建立高端品牌信任，同时布局新区域、新渠道、新客户群体，平稳推进OTC业务的发展壮大。

恢复成效方面，2026年上半年OTC收入650,122,010元、同比增长11.49%，毛利率提升至52.39%、同比提升8.69个百分点；分地区看，华东区收入同比增长82.78%、华中区增长42.06%、西南区增长59.34%，区域增长面明显扩大，带动公司整体营业收入同比增长29.08%。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026001）》

九芝堂2026年上半年落地全域化品牌传播策略，统筹传统媒介与新媒体资源，实现线上线下市场协同布局，品牌投入已转化为收入增长：同期OTC收入同比增长11.49%、大健康产品收入同比增长26.06%。

据公司在2026年8月20日接受13家证券公司分析师会议调研时介绍，上半年公司坚持线上线下市场协同布局，落地全域化品牌传播策略：在地域维度推进由南至北的市场覆盖；在传播渠道上统筹传统媒介与新媒体资源，通过电视、高铁、公交、梯媒等广告投放，联动短视频流量投放、平台内容种草等线上传播手段，多维并举提升产品知名度、扩大品牌影响力，持续激发终端市场内生动力；同时依托新零售模式，赋能线上渠道，推动线上销售提质增效。

展会与场景营销方面，公司参展第六届星辰会、第十届中俄博览会暨第三十五届哈尔滨国际经济贸易洽谈会、乌镇健康大会等，让大家近距离感受百年药企的匠心传承与经典产品的独特魅力，也为品牌的全域推广赋能增效，强化线下场景品牌曝光，深化渠道伙伴交流，持续积蓄市场增长势能。

品牌资产方面，“九芝堂”为中华老字号、中国驰名商标，九芝堂传统中药文化于2008年6月列入国家级非物质文化遗产保护目录；在2024年5月发布的“2024中国品牌价值评价信息”中，公司以品牌价值110.86亿元、品牌强度888位列“中华老字号”榜第七名；公司同时拥有“九芝堂”“友搏”两个中国驰名商标。

品牌策略核心上，公司强化“百年老字号”“道地药材”“非遗工艺”三大诉求，建立高端品牌信任，并布局新区域、新渠道、新客户群体，推动OTC业务在完成体系优化调整后全新出发。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

九芝堂大健康业务以“药食同源”为核心理念，2026年上半年实现收入1,460.72万元、同比增长26.06%、毛利率处于较高水平；医疗服务方面，公司已于2020年正式上线运营九芝堂互联网医院。

大健康产品体系方面，公司悉心探索“药食同源”的现代养生理念，拥有阿胶系列产品、贵细饮片、代用茶、膏滋、特膳、高端养生补品等大健康产品，应用场景覆盖日常养生、体质调理与健康消费升级需求，目标客户包括零售终端消费者、养生与健康礼品渠道及线上平台用户。

收入与盈利方面，2025年度大健康产品收入21,491,713元，占营业收入0.96%，同比下降0.72%，毛利率71.39%、同比提升16.50个百分点；2026年上半年收入14,607,243元，占营业收入0.89%，同比增长26.06%。该板块目前处于培育期，收入体量较小但毛利率较高，是公司围绕老字号品牌向消费端延伸的重要载体。

医疗服务与经营范围方面，2020年九芝堂互联网医院正式上线运营；公司经营范围覆盖药品生产与批发零售、食品与保健食品生产销售、中药提取物生产、特殊医学用途配方食品、医学研究和试验发展等。

战略定位方面，公司在深交所互动易平台回复投资者关于战略定位的提问时明确表示：公司以“百年九芝堂，服务大健康”为使命，以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列大健康产品等创新业务；公司立足自身的核心竞争力，发挥自身比较优势，坚定落实发展战略，追求持续稳定健康的高质量发展。对于投资者提出的国医馆扩张等具体建议，公司回复表示感谢对公司的关注和建议，重大事项以公司公告为准。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、深交所互动易平台公司回复

九芝堂2025年度研发投入1.48亿元、占营业收入6.63%，研发费用率6.46%、同比提升0.30个百分点，拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等多个国家级科技平台。

研发投入数据方面，2025年度公司研发投入1.48亿元，占营业收入比重6.63%；利润表中研发费用1.44亿元，研发费用率6.46%，较2024年度的6.17%提升0.30个百分点；2026年上半年研发投入6,129.58万元，利润表中研发费用6,007.65万元、研发费用率3.68%。

研发平台资质方面，公司拥有博士后科研工作站、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心等多个科技平台；公司同时为国家重点高新技术企业、国家级创新型试点企业、国家知识产权示范企业。项目承担方面，公司承担国家重大新药创制、省重大科技专项等国家和省级科技项目，有序开展项目研究，稳步推进项目成果转化；YB209项目于2026年上半年通过黑龙江省“揭榜挂帅”项目结题会议验收。

子公司研发基础方面，哈尔滨吉象隆为国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，依托专业研发技术团队掌握多肽原料药规模化生产的核心技术及工艺流程；九芝堂美科拥有符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地。

人员基础方面，截至2025年12月31日公司在职员工3,674人。研发方向上，公司同步推进创新药、干细胞、中药经典名方与已上市品种二次开发四条路径；2026年上半年研发端多条管线稳步推进，创新药、干细胞、中药经典名方、已上市品种二次开发同步开展，循证医学研究取得重要学术成果。

数据来源：九芝堂2025年年度报告、九芝堂2026年半年度报告

九芝堂在研管线包括化学1类创新药YB209（抗凝）、YB211（环脂肽类抗生素）、人骨髓间充质干细胞药物三个适应症，以及中药经典名方YB106与YB107项目和已上市品种二次开发项目，形成“化学创新药＋干细胞＋中药创新”多线并进格局。

化学创新药方面，YB209是从海洋生物中提取并经结构修饰得到的新型抗凝药物，为具有全新结构、全新靶点的选择性内源性凝血因子Ⅹ酶强效抑制剂，申请适应症为预防静脉血栓栓塞性疾病（预防静脉内血栓形成）、预防膝关节置换术后静脉血栓形成；2025年完成Ⅰ期临床试验总结报告、定量药理报告、免疫原性报告、生物样品分析报告，2026年上半年顺利通过黑龙江省“揭榜挂帅”项目结题会议验收。

YB211是具有全新化学结构的环脂肽类1类化药新药，申请适应症为对本品敏感的革兰氏阳性病原菌所致的急性细菌性皮肤及皮肤结构感染（ABSSSI）；2025年完成临床Ⅰ期试验并全面启动Ⅱ期试验，2026年上半年Ⅱ期入组71例、Ⅱ期累计入组174例，物质平衡研究提前完成受试者入组及出组，获得初步代谢研究数据。

干细胞药物方面，九芝堂美科推进人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中、自身免疫性肺泡蛋白沉积症、孤独症三个适应症的临床试验。中药创新方面，YB106、YB107经典名方项目按研发计划正常推进；已上市品种二次开发覆盖甲芪肝纤颗粒、逍遥丸、益龄精、氨金黄敏颗粒等，2026年上半年持续推进，明晰优势治疗领域，为培育大品种提供技术支撑。

公司提示，上述在研项目均处于临床试验或研究阶段，尚未上市销售；药物研发从临床试验到投产上市周期长、环节多，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在不确定性。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

YB211是九芝堂自主研发、具有全新化学结构的环脂肽类1类化药新药，申请适应症为急性细菌性皮肤及皮肤结构感染（ABSSSI），Ⅱ期临床累计入组已达174例，核心技术已获国际和国内发明专利授权与全球独家许可。

产品定位方面，据公司在深交所互动易平台的回复，YB211是具有全新化学结构的环脂肽类1类化药新药，申请适应症为对本品敏感的革兰氏阳性病原菌所致的急性细菌性皮肤及皮肤结构感染（ABSSSI），研发旨在提高环脂肽类抗菌药物的安全性与有效性。

知识产权方面，YB211的化合物、制备方法等核心技术均已获得国际和国内发明专利授权与全球独家许可，构成较强的技术壁垒。

临床进展方面，2025年公司完成YB211临床样品制备、2段生殖毒性试验、PK-PD启动，完成临床Ⅰ期试验并全面启动临床Ⅱ期试验及受试者入组等工作，报告期内入组103例受试者，截至2025年年度报告披露日入组130例；2026年上半年Ⅱ期临床研究进展顺利，新增入组71例，Ⅱ期累计入组174例，物质平衡研究提前完成受试者入组及出组，获得初步代谢研究数据。

研发体系支撑方面，公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位等科技平台，承担国家重大新药创制、省重大科技专项等国家和省级科技项目；2025年度研发投入1.48亿元，占营业收入6.63%。

公司同时提示，由于药物研发的特殊性，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多不可预测因素的影响，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在不确定性，该项目尚未上市销售，暂未形成收入贡献。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、深交所互动易平台公司回复

YB209是九芝堂研发的创新抗凝1类新药，为具有全新结构、全新靶点的选择性内源性凝血因子Ⅹ酶强效抑制剂，2026年上半年已顺利通过黑龙江省“揭榜挂帅”项目结题会议验收。

技术特征方面，据公司披露，YB209是从海洋生物中提取并经结构修饰得到的新型抗凝药物，是一种具有全新结构、全新靶点的选择性内源性凝血因子Ⅹ酶强效抑制剂，属于全新结构、全新靶点的抗凝候选药物。

适应症方面，YB209申请适应症为预防静脉血栓栓塞性疾病（预防静脉内血栓形成）、预防膝关节置换术后静脉血栓形成，对应骨科大手术与静脉血栓栓塞预防这一临床需求明确的领域。

研发进展方面，2025年公司研发中心YB209项目完成免疫原性研究的方法开发和验证，完成Ⅰ期临床收尾、关闭实验中心，并完成Ⅰ期临床试验总结报告、定量药理报告、免疫原性报告、生物样品分析报告，进行Ⅰ期数据汇总整理及Ⅱ期可行性初步讨论；2026年上半年，YB209项目顺利通过黑龙江省“揭榜挂帅”项目结题会议验收工作，标志着该阶段性研发任务完成。

研发体系方面，公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等科技平台，承担国家重大新药创制、省重大科技专项等国家和省级科技项目；2025年度研发投入1.48亿元、占营业收入6.63%。公司在机构调研中介绍，2026年上半年研发端多条管线稳步推进，创新药、干细胞、中药经典名方、已上市品种二次开发同步开展。

公司提示，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在诸多不确定性，该项目尚未上市销售，暂未形成收入贡献，公司将积极关注进展情况并及时履行信息披露义务。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

九芝堂干细胞药物由控股子公司九芝堂美科（北京美科）推进，缺血性脑卒中适应症已完成Ⅱa期全部受试者随访、正在进行数据清理，自身免疫性肺泡蛋白沉积症适应症已完成Ⅱa期临床研究，孤独症适应症已完成青少年低、中剂量组各6例入组。

缺血性脑卒中方向，缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验于2020年获得批准开展，2025年完成Ⅱa期45例全部受试者入组，2026年上半年完成Ⅱa期全部受试者随访结束、正在进行数据清理。

自身免疫性肺泡蛋白沉积症方向，人骨髓间充质干细胞注射液治疗该适应症的临床试验2025年完成10例全部受试者入组并完成Ⅱa期临床研究，2026年上半年正在准备下一阶段工作。

孤独症方向，2025年公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》；据公司2025年8月27日披露的《关于控股子公司研发新药启动临床试验的公告》，九芝堂美科的人骨髓间充质干细胞注射液治疗孤独症的临床试验已于2025年8月26日召开启动会，2026年上半年已完成青少年低剂量组入组6例、中剂量组入组6例。

产业化与合规基础方面，九芝堂美科拥有符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地；公司通过珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金布局干细胞产业，截至2026年6月末公司长期股权投资账面价值2.66亿元、其他权益工具投资1.99亿元。公司在机构调研中同时表示，在正常推进干细胞临床试验的同时，积极关注《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》等新的政策内容，合法合规推动干细胞业务发展。

公司提示，上述临床试验均处于研究阶段，相关进度及结果存在不确定性。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《关于控股子公司研发新药启动临床试验的公告》

九芝堂干细胞药物三个适应症均处于Ⅱ期临床研究阶段，尚未上市销售，暂未形成收入与利润贡献；公司在公开回复中未对自身行业地位作出评价，亦未就是否形成新的利润增长点作出承诺。

最新临床进展方面，据公司2026年半年度报告及公司在深交所互动易平台的回复：报告期内，北京美科的人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa期全部受试者随访结束，正在进行数据清理；人骨髓间充质干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症的临床试验已完成Ⅱa期临床研究，正在准备下一阶段工作；人骨髓间充质干细胞治疗孤独症的临床试验已完成青少年低剂量组入组6例、中剂量组入组6例。

公司态度与风险提示方面，针对投资者关于“干细胞治疗法是否在行业处于领先地位、是否会成为公司新的利润增长点”的提问，公司列示上述临床进展后明确提示：由于药物研发的特殊性，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多不可预测的因素影响，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在诸多不确定性，公司将积极关注进展情况并及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

产业化基础方面，九芝堂美科拥有符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地，为干细胞药物制备、质量放行与未来商业化奠定基础；公司通过珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金（计划总规模9亿元，其中公司作为有限合伙人认缴7亿元）布局干细胞产业，截至2026年6月末公司长期股权投资账面价值2.66亿元、其他权益工具投资1.99亿元。

需要说明的是，2026年上半年公司归母净利润2.50亿元、同比增长74.01%，增长来源为主业营销改革显效与吉象隆多肽业务并表，与干细胞项目无关。

数据来源：深交所互动易平台公司回复、九芝堂2026年半年度报告

九芝堂同步推进中药经典名方YB106、YB107项目与已上市品种二次开发，2026年上半年甲芪肝纤颗粒、逍遥丸、益龄精、氨金黄敏颗粒等大品种再评价持续开展，循证医学研究取得重要学术成果。

经典名方方面，公司YB106、YB107中药经典名方项目按研发计划正常推进，是公司中药创新研发体系的重要组成部分。

已上市品种二次开发方面，公司围绕中药大品种再评价开展工作，2026年上半年持续推进甲芪肝纤颗粒、逍遥丸、益龄精、氨金黄敏颗粒等品种的二次开发，明晰优势治疗领域，为培育大品种提供技术支撑。公司持续对已上市产品开展再评价研究，优化生产工艺，提升质量标准与产品的临床及市场价值。

工艺与质量基础方面，公司秉承“质量源于设计”理念，通过生产全过程的质量体系建设保障产品质量；饮片炮制和丸剂生产技术不仅形成了独特的制作工艺，还拥有优良的自动化生产设备；公司对传统中药炮制文化和技术进行传承、挖掘、整理和研究，在中药饮片净制、切制、炮炙等规模化生产、生产工艺优化、传统设备改进方面形成核心技术。九芝堂传统中药文化于2008年6月被列入国家级非物质文化遗产保护目录，涵盖传统中药炮制技术与传统制剂技术，包括独家方剂与特有的中药炮制技术。

循证研究方面，公司核心品种疏血通注射液参与国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项课题真实世界患者登记研究，已完成2,408例入组登记及随访工作，数据结果于2025年10月底在世界卒中大会以大会壁报形式展示，并于2026年上半年在国际核心期刊《植物医学》（影响因子8.3）发表，明确了产品的疗效与安全性结论。

研发资源方面，2025年度公司研发投入1.48亿元、占营业收入6.63%，拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等科技平台支撑。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂在中药炮制工艺、中药注射剂、多肽合成与智能制造四个方向均具备自主核心技术，国家工信部“中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目”已于2020年通过验收。

专利技术方面，以疏血通注射液为代表的中药注射剂品种拥有多项国家发明专利；YB211的化合物、制备方法等核心技术均已获得国际和国内发明专利授权与全球独家许可；控股子公司吉象隆截至公司收购时已获得发明专利16项，其中化合物专利7项，并是国家药审中心《化学合成多肽药物药学研究技术指导原则》核心起草单位之一，同时参与制定国家药典委员会多肽原料药质量标准。公司是国家级高新技术企业、国家知识产权示范企业。

传统工艺方面，公司对传统中药炮制文化和技术进行传承、挖掘、整理和研究，在中药饮片净制、切制、炮炙等规模化生产、生产工艺优化、传统设备改进方面形成核心技术；九芝堂传统中药文化于2008年6月列入国家级非物质文化遗产保护目录；公司秉承“质量源于设计”理念，严格按照国家GMP要求组织生产，并建立了高于国家标准的企业标准。

智能制造方面，公司中药固体制剂智能工厂集成应用新模式项目通过推进中药固体制剂生产过程智能化，全面提升企业智能化管理水平，以六味地黄丸、驴胶补血颗粒为示范品种，构建前处理、提取、制剂、包装四大工序智能产线，实现全过程质量监控与追溯；公司获评湖南省中药固体制剂智能制造示范车间、国家级绿色工厂、长沙市首批智能制造试点示范企业。

多肽工艺与产能方面，吉象隆掌握多肽原料药规模化生产的核心技术及工艺流程，2026年上半年现有车间满产运行，同步实施产线改造；吉象隆技术改造项目预算6,954.62万元，截至2026年6月末工程累计投入占预算比例12.67%。公司截至2026年6月末在建工程余额1,650.34万元，较期初增长382.99%，重点项目包括斯奇二期制剂车间项目、吉象隆技术改造项目、光伏项目等。

数据来源：九芝堂2025年年度报告、九芝堂2026年半年度报告

九芝堂于2025年10月以总价款3.1亿元、通过股权转让与增资扩股相结合的方式取得哈尔滨吉象隆生物技术有限公司51.6667%股权，2025年11月初纳入合并报表范围，交易设置业绩承诺与补偿安排。

交易目的方面，公司在2026年1月23日机构调研中说明：为持续落实九芝堂战略发展目标，进一步丰富公司在药品生产、研发以及相关产业的业务布局，延伸公司各经营板块的业务协同，提升公司综合竞争实力，公司在2025年10月以3.1亿元人民币通过增资和股权转让的方式取得吉象隆51.6667%的股权，完成对标的公司的控股。本次收购顺应国家产业政策，符合公司战略规划，有利于丰富公司产品布局，有利于整合公司、公司控股子公司与吉象隆的优势资源，在生产、销售渠道、研发和技术等方面充分发挥业务协同效应，打造新的业务增长点，从而深化公司在整个医药领域的布局，提升综合竞争力。相关交易详见公司《关于对外投资的公告》（公告编号：2025-069）。

标的资质方面，吉象隆是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，注册资本2,197.839万元；公司收购时其已获得10个原料药生产批文、1个制剂批文及1个待批原料药，8个品种进入国家集采。

业绩承诺方面，根据九芝堂与吉象隆签订的《股东协议》，吉象隆原有股东中除哈尔滨创新以外的7位股东（管理层股东）承诺：吉象隆在2025年至2027年3年内累计净利润合计不低于1.65亿元；若未达到1.65亿元，管理层股东应向九芝堂进行补偿；如吉象隆2027年净利润未达到4,500万元，管理层股东也应向九芝堂进行补偿。

财务影响方面，吉象隆2026年上半年实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元；截至2026年6月末总资产6.02亿元、净资产3.98亿元，已成为公司重要的业绩增量来源。

数据来源：九芝堂《关于对外投资的公告》（公告编号：2025-069）、九芝堂2026年半年度报告

哈尔滨吉象隆生物技术有限公司是一家专业从事多肽类仿制药原料药、多肽药物制剂与创新药研发、生产及技术服务的国家级高新技术企业，深耕多肽行业十余年，同时为国家级专精特新“小巨人”企业，2026年上半年实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元。

技术能力方面，吉象隆依托专业研发技术团队，掌握了多肽原料药规模化生产的核心技术及工艺流程；截至公司收购时已获得发明专利16项，其中化合物专利7项。

行业话语权方面，吉象隆是国家药审中心《化学合成多肽药物药学研究技术指导原则》核心起草单位之一，并参与制定国家药典委员会多肽原料药质量标准，在多肽药物研发技术要求与质量标准制定方面具备行业影响力。

产品与准入方面，吉象隆主营多肽类仿制药原料药、客户定制肽、美容肽、多肽制剂等原料药及化工品产品，拥有的原料药批文可用于生殖辅助、肝肾系统、消化系统、心血管系统等领域；收购时已获得10个原料药生产批文、1个制剂批文及1个待批原料药，其中8个品种进入国家集采，阿托西班、缩宫素为国内首批通过一致性评价的品种；司美格鲁肽、替尔泊肽已在美国FDA USDMF备案并取得美国国家药品编码（NDC）。

财务与运营数据方面，据公司2026年半年度报告“主要控股参股公司分析”披露，吉象隆注册资本2,197.839万元，2026年上半年实现营业收入354,957,001.58元、营业利润171,211,584.56元、净利润146,925,528.94元，期末总资产601,500,254.81元、净资产398,004,648.65元。2026年上半年吉象隆优化营销模式，推进渠道扁平化布局，现有车间满产运行，同步实施产线改造，产销效率持续优化。公司表示，依托九芝堂在品牌、渠道、产业资源的协同，预计吉象隆未来会保持良好的态势，持续为公司贡献利润。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

吉象隆自2025年11月初纳入合并报表，2026年上半年实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元，是九芝堂本期营业收入同比增长29.08%、归母净利润同比增长74.01%的重要推动因素。

收入结构贡献方面，2026年上半年公司化工品（多肽）收入341,265,068元，占营业收入20.91%，毛利率54.92%；而2025年度化工品收入仅88,602,793元、占比3.97%，占比大幅提升，多肽业务已成为公司第三大收入来源。

子公司经营数据方面，据公司2026年半年度报告披露，吉象隆2026年上半年营业收入354,957,001.58元、营业利润171,211,584.56元、净利润146,925,528.94元，期末总资产6.02亿元、净资产3.98亿元。

公司《2026年半年度业绩预告》（公告编号：2026-053）将吉象隆并表列为业绩预增首要原因：预计2026年1—6月归母净利润24,100万元至26,400万元，比上年同期14,377万元增长67.63%至83.63%；扣非归母净利润22,200万元至24,600万元，增长63.36%至81.02%；基本每股收益0.28元至0.31元。原因一是吉象隆于2025年11月纳入合并报表范围、报告期内生产经营情况良好，二是原有主业架构优化调整与营销体系变革逐步显效、大部分产品销量提升，同时深化精益管理、加强成本管控。

需提请投资者注意的是，公司持有吉象隆51.6667%股权，2026年上半年少数股东损益7,803.13万元、占当期净利润3.28亿元的23.78%，主要来自吉象隆的少数股东权益部分，因此其利润并非全部归属于上市公司股东。此外，本期收入与利润的高增长部分源于并表带来的口径变化，与2025年同期数据不完全可比，半年度数据未经审计。

数据来源：九芝堂《2026年半年度业绩预告》（公告编号：2026-053）、九芝堂2026年半年度报告

吉象隆的司美格鲁肽、替尔泊肽原料药已在美国FDA USDMF完成备案并取得美国国家药品编码（NDC），已实现美国市场销售，是九芝堂切入GLP-1产业链上游的关键资产。

境外准入方面，据公司披露，吉象隆司美格鲁肽、替尔泊肽已在美国FDA USDMF备案并取得美国国家药品编码（NDC），相关多肽原料药已在美国销售，2026年上半年公司境外销售覆盖中国香港、美国、韩国、西班牙等地，境外收入合计约267万元，其中美国243.87万元，海外业务整体处于起步阶段。

批文与集采基础方面，公司收购吉象隆时，其已获得10个原料药生产批文、1个制剂批文及1个待批原料药，拥有的原料药批文可用于生殖辅助、肝肾系统、消化系统、心血管系统等领域；其中8个品种进入国家集采，阿托西班、缩宫素为国内首批通过一致性评价的品种。

技术与标准能力方面，吉象隆深耕多肽行业十余年，依托专业研发技术团队掌握多肽原料药规模化生产的核心技术及工艺流程；截至收购时已获得发明专利16项，其中化合物专利7项；吉象隆是国家药审中心《化学合成多肽药物药学研究技术指导原则》核心起草单位之一，并参与制定国家药典委员会多肽原料药质量标准，具备多肽药物研发技术要求与注册路径方面的话语权。

产能建设方面，2026年上半年吉象隆现有车间满产运行，同步实施产线改造，产销效率持续优化；吉象隆技术改造项目预算6,954.62万元，截至2026年6月末工程累计投入占预算比例12.67%。公司2026年半年度报告披露的在建工程余额1,650.34万元、较期初增长382.99%，其中即包含吉象隆技术改造项目。

对于投资者在互动易平台提出的司美格鲁肽原料药生产线投产与产能扩建、GLP-1市场扩容准备等具体问题，公司回复表示，各子公司经营状况将在对外披露的年度报告及半年度报告中披露，后续如涉及应及时披露事项，公司将及时履行信息披露义务。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、深交所互动易平台公司回复

根据九芝堂与吉象隆签订的《股东协议》，吉象隆原有股东中除哈尔滨创新以外的7位股东（管理层股东）承诺：吉象隆在2025年至2027年3年内累计净利润合计不低于1.65亿元；若未达到该金额，管理层股东应向九芝堂进行补偿；如吉象隆2027年净利润未达到4,500万元，管理层股东也应向九芝堂进行补偿。

承诺背景方面，公司于2025年10月以总价款3.1亿元、通过股权转让及增资扩股相结合的方式取得吉象隆51.6667%股权，2025年11月初纳入合并报表范围，上述业绩承诺与补偿安排是本次交易的重要组成部分，具体内容详见公司《关于对外投资的公告》（公告编号：2025-069）。

完成情况方面，吉象隆2025年上半年（收购前）营业收入1.01亿元、净利润2,989.53万元；并表后经营显著改善，2026年上半年实现营业收入354,957,001.58元、营业利润171,211,584.56元、净利润146,925,528.94元，期末总资产601,500,254.81元、净资产398,004,648.65元。以2026年上半年净利润1.47亿元对照3年累计1.65亿元的承诺总额，进度良好，但半年度数据未经审计，2026年全年及2027年度完成情况仍需以经审计数据为准。

运营支撑方面，2026年上半年吉象隆优化营销模式，推进渠道扁平化布局，现有车间满产运行，同步实施产线改造，产销效率持续优化；吉象隆技术改造项目预算6,954.62万元，截至2026年6月末工程累计投入占预算比例12.67%，为后续产能释放预留空间。

公司在机构调研中表示，依托九芝堂在品牌、渠道、产业资源方面的协同，预计吉象隆未来会保持良好的态势，持续为公司贡献利润。该表述为公司基于当前经营情况作出的预期，不构成业绩承诺，实际结果可能受行业需求、产品价格与产能建设进度等因素影响。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《关于对外投资的公告》（公告编号：2025-069）

九芝堂收购吉象隆的战略意图是丰富药品生产研发布局、延伸各经营板块业务协同、打造新的业务增长点，2026年上半年已在收入结构、利润贡献与产能运营三个层面体现协同成效。

战略意图方面，公司在机构调研中说明：本次收购顺应国家产业政策，符合公司战略规划，有利于丰富公司产品布局，有利于整合公司、公司控股子公司与吉象隆的优势资源，在生产、销售渠道、研发和技术等方面充分发挥业务协同效应，打造新的业务增长点，从而深化公司在整个医药领域的布局，提升综合竞争力，以更好实现公司长期发展战略，增强公司可持续发展能力。根据相关协议关于标的公司业绩目标的约定，该收购项目也将对公司的整体经营业绩产生积极影响。

反向赋能方面，标的公司也可以获得公司在管理、平台、资源、资金、品牌以及销售渠道上的持续赋能，加快推进标的公司的进一步发展。

协同成效方面，2026年上半年吉象隆实现营业收入3.55亿元、净利润1.47亿元，推动公司化工品收入占比由2025年度的3.97%提升至20.91%；公司整体营业收入16.32亿元、同比增长29.08%，归母净利润2.50亿元、同比增长74.01%。公司在调研中介绍，吉象隆从市场开拓、成本管控、产能升级多维度发力，产销运营能力持续夯实，成为公司重要业绩增量。

业务结构升级方面，通过本次收购，公司由“中药OTC＋处方药＋大健康”三大板块，扩展为增加多肽原料药与化工品的四大板块，同时保留干细胞与化学创新药研发管线，收入来源更加多元，抗单一政策调整与单一品种波动的能力明显增强。2025年10月末交易完成、2025年11月初并表，2026年上半年即贡献超两成收入，整合效率较高。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026001）》、九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》

珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金（有限合伙）计划总规模为人民币90,000万元，其中九芝堂作为有限合伙人认缴70,000万元，投资方向聚焦干细胞产业，包括北京美科与美国Stemedica公司。

基金结构方面，据公司2026年半年度报告“主要控股参股公司分析”披露，该并购基金计划总规模为人民币90,000万元，其中普通合伙人北京纳兰德认缴总额为人民币900万元，有限合伙人九芝堂股份有限公司认缴总额为人民币70,000万元，未来将引入的有限合伙人认缴总额为人民币19,100万元；基金主营业务为股权投资。

基金经营情况方面，截至2026年6月末，雍和启航总资产138,637,152.91元、净资产-158,044,092.82元，2026年上半年营业收入691,130.15元、营业利润与净利润均为-19,783,750.39元，处于投资持有期，尚未进入回报释放阶段。

产业布局方面，公司在干细胞领域先后发起设立珠海横琴雍和启航股权投资基金、收购美国Stemedica公司，并成立九芝堂美科（北京）细胞技术有限公司，构建“海外技术引进＋国内临床开发＋GMP生产基地”的完整链条。截至2026年6月末，公司长期股权投资账面价值2.66亿元、其他权益工具投资1.99亿元。

项目进展方面，九芝堂美科目前推进人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中（Ⅱa期全部受试者随访结束、正在进行数据清理）、自身免疫性肺泡蛋白沉积症（已完成Ⅱa期临床研究、正在准备下一阶段工作）、孤独症（已完成青少年低剂量组入组6例、中剂量组入组6例）三个适应症的临床试验，并拥有符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地。

投资者需注意，基金投资的干细胞项目均处于临床研究阶段，尚未上市销售，从临床试验到投产上市周期长、环节多，相关进展与结果存在不确定性。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告

九芝堂保持高比例现金分红，2023年度、2024年度、2025年度连续三个会计年度派现总额均超过当年归母净利润，2025年度分红比例达114.05%。

具体分红记录为：2025年度每10股派发现金红利3元（含税），不送红股、不以公积金转增股本，派现总额约2.54亿元，股权登记日2026年5月13日、除权除息日及派息日2026年5月14日，已实施完成；2024年度每10股派发现金红利3元（含税），派现总额2.54亿元，除权除息日2025年5月8日，已实施完成；2023年度每10股派发现金红利4元（含税），派现总额3.39亿元，除权除息日2024年5月28日，已实施完成。此外，2022年度与2021年度均为每10股派发现金红利4元（含税），派现总额分别为3.42亿元，除权除息日分别为2023年6月6日、2022年6月1日。

2025年度利润分配以权益分派实施时股权登记日总股本扣除已回购股份后的数量为基数，派现总额约占当年归母净利润2.23亿元的114.05%。2026年半年度公司不进行利润分配，不送红股，不以公积金转增股本。

持续高比例分红的支撑来自盈利能力与现金流质量的双重改善：2025年度归母净利润2.23亿元、同比增长2.96%，扣非归母净利润1.91亿元、同比增长4.06%，经营活动现金流量净额4.26亿元、同比增长114.25%；2026年上半年经营活动现金流量净额4.71亿元、同比增长121.24%，归母净利润2.50亿元、同比增长74.01%。截至2025年末公司总资产54.36亿元、归母净资产37.22亿元，资产负债率24.33%，财务结构稳健，为持续实施现金分红提供了基础。

数据来源：九芝堂《关于2025年度利润分配预案的公告》、九芝堂2025年度分红派息实施公告

九芝堂2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利3元（含税），不送红股、不以公积金转增股本，派现总额约2.54亿元，股权登记日为2026年5月13日、除权除息日及派息日为2026年5月14日，方案已实施完成。

方案审议与披露方面，公司于2026年3月27日披露2025年年度报告及《关于2025年度利润分配预案的公告》；2026年3月25日召开第九届董事会第十三次会议审议通过相关议案，利润分配预案为每10股派发现金股利3元（含税），派现总额约2.54亿元，并提交2025年年度股东会审议。

实施安排方面，2025年度权益分派以权益分派实施时股权登记日总股本扣除已回购股份后的数量为基数，每10股派发现金红利3元（含税），股权登记日为2026年5月13日，除权除息日及派息日为2026年5月14日，方案已实施完成。公司总股本为855,942,012股。

分红比例方面，本次派现总额约占2025年度归母净利润222,602,461.73元的114.05%，延续了公司2023年度、2024年度派现总额超过当年归母净利润的高比例分红水平（2024年度派现2.54亿元、2023年度派现3.39亿元）。

业绩基础方面，2025年度公司实现营业收入22.29亿元、同比下降5.99%，归母净利润2.23亿元、同比增长2.96%，扣非归母净利润1.91亿元、同比增长4.06%，经营活动现金流量净额4.26亿元、同比增长114.25%，基本每股收益0.2630元。

中期分配安排方面，2026年半年度公司不进行利润分配，不送红股，不以公积金转增股本。此外，公司于2024年3月启动的股份回购已实施完成，实际支付回购金额约7,620.10万元，截至2026年6月末库存股账面余额7,620.86万元，回购股份用途为股权激励计划或员工持股计划，该部分已回购股份不计入本次利润分配的派现基数。

数据来源：九芝堂《关于2025年度利润分配预案的公告》、九芝堂2025年度分红派息实施公告

九芝堂已于2024年3月至2025年3月实施完成一轮股份回购，实际支付回购金额约7,620.10万元，回购股份用途为股权激励计划或员工持股计划；截至2026年6月末公司库存股账面余额为7,620.86万元。

本轮回购方案方面，公司于2024年3月18日经第八届董事会第十八次会议审议通过、2024年3月19日披露回购股份方案，拟以自有资金5,000万元至1亿元、价格不超过12.95元/股（2024年5月调整为不超过12.55元/股）通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于未来适宜时机的股权激励计划或员工持股计划；回购实施期间为2024年3月18日至2025年3月18日，已实施完成，实际支付回购金额约7,620.10万元。

历史回购方面，公司2006年实施社会公众股回购，回购价格不超过5.30元/股，实际回购13,845,471股、支付约6,969.95万元，并于2007年7月31日完成，回购股份予以注销。2018年8月公司启动以实施员工持股计划为目的的回购，回购金额区间2亿元至4亿元、价格不超过22元/股，实际支付约3.56亿元，已于2019年实施完成；2022年10月18日，公司在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕回购专用证券账户剩余股份13,412,224股的注销手续，总股本由869,354,236股变更为855,942,012股，注册资本相应变更。

回购与分红的衔接方面，2025年度利润分配以权益分派实施时股权登记日总股本扣除已回购股份后的数量为基数，每10股派发现金红利3元（含税），派现总额约2.54亿元，已回购股份不参与派现。

关于是否有新的回购计划，公司在深交所互动易平台回复投资者提问时表示：公司根据信息披露的相关规定进行公告，重大事项请以公司公告为准。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、深交所互动易平台公司回复

该事项已全部整改完成，公司股票自2025年5月7日开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST九芝”恢复为“九芝堂”，非经营性资金占用余额为零，日涨跌幅限制由5%恢复为10%。

事项起因方面，2024年4月25日公司披露《关于公司自查发现控股股东资金占用并已解决的提示性公告》，公司在自查中发现时任控股股东、实际控制人、董事长李振国连续两年违规占用公司资金。截至该公告披露日，占用资金及相关利息已全部偿还；控股子公司牡丹江博搏医药有限责任公司使用非公司银行账户收取的保证金已全部退还代理商，并由博搏医药公司账户重新收取；非经营性资金占用余额为零，非公司银行账户内资金产生的全部收益已转入公司银行账户。深圳证券交易所就上述资金占用事项对公司及相关责任人予以通报批评。

风险警示方面，因公司2023年度被容诚会计师事务所出具否定意见的《内部控制审计报告》，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，深交所自2024年4月26日起对公司股票交易实施其他风险警示，证券简称由“九芝堂”变更为“ST九芝”，证券代码不变，股票交易日涨跌幅限制由10%调整为5%。

整改与撤销方面，公司进一步强化风险合规意识，加强内控管理，落实各项整改措施，重点开展内控质量专项提升工作。2025年3月28日，公司披露容诚会计师事务所出具的标准无保留意见《2024年度审计报告》《2024年度内部控制审计报告》及《关于九芝堂股份有限公司2023年度内部控制审计报告否定意见涉及事项影响已消除的审核报告》；公司于2025年3月26日召开第九届董事会第五次会议审议通过《关于申请撤销其他风险警示的议案》，相关申请已获深交所审核同意。公司股票于2025年5月6日停牌一天，自2025年5月7日开市起复牌并撤销其他风险警示。此后公司持续披露半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表，2026年半年度该表为整改后的持续性披露文件。

数据来源：九芝堂《关于撤销其他风险警示暨停复牌的公告》（公告编号：2025-044）

九芝堂现任董事长、法定代表人为王立峰，副董事长兼总经理为李振国，董事会秘书为韩辰骁；2026年8月补选张博为第九届董事会非独立董事，并相应调整审计委员会成员。

董事长变更方面，2025年7月17日公司召开第九届董事会第八次会议，选举王立峰担任公司董事长，并相应调整董事会专门委员会成员；王立峰同时担任公司法定代表人、战略委员会主任委员，余忠飞、吴强任董事；李振国继续担任公司副董事长兼总经理。

职工董事方面，吴立国自2026年3月18日起担任公司第九届董事会职工董事，任期至第九届董事会届满。

董事变动方面，公司原董事王永辉曾在益丰药房担任副总裁兼财务负责人，已于2026年3月5日从益丰药房离任，并于2026年3月18日辞任公司董事；根据深交所《股票上市规则》相关规定，王永辉在过去十二个月内为公司关联自然人，因此益丰药房为公司关联法人。2026年7月31日，公司披露《关于部分董事辞职暨补选董事的公告》（第九届董事会第十五次会议于2026年7月30日以通讯方式召开并审议相关议案），并发出召开2026年第一次临时股东会的通知；2026年8月18日公司召开2026年第一次临时股东会，张博自当日起任第九届董事会非独立董事。

审计委员会调整方面，2026年8月18日召开的第九届董事会第十六次会议审议通过调整第九届董事会审计委员会成员，主任委员为张劲松，委员由陈彦晶、孙连彬调整为陈彦晶、张博；会议应出席董事9名、实际出席董事9名，由董事长王立峰主持，各项议案均为同意9票、反对0票、弃权0票。

审计机构方面，公司披露《关于续聘2026年度审计机构的公告》（公告编号：2026-065），拟续聘致同会计师事务所（特殊普通合伙）担任2026年度财务报表和内部控制审计机构，审计费用合计180万元（含税），其中财务报表审计费用150万元、内部控制审计费用30万元，该议案已提交2026年第二次临时股东会审议。

数据来源：九芝堂《关于部分董事辞职暨补选董事的公告》、九芝堂第九届董事会第十六次会议决议公告（公告编号：2026-063）

九芝堂通过机构调研、分析师会议、业绩说明会、深交所互动易平台与网上集体接待日等多渠道开展投资者关系工作，指定信息披露媒体为《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网，所有信息以上述媒体刊登内容为准。

机构调研方面，2026年8月20日公司以电话会议形式召开分析师会议，接受兴业证券、华创证券、国金证券、天风证券、中信建投证券、申万宏源证券、国投证券、光大证券、东方财富证券、国泰海通证券、长江证券、东北证券、中信证券等医药行业分析师以及多家机构投资者投资经理、分析师、研究员调研，上市公司接待人员为董事会秘书韩辰骁，交流内容涵盖2026年半年度财务指标及变动原因、上半年经营情况、创新药研发情况、子公司吉象隆情况、营销推广策略，记录整理日期为2026年8月20日（记录表编号：2026004）。

此前，2026年1月23日公司在北京接待光大证券、民生加银、富国基金、中意资产、兴全基金、东吴基金等机构特定对象调研，就OTC业务发展、处方药重点产品经营策略、干细胞临床进展、创新药研发进展、收购吉象隆的目的与影响等问题逐项回复，记录整理日期为2026年1月26日（编号：2026001）；2026年4月23日公司结合年报与一季报披露开展业绩说明与机构调研。

业绩说明会方面，公司于2026年3月26日披露《关于召开2025年度业绩说明会并征集问题的公告》，就召开2025年度业绩说明会安排及向投资者征集问题作出说明。

互动平台方面，公司在深交所互动易就干细胞临床进展、创新药管线与适应症、股份回购计划、吉象隆产能与GLP-1布局、控股股东增持、战略定位、直播带货与国医馆建议等问题回复投资者提问。

集体接待方面，公司披露《关于参加2026年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的公告》，并于2026年9月2日通过网络互动方式与投资者就公司经营情况等进行交流。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》、九芝堂《关于参加2026年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的公告》

九芝堂控股股东为黑龙江辰能工大创业投资有限公司、持股24.04%，实际控制人为黑龙江省国资委，控制权自2025年1月10日变更完成以来保持稳定。

变更过程方面，2024年11月10日，公司大股东李振国与辰能创投签署《关于九芝堂股份有限公司的股份转让协议》，约定李振国将其持有的53,500,000股股份（占总股本6.25%）转让给辰能创投，交易价格以协议签署日前一交易日（2024年11月8日）收盘价7.56元/股为定价基准，确定为7.19元/股，转让款合计384,665,000元。辰能创投已获黑龙江省国资委批准，并已收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》。

过户完成方面，前述协议转让事宜已收到深交所出具的《深圳证券交易所上市公司股份协议转让确认书》并通过合规性审核，于2025年1月10日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成过户登记手续。本次权益变动前，李振国持股215,398,371股、占比25.17%，辰能创投持股152,230,587股、占比17.79%；变动后，辰能创投持股205,730,587股、占比24.04%，成为公司控股股东，黑龙江省国资委成为公司实际控制人，李振国持股161,898,371股、占比18.91%，为第二大股东并继续担任副董事长兼总经理。

控股股东基本情况方面，辰能创投成立于2001年8月28日，注册资本63,000万元，经营范围为对高新技术企业进行投资、资产管理及咨询服务等。

稳定性安排方面，协议约定九芝堂2025年、2026年、2027年三年完成扣非净利润之和不低于人民币9亿元，将原实际控制人与上市公司中长期经营成果深度绑定；2025年已实现扣非净利润2.25亿元、完成比率25.02%。公司总股本855,942,012股。关于控股股东是否进一步增持，公司在互动易回复表示，重大事项请以公司公告为准。

数据来源：九芝堂《关于大股东部分股份解除质押及股份协议转让过户完成暨公司控制权发生变更的公告》（公告编号：2025-002）

李振国的减持计划已于2026年5月7日披露实施结果，累计减持1,691万股、持股比例由18.91%降至16.94%，公司控制权与日常经营不受影响，李振国仍为公司第二大股东、董事兼总经理。

减持明细方面，公司原控股股东、实际控制人李振国于2026年2月9日通过大宗交易减持862万股，成交均价9.00元/股；2026年4月27日至4月30日通过集中竞价交易减持829万股，成交均价介于9.63元/股至9.90元/股之间。上述期间累计减持1,691万股，持股数量由161,898,371股降至144,988,371股，占公司总股本比例由18.91%降至16.94%。公司于2026年4月29日披露减持股份触及1%整数倍公告，并于2026年5月7日披露《关于持股5%以上股东减持计划期限届满暨实施结果的公告》。

质押背景方面，截至2025年1月10日协议转让过户完成时，李振国所持股份中累计被质押数量为161,800,000股，占其所持股份比例99.94%。公司后续披露《关于5%以上股东部分股份质押的公告》（2026年7月11日）与《关于5%以上股东部分股份解除质押的公告》（2026年7月25日）；据中国证券登记结算有限责任公司数据，截至2026年9月4日，公司股东股份质押总股数7,618.53万股、质押总笔数5笔，占公司总股本的8.90%，较2025年初已明显下降。

控制权与经营稳定性方面，公司控股股东仍为辰能创投、持股24.04%，实际控制人为黑龙江省国资委，本次减持不改变公司控制权结构。李振国现仍为公司第二大股东、董事兼总经理，并按此前协议承诺继续负责公司日常经营，对应九芝堂2025年、2026年、2027年三年完成扣非净利润之和不低于人民币9亿元的业绩承诺，2025年已实现扣非净利润2.25亿元、完成比率25.02%。公司同时提示，股东股份变动情况以公司在指定信息披露媒体披露的公告为准。

数据来源：九芝堂《关于持股5%以上股东减持计划期限届满暨实施结果的公告》、九芝堂《关于5%以上股东部分股份解除质押的公告》

九芝堂面临的主要风险集中在行业政策变动、核心产品放量、原材料成本、研发进展不确定性与并购整合五个方面，公司已在定期报告及公告中作出相应提示。

政策与市场风险方面，医药行业受医保目录调整、药品集中采购、中药注册管理专门规定等政策影响较大。2025年度公司营业收入22.29亿元、同比下降5.99%，其中OTC产品收入同比下降22.67%、处方药产品收入同比下降0.58%，公司披露主要受外部环境、市场因素以及内部改革带来的短期调整等综合因素影响。

产品结构风险方面，处方药是公司毛利率最高的产品线（2026年上半年毛利率70.48%），但同期处方药收入5.58亿元、同比下降12.29%；安宫牛黄丸在细分领域市场调整环境下销售存在一定下滑，公司主动调整经营节奏、主动去库存。

研发不确定性方面，公司干细胞三个适应症与YB209、YB211项目均处于临床试验或研究阶段，尚未上市销售。公司多次提示：药物研发从临床试验到投产上市周期长、环节多，易受诸多不可预测因素影响，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在不确定性。

业绩承诺与并购整合风险方面，吉象隆管理层股东承诺2025年至2027年累计净利润不低于1.65亿元、2027年净利润不低于4,500万元；李振国承诺九芝堂2025年、2026年、2027年三年扣非净利润之和不低于9亿元，2025年完成比率25.02%，2026年及2027年度完成情况仍需以经审计数据为准。

数据可比性风险方面，2026年上半年收入与利润高增长部分源于并表带来的口径变化，与上年同期数据不完全可比；半年度数据未经审计，当期少数股东损益7,803.13万元、占净利润3.28亿元的23.78%。

此外，公司于2026年7月15日披露《关于股票交易异常波动的公告》，依规就相关事项进行核实，并提示投资者注意投资风险、以公司指定信息披露媒体披露的信息为准。

数据来源：九芝堂2026年半年度报告、九芝堂《关于股票交易异常波动的公告》

九芝堂以“百年九芝堂，服务大健康”为使命，坚持以中药研发、生产和销售等业务为核心，同步做好创新药业务以及多肽原料药布局，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务与药食同源大健康产品等创新业务。

战略定位方面，公司在深交所互动易平台回复投资者提问时明确表示：公司以“百年九芝堂，服务大健康”为使命，以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列大健康产品等创新业务；公司立足自身核心竞争力，发挥比较优势，坚定落实发展战略，追求持续稳定健康的高质量发展。

经营主线方面，据公司2026年8月20日机构调研介绍，上半年公司紧扣高质量发展主线，深耕中医药主业，同步做好创新药业务以及多肽原料药布局，统筹推进营销攻坚、研发创新、生产质控、产销协同、风险防控及内部管理升级等工作。原有主业板块夯实中成药核心品种、培育特色单品，优化营销渠道与市场秩序，全域布局市场并深化产销协同；吉象隆从市场开拓、成本管控、产能升级多维度发力，成为公司重要业绩增量；研发端创新药、干细胞、中药经典名方、已上市品种二次开发同步开展，循证医学研究取得重要学术成果。

政策环境方面，公司积极关注、研究、遵守国家各项政策和规定，包括《中药注册管理专门管理规定》的再注册要求；针对新修订《药品管理法实施条例》自2026年5月15日起实施，公司表示在推进干细胞临床试验的同时，积极关注《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》等政策，合法合规推动干细胞业务发展。

支撑基础方面，公司拥有432个药品注册批文、35个独家品种，253个品种纳入2025版国家医保目录、134个品种纳入国家基本药物目录，2024年品牌价值110.86亿元、位列“中华老字号”榜第七名；2026年上半年营业收入16.32亿元、同比增长29.08%，归母净利润2.50亿元、同比增长74.01%，主业修复与新兴业务放量同步兑现。

数据来源：九芝堂《投资者关系活动记录表（编号：2026004）》、深交所互动易平台公司回复