中炬高新（600872）FAQ

中炬高新是以“厨邦”品牌为核心的调味品主业上市公司，2026年上半年调味品板块收入24.21亿元、占营业收入的95.25%。公司全称为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司，股票在上海证券交易所主板挂牌，证券代码600872，以“让生活更有味道”为使命、“厨味人间，邦传天下”为愿景，2026年确立“强基、多元、高效”的管理主题。经营主体上，公司通过全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司（注册资本5亿元）以及广东厨邦食品、阳西美味鲜等生产平台开展调味品业务，产品涵盖酱油、鸡精鸡粉、蚝油、料酒、醋等十余个品类，生产规模与市场占有率均位居全国前列。业绩上，2026年上半年公司实现营业收入25.42亿元、同比增长19.23%，归属于上市公司股东的净利润4.14亿元、同比增长61.25%。业务结构上，公司在调味品主业之外仍保留园区及房地产开发运营等少量业务，并已明确聚焦调味品主业的发展方向：2026年3月完成对四川味滋美食品股份有限公司55%股权的收购，正式切入复合调味料赛道，形成“基础调味品+复合调味品”的业务布局，为培育第二增长曲线奠定基础。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》

中炬高新第一大股东为中山火炬集团有限公司，该主体及一致行动人截至2025年12月30日合计持股比例为23.71%，公司股权相对分散。2023年7月，公资集团与火炬集团、鼎晖隽禺、鼎晖桉邺及CYPRESS CAMBO, L.P.签署一致行动协议；截至2026年6月30日，公司股东总数为52,925户，总股本774,293,542股。前十大股东中，火炬集团持股109,067,941股、占比14.09%；中山火炬公有资产经营集团有限公司持股25,526,643股、占比3.30%；上海鼎晖隽禺投资合伙企业（有限合伙）持股22,597,925股、占比2.92%；嘉兴鼎晖桉邺股权投资合伙企业（有限合伙）持股20,923,432股、占比2.70%，CYPRESS CAMBO, L.P.已退出前十大股东，上述剩余四方一致行动人合计持股178,115,941股，占总股本23.00%。其他主要股东包括香港中央结算有限公司（6.86%）、中山润田投资有限公司（4.42%，其所持34,260,000股处于质押状态）、中航信托·天启【2019】381号宝华伍号集合资金信托计划（1.92%）等。股权相对分散的结构，是理解公司治理与决策机制的重要前提。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告摘要》、《中炬高新股东增持计划实施完毕暨增持股份结果公告》

第一大股东火炬集团与董事长黎汝雄在2025年第四季度相继完成增持，合计投入约4.18亿元。火炬集团于2025年8月30日披露《中炬高新股东增持股份计划公告》（公告编号：2025-053），拟自2025年9月1日起12个月内通过集中竞价交易等合法合规方式增持不低于2亿元、不超过4亿元；实际在2025年9月1日至12月26日期间累计增持22,723,779股，占公司总股本2.92%，累计增持金额39,993.6388万元，已达到增持计划下限并实施完毕，增持完成后火炬集团及其一致行动人合计持股184,611,028股、占比23.71%，本次权益变动属于增持、不触及要约收购，未导致公司股权分布不具备上市条件。董事长黎汝雄于2025年11月3日、11月4日通过沪港通账户以集中竞价方式增持100,500股，资金来源为自有资金，增持金额合计1,826,590.00元，占公司总股本0.0129%，并承诺在法定期限内不减持所持股份，增持前其持股为0股。上述增持均被披露为基于对公司未来持续稳定发展的信心及对公司价值的认同。同期公司还推出3亿元至6亿元的注销式回购方案，形成“大股东增持+董事长增持+回购注销”的组合动作。

数据来源：《中炬高新股东增持计划实施完毕暨增持股份结果公告》、《中炬高新关于董事长增持股份公告》

中炬高新已按新《公司法》由董事会审计委员会行使原监事会职权，公司法定代表人为董事长黎汝雄，主管会计工作负责人为林颖。根据2026年8月修订的《公司章程》，公司董事会设置审计委员会以及提名、薪酬与考核、战略与可持续发展等专门委员会；审计委员会成员为5名，均为不在公司担任高级管理人员的董事，其中独立董事3名，并由独立董事中的会计专业人士担任召集人，每季度至少召开一次会议，会议须有三分之二以上成员出席方可举行，决议经成员过半数通过。章程明确公司董事长不得兼任总经理，兼任总经理、副总经理或其他高级管理人员职务的董事不得超过董事总数的三分之一；高级管理人员仅在公司领薪，不由控股股东代发薪水；总经理每届任期三年，连聘可以连任。经营层面，2026年8月20日半年度业绩交流会由副董事长余健华、总经理余向阳、董事兼常务副总经理及财务负责人林颖共同接待，财通证券、交银施罗德基金、高盛、瑞银、中信证券等116家机构、超100人参会。组织优化上，公司在营销体系优化管理层级、设立地理战区、精简大区设置，并落地产品中心与效能管理中心两大能力平台。

数据来源：《中炬高新公司章程》（2026年8月修订）、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）

中炬高新以“让生活更有味道”为使命，以“厨味人间，邦传天下”为愿景，2026年度的管理主题为“强基、多元、高效”。公司在2026年半年度报告中明确，报告期内坚持该管理主题，经营业绩呈现积极回升态势，展现出较强的发展韧性。品牌文化上，厨邦品牌历史可追溯至清末民初的香山酱园，公司通过厨邦酱油文化博览馆等工业旅游项目强化消费者的文化认同，并以“回家吃饭”“家的味道”等主题营销传递家庭温情、深化情感共鸣，推动品牌价值从“认知”向“认同”跨越。质量文化上，公司落实“质量第一，安全至上，科学管理，诚信经营，树百年品牌，让顾客满意”的质量安全方针，在业内形成“高标准、重源头、抓过程、严出厂、建溯源”的品控体系。组织文化上，公司坚持业绩文化，推行“引入一批、培养一批、提拔一批、淘汰一批”的“四个一批”人才机制，构建动态优胜劣汰体系，并完成集团薪酬套改与福利制度优化，搭建市场化考核评价体系。ESG层面，2025年度公司员工培训覆盖率达100%，培训总时长90,420.65小时；员工满意度分区域统计，中山厂区 92.09%、阳西厂区 90.86%，综合均值 91.48%。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》

因公司层面业绩考核未达标以及部分激励对象发生离职、劳动关系解除情形，中炬高新2024年限制性股票激励计划在连续两个解除限售期发生部分回购注销，累计注销8,446,852股。第一次回购注销（第一个解除限售期）：2025年6月12日完成实施，注销4,231,166股，涉及激励对象255人。其中12人主动离职、1人协商解除劳动合同，其余对象因第一个解除限售期公司层面业绩考核未达标触发回购注销；本次注销完成后剩余限制性股票8,003,256股，总股本由783,222,372股变更为778,991,206股。第二次回购注销（第二个解除限售期）：2026年6月12日完成实施，注销4,215,686股，涉及激励对象235人。其中5人主动离职、5人因违反公司规章制度被解除劳动合同、7人协商解除劳动合同，合计17人发生劳动关系变动；其余对象因第二个解除限售期公司层面业绩考核未达标触发回购注销。在第二次注销前，公司总股本已经因其他股本变动调整至778,509,228股；本次注销完成后，总股本变为774,293,542股，剩余股权激励限制性股票3,305,592股；本次注销完成后无限售条件流通股占比由99.0339%上升至99.5731%。两次回购注销事项均依法履行通知债权人程序，截至公告披露日，公司尚未收到债权人申报债权，要求公司清偿债务或者提供相应担保。第二次回购注销相关议案，先后经2025年12月29日第十一届董事会第五次会议、2026年4月16日第十一届董事会第七次会议审议通过。该安排体现股权激励计划考核机制的刚性约束；回购注销缩减股本，理论上有助于增厚公司每股指标含金量。

数据来源：《中炬高新股权激励限制性股票回购注销实施公告》（2026年6月9日）

中炬高新的经营主体高度集中于调味品板块，核心平台为公司实际持股100%的广东美味鲜调味食品有限公司（注册资本5亿元）。美味鲜体系内包括广东厨邦食品有限公司（阳江市，注册资本1亿元，持股100%）、阳西美味鲜食品有限公司（阳江市，注册资本1亿元，持股100%）、厨邦食品国际有限公司（香港，持股100%）、广东美味鲜营销有限公司、广东厨邦电子商务有限公司、厨邦（中山）进出口贸易有限公司等，分别承担生产、海外贸易、营销与电商职能。2026年3月，公司完成对四川味滋美食品股份有限公司55%股权的收购并纳入合并报表范围，补齐川式复合调味能力。非调味品方面，公司持有广东中汇合创房地产有限公司89.239%股权（注册资本10.65亿元，主营房地产开发）、中山中炬精工机械有限公司50%股权（主营汽车、摩托车配件，已转型物业出租）、中山创新科技发展有限公司100%股权（主营科技项目投资开发及配套服务）、中山市中炬高新物业管理有限公司100%股权（主营园区物业管理），并以权益法核算持有中山市天骄稀土材料有限公司28.50%股权（主营稀土系储氢材料、稀土新材料）。商誉结构上，2026年6月末公司商誉账面余额合计118,149,309.26元，其中收购味滋美形成115,856,964.77元、收购创新科技形成150.00万元、收购中山中炬森莱高技术有限公司形成79.23万元（已全额计提减值准备）。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2024年年度报告》

2026年上半年公司调味品主营业务实现收入23.12亿元（含四川味滋美），同比增长16.02%，其中酱油仍为第一大品类、食用油增速最快。按产品类别划分：酱油137,917.93万元，同比增长6.29%；鸡精鸡粉33,381.79万元，同比增长30.69%；食用油21,388.04万元，同比增长96.55%；其他产品38,477.38万元，同比增长16.36%。按销售模式划分：分销215,014.79万元，同比增长13.66%；直销16,150.36万元，同比增长60.48%。按地区分部划分：南部区域86,774.47万元（+7.44%）、中西部区域57,825.96万元（+33.37%）、东部区域53,753.18万元（+23.39%）、北部区域32,811.55万元（+3.98%）。整体口径上，2026年上半年公司调味品板块实现收入24.21亿元，占营业收入的95.25%，同比增长15.4%。分季度看，2026年第一季度美味鲜主营收入11.81亿元、同比增长15.07%，其中酱油7.33亿元（+13.10%）、鸡精鸡粉1.63亿元（+25.77%）、食用油1.08亿元（+112.99%）、其他1.78亿元（-10.46%），显示品类结构正从单一酱油向多品类均衡放量演进。

数据来源：《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》、《中炬高新2026年第一季度主要经营数据公告》

厨邦是定位中高端的国民调味品品牌，2025年品牌价值达292.89亿元，已连续6年入选“中国500最具价值品牌”。据世界品牌实验室2025年6月18日发布的第二十二届“中国500最具价值品牌”排行榜，厨邦品牌价值为292.89亿元，较2024年的232.39亿元提升60.50亿元、增幅26.03%。品牌识别上，厨邦自2001年起专注中高端酱油赛道，以氨基酸态氮含量达1.3g/100ml的高鲜产品实现错位竞争，配合“晒足180天”的经典广告语与标志性绿格子包装，形成高度辨识度。品牌地位上，厨邦长期稳居基础调味品头部阵营，在2026年中国品牌力指数（C-BPI）中酱油品类位列榜单第3名，在2026年中国顾客推荐度指数（C-NPS）中荣获酱料品类第5名；2024年第14届C-BPI中厨邦酱油品类第3名、蚝油品类第3名，2023年第13届C-BPI中酱油品类第2名、蚝油品类第3名。品牌底蕴上，厨邦历史可追溯至清末民初的香山酱园，百年底蕴通过厨邦酱油文化博览馆等工业旅游项目强化消费者的文化认同；健康化方面已推出“厨邦减盐30%特级生抽”等多款减盐及有机产品。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年年度报告》

厨邦酱油坚守南派酱油酿造工艺，采用高盐稀态酿造技术并经厨邦独家菌种天然发酵，形成“酱香悠久、鲜味醇厚、色泽红润”的独特风格。公司在上证e互动平台回应投资者关于外资品牌竞争的提问时明确表示，公司坚守南派酱油工艺，通过现代生物科技加入厨邦独家菌种发酵、天然发酵，产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、料酒、醋等十余个品类，生产规模与市场占有率均位居全国前列。地理条件是南派工艺的关键支撑：美味鲜的中山生产基地与阳西生产基地皆位于北回归线以南，属亚热带季风气候，日照时间长、阳光辐射强度大、热量丰富、气候温暖、空气湿润，且毗邻南海，通过日晒夜露酿造出的酱油风味复杂浓郁、酱香独特，色泽呈天然红褐色、口味醇香。产品指标上，厨邦高鲜酱油的氨基酸态氮含量达1.3g/100ml，构成“经典鲜味”的核心卖点。原料端，公司为保证产品质量和消费者健康，一直坚持使用东北非转基因大豆作为原材料；针对零添加产品，因工艺设备要求使用脱脂大豆，符合国家标准要求，公司强调绝不以牺牲口感与健康为代价换取成本优势。2026年上半年酱油品类实现收入13.79亿元、同比增长6.29%，仍为第一大品类。

数据来源：上证e互动平台投资者问答、《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》

公司以“清洁标签”为基石，围绕“健康化、品质化、功能化”对酱油、鸡精粉、蚝油、料酒、醋五大核心品类进行全面升级与突破创新。在2025年年度报告的品类战略中，公司明确厨邦致力于从行业跟随转向创新引领，重塑消费心智，打造具有竞争力的大单品，推动品类向基调、复调及多元化发展；并结合行业洞察与消费趋势，对五大核心品类实施全面升级。产品端，公司已推出“厨邦减盐30%特级生抽”等多款减盐及有机产品，将健康理念融入品牌形象；2026年上半年公司设立产品中心、组建专业化产品管理团队，加快新品迭代和品类丰富，开展了多个品类的技术预研与产品规划，完成了酱油品类升级路径设计，并推进多款新产品的开发测试。研发端，公司联合江南大学开展研发，加快对健康、生物发酵等重大技术课题攻坚，加强产品创新的技术储备；2025年研发投入13,321.61万元、占营业收入比例3%，新产品开发项目13个。品牌端，公司在2026年半年度报告中指出，“清洁标签”已从高端溢价卖点加速下沉为基础准入门槛，品牌竞争正从单纯的“产品力”较量转向“品牌力+渠道力+创新力”的综合博弈，为此公司有序推进品牌手册顶层设计与产品包装VI焕新，以更年轻、现代的视觉语言重塑品牌识别。

数据来源：《中炬高新2025年年度报告》、《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》

公司形成以广东中山、阳西两大生产基地为核心，叠加四川味滋美基地的多点布局。中山生产基地与阳西生产基地均位于北回归线以南，属亚热带季风气候，日照时间长、阳光辐射强度大、热量丰富、气候温暖、空气湿润，且毗邻南海、空气清新无污染，是南派酱油“日晒夜露、自然发酵”工艺的理想选址，所酿酱油色泽呈天然红褐色、口味醇香、品质优良。生产主体上，广东厨邦食品有限公司与阳西美味鲜食品有限公司注册地均在阳江市，注册资本各1亿元，公司持股100%；广东美味鲜调味食品有限公司注册地为中山市，注册资本5亿元。产能与工艺升级方面，公司已完成中山发酵制曲扩产、阳西基地日式油扩产，并推动工业渠道产品生产，同时开展生产成本精细化管控、实现产线成本大幅下降。数字化制造方面，2026年上半年MES系统建设稳健推进，已从酱油品类延伸至鸡精粉、蚝油品类，实现生产过程管理的标准化、数据化和及时化，支撑产能柔性调度与品质全流程追溯；中山、阳西工厂全面上线LIMS实验室系统，拓展包材数字化检测，构建完整产品质量数字档案，护航多品类业务扩张。2026年3月收购味滋美后，公司新增川式复合调味品产能与柔性定制开发能力，其购买日固定资产52,176,900.69元、在建工程23,266,456.34元。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2024年年度报告》

2025年公司研发投入13,321.61万元、占营业收入的3%，研发团队293人、占员工总人数的7.82%，截至2025年底获国家授权有效专利250项。专利结构上，授权发明专利累计100项、授权实用新型专利94项、授权外观设计专利56项、软件著作权10项；2025年报告期内专利申请数28项。研发团队学历构成为本科203人、硕士19人、本科以下71人，性别构成为男性153人、女性140人。2026年上半年公司研发费用72,605,452.59元，较上年同期的70,062,985.71元增长3.63%。平台方面，公司先后建立省级技术中心、省级工程中心、微生物技术国家重点实验室、国家认可实验室、博士后科研工作站、厨邦食品研究院等科技创新及研发平台，拥有2个省级企业技术中心、2个省级工程研究开发中心、2个国家认可委认定实验室。项目方面，截至2025年底累计实施国家863计划6项、国家火炬计划11项、国家重点研发计划1项、省重点研发1项。标准方面，公司先后主持或参与制定国家标准4项、团体标准4项，自主创新能力与科技成果转化能力在行业内占主导地位。组织方面，2026年上半年公司设立产品中心，搭建从需求洞察、需求定题到产学研共创的新品开发、上市推广、产品生命周期管理全链路闭环，并联合江南大学加快健康、生物发酵等重大技术课题攻坚。

数据来源：《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》、《中炬高新2025年年度报告》、《中炬高新2026年半年度报告》

公司建立了从原料到成品的全流程食品安全保证体系，形成“高标准、重源头、抓过程、严出厂、建溯源”的品控特色，2025年安全生产事故0起、因工作关系死亡人数0人。方针层面，公司严格落实“质量第一，安全至上，科学管理，诚信经营，树百年品牌，让顾客满意”的质量安全方针，产品研发创新、质量管理和食品安全管理水平处于国内甚至国际同行先进水平。安全投入方面，2025年安全生产投入326.00万元，安全责任书签署率100%，开展安全应急演练75次、演练计划完成率100%，进行安全检查24次，排查隐患204个并全部整改完成、整改率100%；安全培训投入32.50万元，开展108场、参与6,114人次、总时长4,625小时；特种作业人员持证上岗567人、持证率100%；工伤保险投入224.10万元、人员覆盖率100%。职业健康方面，2025年员工职业健康检查1,018人、覆盖率100%，健康体检3,746人、覆盖率100%。数字化品控方面，2026年上半年中山、阳西工厂全面上线LIMS实验室系统，拓展包材数字化检测，构建完整产品质量数字档案；MES系统从酱油品类延伸至鸡精粉、蚝油品类，支撑品质全流程追溯。供应链端，2025年供应商本地采购比例60.89%，核心物料供应商《阳光承诺》签署率100%，公司并设有负责任供应链、数据安全与客户隐私保护等专项管理章节。

数据来源：《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》、《中炬高新2026年半年度报告》

截至2026年6月30日，公司经销商总数为2,765家，国内区县开发率达80.23%、地级市开发率达94.15%，渠道网络纵深进一步拓展。2026年上半年经销商变动情况为增加195家、减少254家，四大区域期末数量分别为：北部区域1,112家（增加81家、减少101家）、中西部区域732家（增加50家、减少57家）、东部区域498家（增加34家、减少46家）、南部区域423家（增加30家、减少50家）。渠道管理上，公司通过经销商分级管理和数据运营体系，聚焦核心区域与优质客户，提升终端运营效率；持续深耕华南、华东主销区，利用经销商下游二批商对终端的覆盖能力和对直营系统的掌控，进一步提高产品覆盖率。区域表现上，2026年上半年东部区域主营收入5.38亿元、同比增长23.39%，中西部区域5.78亿元、同比增长33.37%，南部区域8.68亿元、同比增长7.44%，北部区域3.28亿元、同比增长3.98%。渠道健康度上，经过2025年主动推动经销商渠道去库存，报告期内经销商库存倍数控制在良性区间，市场价盘与渠道秩序持续改善。管理工具上，公司打造“Healthy+Efficiency”厨邦2Y市场管理体系，推行“经销商经营体检表”，重点用于提升售点的精准覆盖与有效覆盖；同时成立厨邦全国市场联盟管理委员会，搭建厂商共商、共创、共建、共管平台，建立经销商分级服务体系。

数据来源：《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）

公司将线上业务作为增长新引擎，2026年上半年直销模式实现主营收入1.62亿元、同比增长60.48%，增速远高于分销的13.66%。线上运营上，公司围绕“便捷化、定制化、年轻化”三大方向优化线上运营体系，通过与专业内容电商运营公司成立的合资公司，持续积极探索在抖音等内容电商平台上的产品研发、推广和营销新模式；在“五角星”增长计划中，内容电商被定位为新产品测试与推广的主途径，公司正在与合作伙伴深化战略协同，打通从消费者洞察到线上线下联动的完整链路。新零售上，2026年上半年公司与部分头部零售企业开展了产品定制等一系列深度合作，在自有品牌供应链赛道上初步建立了合作关系和产品定制能力。线下渠道上，公司在上证e互动平台回应投资者提问时明确表示，公司已进入沃尔玛、盒马等多家零售渠道，并将积极关注仓储式商超等线下渠道拓展机会，保持开放合作态度。数字化支撑上，公司完成全域营销体系咨询，助力DMS、CRM等营销系统模块规划落地；一物一码覆盖率提高，已完成酱油品类整体覆盖并扩展到鸡精鸡粉品类，有效管控窜货、稳定市场价格；经销商数据线上平台实现厂商数据互通，赋能终端动销；OMS订单中台稳步建设，将实现全渠道订单一体化，助力产销协同、降本提效。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、上证e互动平台投资者问答

中炬高新是中国基础调味品行业的头部企业之一，厨邦品牌在酱油品类长期稳居行业前列，2026年中国品牌力指数（C-BPI）中厨邦酱油品类位列榜单第3名。市场占有率方面，公司2024年年度报告援引Frost & Sullivan统计：按收入计，2023年中国酱油市场规模为1,004亿元，公司市占率3.02%；2023年中国蚝油市场规模为108亿元，公司市占率2.4%；按中研普华产业研究院数据，2023年中国鸡精行业市场规模约517.72亿元，公司市占率1.3%。品牌荣誉方面，厨邦入围CTR凯度消费者指数中国快消品市场前50品牌榜单，2024年中国顾客满意度指数（C-CSI）中厨邦蚝油在蚝油满意度榜单名列第一，2023年第13届C-BPI酱油品类第2名、蚝油品类第3名，2025年厨邦品牌价值292.89亿元、连续6年入选“中国500最具价值品牌”。规模方面，公司2025年实现营业收入41.9994亿元，2026年上半年营业收入25.42亿元、同比增长19.23%，其中调味品板块收入24.21亿元、占比95.25%。公司明确表示其产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、料酒、醋等十余个品类，生产规模与市场占有率均位居全国前列。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2024年年度报告》

公司在2025年年度报告中将行业特征概括为“传统品类主导、集中度提升、健康化高端化数字化三大趋势”。具体而言：一是传统品类占据主导地位，酱油、食醋、酱类等是我国日常饮食的重要组成部分，市场规模巨大、消费频次高、具备较强的需求刚性，复合调味品因契合预制菜风口快速崛起；二是区域品牌与全国性龙头并存，行业集中度有所提升，头部企业通过产品创新和渠道下沉巩固优势，规模优势凸显；三是消费升级与产业升级趋势明显，在消费分级与产业升级的双轮驱动下呈现健康化、高端化、数字化三大趋势，有机、减盐等健康品类占比持续提升，传统酿造工艺与现代生物技术加速融合；随着消费场景细分，调味品行业正从“基础调味”向“风味定制”转型，能够匹配特定菜系、特定烹饪方式的复合调味品需求旺盛，产品开发更趋精准化。竞争格局上，中国调味品市场呈现“强者恒强”特征，头部企业凭借品牌影响力、规模化生产和全渠道布局占据主导地位，未来竞争将围绕品牌价值、产品差异化和全渠道运营能力展开。行业景气度方面，公司在上证e互动平台表示，调味品行业正伴随消费复苏呈现企稳向好态势，随着餐饮门店客流量回升，调味品终端需求或将持续释放。

数据来源：《中炬高新2025年年度报告》、上证e互动平台投资者问答

公司以“南派工艺+中高端定位+全国化渠道”构建差异化壁垒，并将竞争重心从产品力转向“品牌力+渠道力+创新力”的综合博弈。在上证e互动平台回应投资者关于卡夫亨氏中国区业务竞争格局的提问时，公司表示卡夫亨氏中国区业务涵盖酱油、西式调味酱等细分领域，与公司业务有一定重叠，但公司坚守南派酱油工艺，采用高盐稀态酿造技术，通过现代生物科技加入厨邦独家菌种发酵、天然发酵，形成厨邦酱油系列“酱香悠久、鲜味醇厚，色泽红润”的独特风格特点；公司产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、料酒、醋等十余个品类，生产规模与市场占有率均位居全国前列。竞争策略上，公司在2026年半年度报告中指出，当前调味品行业集中度持续提升，“清洁标签”已从高端溢价卖点加速下沉为基础准入门槛。渠道竞争上，公司成立由经销商代表组成的市场管理委员会，发挥其自我管理与协同治理功能，对稳定市场价格秩序起到关键作用，浙江市场价格管理政策执行坚决，其他主销区价格水平已基本恢复至2023年同期水平，并将持续推进分区、分产品的价格修复，力争年内全面完成，确保核心产品的渠道毛利水平优于竞品。对于市场关于与其他食品企业合并的猜测，公司明确回应“目前公司并无相关计划”。

数据来源：上证e互动平台投资者问答、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2025年10月28日）、《中炬高新2026年半年度报告》

复合调味料是公司“五角星”增长计划中战略优先级最高的一角，公司通过2026年3月收购四川味滋美55%股权正式切入该赛道。行业逻辑上，公司在2025年年度报告中指出，复合调味品因契合预制菜风口快速崛起，生活节奏加快推动火锅底料、预制菜调料等快速增长，定制化调味品通过差异化定位满足细分需求；随着消费场景细分，行业正从“基础调味”向“风味定制”转型。并购层面，本次合并成本合计249,547,862.81元，其中现金对价2.42亿元、或有对价公允价值754.79万元；味滋美购买日可辨认净资产为243,074,360.08元，公司取得的可辨认净资产公允价值份额为133,690,898.04元，据此形成商誉115,856,964.77元，本次交易不涉及业绩承诺。能力层面，公司表示味滋美在B端业务的组织能力、生产效率、质量、风味、产品研发等方面具备行业内较强的竞争力。产品层面，公司补齐川式复合调味能力，丰富火锅底料、川式复合调味品等产品矩阵，完善“基础调味品+复合调味品”的业务布局，吸收味滋美川味调味配方与柔性定制开发能力；“熊猫王子”联合“厨邦”品牌推出民用端新品，首批上市涵盖火锅底料、酸菜鱼调料等，为公司培育第二增长曲线奠定基础。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年年度报告》

公司在定期报告中将核心竞争力归纳为品牌、产品创新、地理与产能、渠道网络、研发平台五个方面。第一，享誉全国且深受信赖的厨邦品牌：连续6年入选“中国500最具价值品牌”，2025年品牌价值292.89亿元，2026年C-BPI酱油品类第3名、C-NPS酱料品类第5名。第二，精益求精的产品迭代及创新能力：以“清洁标签”为基石，围绕“健康化、品质化、功能化”升级酱油、鸡精粉、蚝油、料酒、醋五大核心品类，2025年研发投入13,321.61万元、新产品开发项目13个。第三，得天独厚的地理优势：中山、阳西两大基地均位于北回归线以南的亚热带季风气候区，适配南派酱油日晒夜露、自然发酵工艺。第四，日趋完善的营销网络：截至2026年6月末经销商2,765家，区县开发率80.23%、地级市开发率94.15%，2026年上半年直销收入同比增长60.48%。第五，业内领先的研发水平：拥有微生物技术国家重点实验室、国家认可实验室、博士后科研工作站、厨邦食品研究院等平台，累计实施国家863计划6项、国家火炬计划11项、国家重点研发计划1项，获国家授权有效专利250项，主持或参与制定国家标准4项、团体标准4项。上述能力共同支撑公司2026年上半年营业收入同比增长19.23%、归母净利润同比增长61.25%的经营成果。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年年度报告》

从公司已披露信息看，投资者应重点关注需求与渠道、并购整合与商誉、成本费用、历史遗留事项四类风险。需求与渠道方面，公司在2026年8月业绩交流会上指出，行业内餐饮端用量减少、复合调味产品替代等因素对基础调味品市场形成了一定冲击，当前影响品类表现的因素较多，如价格修复、行业情况等；2025年公司营业收入41.9994亿元、同比下降23.90%，反映渠道去库存与价格体系重塑带来的阶段性压力。并购整合与商誉方面，2026年3月收购味滋美形成商誉115,856,964.77元，期末公司商誉账面余额合计118,149,309.26元，若被收购方未来经营不达预期存在减值风险；公司亦强调高度重视并购后的持续经营能力，坚决避免因盲目扩张导致业绩下滑的风险。成本费用方面，2026年上半年销售费用3.44亿元、管理费用1.96亿元，公司表示固定费用仍是下一阶段精细化管控的重点，并已针对第四季度对固定费用启动更严格的审核与控制机制；对于产品定价，公司表示将结合原材料成本、市场需求等情况按既定定价机制审慎决策。历史事项方面，公司曾涉及三起土地使用权转让诉讼，2022年及2023年上半年累计计提预计负债29.25亿元并于2023年全额转回，导致当年利润基数异常，投资者需以扣非口径评估盈利能力。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）、《中炬高新2023年年度报告》、上证e互动平台投资者问答

公司坚持“内涵+外延”双轮驱动，以基础调味品为根本、以复合调味品为第二增长曲线，并通过“五角星”计划补足业务结构短板。战略表述上，公司调味品发展战略为：传承百年匠造工艺，以基础调味品为本，提升企业在调味品行业的品牌地位，让厨邦味道成为美食引领者；通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力，以内涵+外延双轮驱动业绩高速增长，成为行业一流企业。节奏安排上，2024年为三年战略期的开局之年和蓄势之年，2025年（公司上市30周年）为三年战略的“造势之年”及承上启下之年，公司力争落地产业并购、实现营收不低于同行业增长水平、构建精细营销与持续创新及精益运营三大核心基础能力。外延扩张上，公司以产业并购和资源整合为抓手，缩短新赛道、新能力的导入周期，围绕复合调味品、地方特色调味品、餐饮供应链及相关延伸领域，以品类补充、区域补充、关键技术和能力获取为主要方向寻找协同标的；同时坚持海外布局，加快资质认证与产品本地化，推动海外业务从“贸易出口”向“品牌运营”深化。价值经营上，公司坚持稳健价值经营，统筹业务发展、规模增长与股东回报，构建全方位、可持续的市值管理体系。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2024年年度报告》、《中炬高新2023年年度报告》

“五角星”增长计划是公司培育新增长点的核心框架，包括餐饮、复调、内容电商、渠道补强及团餐五项新业务。公司在2026年半年度报告中说明，该计划在持续巩固基调和优势区域基本盘的基础上，通过五项新业务的探索补足公司业务结构的发展短板：一方面培育业务新增长点，在传统业务稳健增长的基础上获取更大规模性增长；另一方面打造从营销到供应链的一体化体系，锻炼团队开拓新业务、打造新模式的创新和执行能力，切实增强公司核心竞争力。落地进展上，公司在2026年8月20日半年度业绩交流会中逐项介绍：复合调味料是五角星中最重要的一角，通过并购味滋美正式切入复调赛道，战略优先级最高；餐饮业务在参考行业优秀经验并结合自身实际进行新的思考和布局；渠道补强重点落实经销商分级管理，按渠道诉求匹配供应链和产品能力；电商仍是新产品测试与推广的主途径，正在与合作伙伴深化战略协同，打通从消费者洞察到线上线下联动的完整链路；团餐方面已与技术企业达成合作，将继续深耕团餐渠道。该计划与公司组织能力建设深度绑定，公司强调以上重点工作核心在于人和组织，目前主销区的经销商及人员组织架构准备工作已完成，相关工作正在有条不紊推进。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）

公司于2026年3月完成对四川味滋美食品股份有限公司55%股权的收购，合并成本合计249,547,862.81元，形成商誉115,856,964.77元。交易结构上，合并成本包括现金242,000,000.00元与或有对价公允价值7,547,862.81元；味滋美购买日可辨认资产公允价值291,523,957.44元、负债48,449,597.36元、净资产243,074,360.08元，其中货币资金22,804,344.56元、固定资产52,176,900.69元、在建工程23,266,456.34元、存货19,548,751.09元；公司取得的可辨认净资产公允价值份额为133,690,898.04元。会计处理上，公司以被合并方合并日账面价值作为暂计基础进行初始确认，若本年度内完成资产评估，将依据最终评估结果调整可辨认资产、负债的公允价值并同步调整商誉金额；本次交易不存在业绩承诺。战略考量上，公司在上证e互动平台表示，布局火锅底料行业是基于对复合调味品行业发展趋势的长期看好，公司积极推动各品类产品的系列化延伸，以构建满足多元需求的“1+N”产品矩阵，收购味滋美将补充公司火锅调味品在内的复合调味料业务，同时形成市场渠道层面的资源协同，提升运营效率，深化全国布局；交易对价根据市场化定价原则、经交易双方友好协商决定。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、上证e互动平台投资者问答

公司采取“充分授权+体系赋能”的整合模式，将日常运营管理充分授权给味滋美原有团队，自身以财务和战略管控为主。在2026年8月20日半年度业绩交流会上，公司说明味滋美在B端业务的组织能力、生产效率、质量、风味、产品研发等方面具备行业内较强的竞争力；从战略定位上，并购后营销、产品、品控等部门为其提供体系化建设的赋能和帮扶，目前已完成不同渠道平台的接触、营销策略制定、价格体系设定、经销商选择、供应链搭建等前置性筹备工作，后续需要继续探索，找到一个合适的发展模型。渠道协同上，公司已积极启动与味滋美的业务对接：一方面挖掘味滋美餐饮终端资源潜力，布局B端市场拓展；另一方面依托厨邦成熟的全国经销网络，探索助力味滋美开拓华南、华东市场的路径，推动双方渠道资源实现优势互补。产品协同上，公司吸收味滋美川味调味配方与柔性定制开发能力，强化面向家庭消费、连锁餐饮的风味解决方案输出；“熊猫王子”联合“厨邦”品牌推出民用端新品，首批上市涵盖火锅底料、酸菜鱼调料等。推进节奏上，复合调味新品分渠道推进，在电商渠道、餐饮渠道及优势区域试点均取得一定进展。财务体现上，2026年上半年公司少数股东损益为5,395,551.92元，上年同期为565,033.20元；调味品主营收入按美味鲜及味滋美合并口径披露，上半年达23.12亿元、同比增长16.02%。

数据来源：《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）、《中炬高新2026年半年度报告》

公司价格体系修复已取得阶段性成果，其他主销区价格水平已基本恢复至2023年同期水平，浙江市场价格管理政策执行坚决。在投资者关系活动中，公司介绍了三项关键动作：一是数据化渠道管理，通过推行“经销商市场健康体检表”（两套表）体系，赋能经销商实现终端动销数据的可视化与过程管理，部分经销商已能据此精准指导业务动作；二是费用精准投放，基于数据系统将市场费用高效、精准地配置至终端网点，并激活存量合作终端，实现“费用—目标”强关联，试点经销商反馈该模式已带来显著成效；三是价格体系治理，成立由经销商代表组成的“市场管理委员会”，充分发挥其自我管理与协同治理功能，对稳定市场价格秩序起到关键作用。公司表示将持续推进分区、分产品的价格修复工作，力争年内全面完成，确保核心产品的渠道毛利水平优于竞品。库存与费用方面，在价格修复过程中公司渠道安全库存已显著低于2023年及2024年同期；销售费用被结构化为“随量费用”与“固定费用”，其中随量费用的投入产出比已恢复至2023年良性水平，这得益于价格体系的成功修复。区域执行上，华东事业部覆盖浙江、福建、安徽、江苏及上海市场，安徽市场经渠道调整后已进入稳定发展阶段，浙江与福建市场通过坚定执行价格修复与库存管控策略，动销额与发货额已基本持平，渠道库存回落至健康水平。

数据来源：《中炬高新投资者关系活动记录表》（2025年10月28日）、《中炬高新2026年半年度报告》

餐饮与团餐是“五角星”增长计划中的两角，公司团餐方面已与技术企业达成合作并将继续深耕该渠道。在2026年8月20日半年度业绩交流会上，公司说明餐饮业务正在参考行业优秀经验并结合自身实际进行新的思考和布局。业务背景上，公司同时坦承行业挑战：餐饮端用量减少、复合调味产品替代等因素都对基础调味品市场形成了一定冲击，后续公司将搭建多维度分析体系和分析工具，持续关注酱油等核心大单品的健康发展和成长路径，保障基本盘稳定；公司还指出，自2024年主动变革以来经营节奏发生调整，仅依靠发货端的同比、环比数据不足以完整反映酱油业务真实经营态势，从已获取的动销数据来看，酱油品类的整体动销趋势没有出现下降。能力支撑上，2026年3月收购味滋美后，公司获得其B端业务的组织能力、生产效率、质量、风味与产品研发能力，并被明确用于强化面向连锁餐饮的风味解决方案输出；公司已启动与味滋美的业务对接，挖掘其餐饮终端资源潜力以布局B端市场拓展。渠道结构上，2026年上半年公司直销模式实现主营收入16,150.36万元、同比增长60.48%，显著快于分销的13.66%，反映B端与直营渠道的拓展成效。此外，公司在上证e互动平台回应投资者关于航司、军队和政府采购端业务的提问时明确表示，公司在这方面渠道暂时没有相关业务。

数据来源：《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）、《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》、上证e互动平台投资者问答

公司已有产品出口至欧盟国家，海外战略方向是从“贸易出口”向“品牌运营”深化。在上证e互动平台回应投资者提问时，公司表示根据公司近年来的业务发展情况，目前已有产品出口至欧盟国家，实现了海外市场的初步布局；虽然现阶段出口欧盟的收入规模相对有限，但公司始终将国际化视为重要发展方向之一，未来将持续加强产品研发、市场拓展与渠道建设，积极把握国际市场机遇，努力提升在欧洲及其他海外市场的业务表现。战略安排上，公司在2026年半年度报告中明确将坚持海外布局，加快资质认证与产品本地化，推动海外业务从“贸易出口”向“品牌运营”深化；报告期内公司持续跟踪重点区域机会，探索海外经销渠道建设。合规基础上，公司产品已通过多项国际权威认证，严格遵守全球各目标市场的食品安全标准，为海外业务的规模化拓展奠定了合规基础。组织架构上，公司通过设立在香港的厨邦食品国际有限公司（持股100%）开展海外贸易与投资业务，并设有进出口贸易平台承接出口职能。经营目标上，公司在2024年年度报告中提出面向国内外市场，积极探索渠道多元化、品类多元化、模式多元化及业务多元化，力争营收实现不低于同行业的增长水平。

数据来源：上证e互动平台投资者问答、《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2024年年度报告》

公司明确表示将持续推进战略并购，方向聚焦复合调味料、地方特色调味品等领域，以突破内生增长瓶颈、优化业务组合。在投资者关系活动中，公司回答称管理团队将审慎平衡公司现金状况与并购机会，持续推进战略并购计划，目前仍在食品调味品行业内的相关细分赛道中积极寻找合适的并购标的。在上证e互动平台上，公司进一步说明未来将围绕“补齐品类短板、强化区域布局、获取关键技术”原则，持续在复合调味料、地方特色调味品等领域积极搜寻标的，通过战略性并购快速增厚营收与利润，打开全新增长空间。落地案例上，公司已于2026年3月完成对四川味滋美55%股权的收购，合并成本249,547,862.81元，正式切入复合调味品赛道。风险态度上，公司强调高度重视并购后的持续经营能力，坚决避免因盲目扩张导致业绩下滑的风险；在回应投资者关于并购进度的提问时，公司披露曾有几个项目在推进中，但在当时市场环境下双方暂未就交易价格达成一致。决策授权上，2026年8月修订的《公司章程》规定，董事会休会期间授权经营班子决定单项占最近一期经审计净资产20%金额以下的对外投资项目、收购或出售资产等事项。

数据来源：《中炬高新投资者关系活动记录表》（2025年10月28日）、上证e互动平台投资者问答、《中炬高新公司章程》（2026年8月修订）

2026年上半年公司业绩实现量利齐升，营业收入25.42亿元、同比增长19.23%，归母净利润4.14亿元、同比增长61.25%。具体数据：营业收入2,541,951,319.39元（上年同期2,131,949,236.06元）；利润总额480,103,767.26元，同比增长51.59%；归属于上市公司股东的净利润414,167,437.15元，同比增长61.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润366,473,372.26元，同比增长39.38%；经营活动产生的现金流量净额619,313,534.02元，同比增长129.16%；基本每股收益与稀释每股收益均为0.5387元/股，上年同期为0.3300元/股。资产端，期末总资产8,622,850,649.31元、较上年度末增长6.95%，归属于上市公司股东的净资产5,574,225,365.28元、较上年度末下降4.35%。业务结构上，调味品板块实现收入24.21亿元，占营业收入的95.25%，同比增长15.4%。公司在半年度报告中总结三点改善：一是盈利能力显著提升，酱油、鸡精粉等核心主力产品毛利率均同比提升；二是运营效率多维度改善，存货周转与应收账款周转效率显著提升，销售费用率、管理费用率均同比优化；三是现金流质量进一步优化，为日常生产经营及业务拓展提供坚实的资金保障。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》

2025年公司实现营业收入41.9994亿元、同比下降23.90%，主因是公司主动推动渠道去库存与价格体系重塑，属于阶段性、结构性调整。财务数据上，2025年营业收入4,199,940,168.38元，上年同期为5,518,756,937.25元；利润总额648,826,305.35元，同比下降43.10%；归母净利润537,066,094.75元，同比下降39.86%；扣非归母净利润535,963,973.44元，同比下降20.08%；经营活动产生的现金流量净额643,049,856.81元，同比下降40.88%；基本每股收益0.7003元，同比下降38.77%；加权平均净资产收益率9.41%，较上年减少8.83个百分点。分季度看，2025年四个季度营业收入分别为11.02亿元、10.30亿元、10.25亿元、10.43亿元，归母净利润分别为1.81亿元、0.76亿元、1.23亿元、1.57亿元，第四季度已现企稳回升。经营层面，2025年前三季度美味鲜主营收入29.52亿元、同比下降18.93%，其中酱油18.96亿元（-17.50%）、鸡精鸡粉3.93亿元（-22.76%）、食用油1.98亿元（-42.67%）、其他4.65亿元（-4.90%）；同期分销收入27.80亿元（-21.06%）、直销收入1.72亿元（+43.99%）。公司同期主动推动经销商去库存，经销商数量由2025年三季度末的2,898家调整至2026年半年度末的2,765家。调整成效已在2026年显现：上半年营业收入同比增长19.23%、扣非净利润同比增长39.38%。

数据来源：《中炬高新2025年年度报告》、《中炬高新2025年第三季度主要经营数据公告》

2026年上半年公司综合毛利率由上年同期的39.05%提升至42.79%，提高约3.74个百分点，主要来自主力产品毛利率提升与运营效率改善。测算依据为公司合并利润表数据：2026年上半年营业收入2,541,951,319.39元、营业成本1,454,191,778.47元；上年同期营业收入2,131,949,236.06元、营业成本1,299,455,758.33元。公司在半年度报告中明确，2026年半年度公司的酱油、鸡精粉等核心主力产品毛利率均同比提升，产品盈利空间进一步拓宽。管理动作上，公司持续深化内部提质增效：生产端持续优化排产管理、合理控制库存规模，上半年存货周转显著改善；强化客户信用及回款管理，应收账款周转效率显著提升，同时经销商的动销趋势稳定；费用端精细化管控初见成效，销售费用率、管理费用率均实现同比优化。展望上，公司在投资者关系活动中表示，毛利率提升是公司的持续性战略任务，由效能管理中心及多个专项降本小组系统推动，成本优化方面仍有显著潜力可挖掘，将通过全链条的系统性效能改善支持毛利率持续提升；在市场投入方面坚定贯彻“资源聚焦”原则，优先保障高毛利核心产品的推广与销售，以优化整体利润结构。产品结构上，2026年上半年食用油收入同比增长96.55%、鸡精鸡粉同比增长30.69%，为整体盈利结构改善提供支撑。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2025年10月28日）

差异主要来自非经常性损益的同比变化，2026年上半年归母净利润4.14亿元、同比增长61.25%，扣非归母净利润3.66亿元、同比增长39.38%，两者差额为47,694,064.89元。数据上，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为414,167,437.15元、扣除非经常性损益后的净利润为366,473,372.26元；上年同期分别为256,854,186.02元和262,927,196.27元——值得注意的是，上年同期扣非净利润高于归母净利润，说明2025年上半年存在净损失性质的非经常性项目，这是本期扣非增速低于归母增速的直接原因。非经常性项目构成上，2026年上半年公司投资收益30,940,391.40元（上年同期33,822,797.26元）、公允价值变动收益9,262,571.64元（上年同期2,897,001.96元）、其他收益7,865,656.47元（上年同期12,832,338.56元）、资产处置收益22,014.44元、信用减值损失转回124,447.44元；营业外支出2,107,314.51元，较上年同期的12,543,666.49元减少10,436,351.98元。此外，2026年上半年少数股东损益为5,395,551.92元，上年同期为565,033.20元，反映味滋美并表后少数股东权益的影响。投资者在判断经营质量时，宜以扣非净利润并结合毛利率、费用率等指标交叉验证。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为6.19亿元、同比大增129.16%，现金流质量显著改善。数据上，经营活动产生的现金流量净额619,313,534.02元，上年同期为270,259,013.30元；同期归母净利润414,167,437.15元，经营现金流净额约为归母净利润的1.49倍，显示利润的现金含量较高。2025年全年经营活动产生的现金流量净额为643,049,856.81元，虽同比下降40.88%，但仍高于当年归母净利润537,066,094.75元。营运效率方面，公司在2026年半年度报告中说明：生产端持续优化排产管理、合理控制库存规模，上半年存货周转显著改善；强化客户信用及回款管理，上半年应收账款周转效率显著提升，同时经销商的动销趋势稳定；渠道端经过2025年主动去库存后，报告期内经销商库存倍数控制在良性区间，市场价盘与渠道秩序持续改善。资金结构上，2026年上半年财务费用10,233,623.35元，其中利息费用9,920,772.10元、利息收入791,270.06元；期末总资产86.23亿元、较上年度末增长6.95%。公司表示上半年现金流质量进一步优化，为日常生产经营及业务拓展提供坚实的资金保障，也为3亿元至6亿元的注销式回购提供了资金基础——回购资金来源为自有资金和/或自筹资金，包括银行股票回购专项贷款。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新关于以集中竞价方式回购股份的方案》

公司资产负债结构稳健，2026年6月末总资产86.23亿元、归属于上市公司股东的净资产55.74亿元，归母净资产占总资产的64.64%。具体数据：期末总资产8,622,850,649.31元，较上年度末的8,062,236,931.67元增长6.95%；归属于上市公司股东的净资产5,574,225,365.28元，较上年度末的5,827,656,919.49元下降4.35%。归母净资产下降主要与2025年度现金分红3.39亿元及注销式回购的实施有关，而非经营性亏损——同期公司实现归母净利润4.14亿元、同比增长61.25%。盈利质量指标上，2026年上半年利润总额480,103,767.26元、所得税费用60,540,778.19元、净利润419,562,989.07元；2025年末总资产80.62亿元、归母净资产58.28亿元，同比分别变动-2.12%和+3.81%，2025年加权平均净资产收益率9.41%、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率9.40%，两者高度接近，说明盈利主要来自经常性业务。资金安排上，公司使用自有资金及银行股票回购专项贷款实施3亿元至6亿元回购，且回购股份全部用于注销；2026年8月修订的《公司章程》规定，董事会休会期间授权经营班子决定单项金额在人民币5亿元以下、连续12个月内累计不超过10亿元（不含10亿元）的银行贷款业务，公司并明确本次回购不会损害债务履行能力及持续经营能力。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年年度报告》、《中炬高新公司章程》（2026年8月修订）

2026年上半年公司销售费用率和管理费用率均实现同比优化，费用精细化管控初见成效。金额上，2026年上半年销售费用343,903,537.35元（上年同期289,432,067.79元，同比增长18.82%）、管理费用196,434,519.62元（上年同期172,599,488.98元，同比增长13.81%）、研发费用72,605,452.59元（同比增长3.63%）、财务费用10,233,623.35元；对应销售费用率13.53%、管理费用率7.73%，低于上年同期的13.58%和8.10%，费用增速全面低于19.23%的收入增速。管控机制上，公司将销售费用结构化为“随量费用”与“固定费用”两类：随量费用的投入产出比已恢复至2023年良性水平，这得益于价格体系的成功修复；固定费用仍是下一阶段精细化管控的重点，公司已针对第四季度对固定费用启动更严格的审核与控制机制。组织保障上，公司落地效能管理中心，推进产供销一体化协同机制建设，以数字化运营赋能供应链提质增效。数字化支撑上，公司紧扣“652数字化工程”战略规划，WMS原料仓、TMS运输、SRM采购三大核心系统阶段性上线，打通采购、仓储、物流端到端链路，强化运输调度、提升保供能力；OMS订单中台稳步建设，将实现全渠道订单一体化，助力产销协同、降本提效。此外，公司表示财务共享建设正在推进中，以提升各类费用管理效率。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2025年10月28日）、上证e互动平台投资者问答

广东美味鲜调味食品有限公司是公司调味品业务的核心生产与销售平台，公司实际持股100%、注册资本5亿元，2024年实现营业收入50.75亿元、净利润7.75亿元。历史数据上，美味鲜2023年实现营业收入49.32亿元、比上年减少2,253.93万元、减幅0.45%，净利润5.99亿元、同比增长3.04%；2024年实现营业收入50.75亿元、比上年增加1.43亿元、增幅2.89%，净利润7.75亿元、同比增长29.48%，2024年末总资产57.33亿元、净资产38.70亿元。最新经营数据上，公司按《上海证券交易所上市公司行业信息披露指引第十四号—食品制造》要求定期披露美味鲜及四川味滋美的主要经营数据：2026年上半年合计主营收入23.12亿元、同比增长16.02%，其中酱油13.79亿元（+6.29%）、鸡精鸡粉3.34亿元（+30.69%）、食用油2.14亿元（+96.55%）、其他3.85亿元（+16.36%）；2026年第一季度主营收入11.81亿元、同比增长15.07%。生产布局上，美味鲜下设中山生产基地与阳西生产基地，并通过广东厨邦食品有限公司、阳西美味鲜食品有限公司组织生产；2026年上半年中山、阳西工厂全面上线LIMS实验室系统，MES系统由酱油品类延伸至鸡精粉、蚝油品类，支撑产能柔性调度与品质全流程追溯。

数据来源：《中炬高新2024年年度报告》、《中炬高新2023年年度报告》、《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》

公司2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利4.5元（含税），即每股0.45元，共计派发现金红利339,152,512.95元，约占当年归母净利润的63.15%。方案于2026年5月19日经公司2025年年度股东会审议通过，股权登记日为2026年7月9日，除权（息）日与现金红利发放日均为2026年7月10日，本年度不进行资本公积金转增股本、不送红股。分配基数上，公司总股本为774,293,542股，扣除回购用于出售的库存股4,062,462股及回购用于注销的库存股16,558,829股后，以753,672,251股为基数实施分配；根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等有关规定，公司回购专用证券账户中的股份不享有利润分配权利。差异化分红下，按总股本摊薄后每股现金红利约为0.44元，除权（息）参考价格=（前收盘价格-0.44）÷（1+0%）。税负方面，个人及证券投资基金持股期限超过1年的股息红利暂免征收个人所得税；合格境外机构投资者（QFII）按10%税率代扣代缴企业所得税，每股实际派发0.405元；沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.405元。公司无限售条件流通股股东中山火炬集团有限公司、中山火炬公有资产经营集团有限公司、中山润田投资有限公司的现金红利由公司自行发放。

数据来源：《中炬高新2025年年度权益分派实施公告》（公告编号：2026-044）

公司正在实施3亿元至6亿元的注销式回购，截至2026年9月11日已累计回购2,033.63万股、占总股本2.63%，已支付金额37,951.82万元，已突破回购金额下限。方案要点：2025年12月29日公司第十一届董事会第五次会议审议通过《关于以集中竞价方式回购股份的议案》，2025年12月31日披露《中炬高新关于以集中竞价方式回购股份的方案》（公告编号：2025-073），2026年1月19日经2026年第一次临时股东会审议通过（决议公告编号：2026-004）；回购资金总额不低于3亿元（含）、不超过6亿元（含），资金来源为公司自有资金及银行股票回购专项贷款；回购价格不超过26.00元/股，因实施2025年年度权益分派，价格上限调整为不超过25.56元/股（公告编号：2026-045）；按价格上限测算回购数量为11,538,462股至23,076,923股，占总股本比例为1.48%至2.96%；实施期限为2026年1月19日至2027年1月18日，回购方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购。最新进展：截至2026年9月11日，公司累计回购股份2,033.63万股，占公司总股本的2.63%，购买最高价20.52元/股、最低价17.25元/股，已支付总金额37,951.82万元（不含交易费用）。公司将根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，并及时履行信息披露义务。

数据来源：《中炬高新关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告》（公告编号：2026-057）、《中炬高新关于以集中竞价方式回购股份的方案》（公告编号：2025-073）

本次回购的全部股份将用于注销并减少公司注册资本，属于直接提升每股含金量的注销式回购。方案中，公司在回购用途栏明确勾选“减少注册资本”，未选择“用于员工持股计划或股权激励”“用于转换公司可转债”或“为维护公司价值及股东权益”；回购目的表述为“切实维护股东利益，有效增强投资者信心，进一步稳定及提升公司价值”。股本效果上，公司总股本已由2025年6月的783,222,372股经两次限制性股票回购注销降至774,293,542股，本次回购完成后将进一步减少注册资本；按方案测算，回购数量区间为11,538,462股至23,076,923股，占总股本1.48%至2.96%。程序保障上，公司已在股东会作出回购股份注销的决议后，就减少注册资本事宜履行通知债权人等法律程序及信息披露义务，充分保障债权人合法权益；方案须经出席股东会股东所持表决权的三分之二以上同意后生效。战略定位上，公司在2026年半年度报告中将“积极落实股份回购计划，稳定市场预期、传递发展信心”与“坚持稳定合理的分红派息机制，保持可预期、可持续的股东回报”并列为聚焦价值经营的核心内容。此外，截至方案披露日，公司董事、高级管理人员及持股5%以上股东未来3个月、未来6个月均无股份减持计划。

数据来源：《中炬高新关于以集中竞价方式回购股份的方案》（公告编号：2025-073）、《中炬高新2026年半年度报告》

公司构建了“现金分红+注销式回购+大股东及董事长增持+业绩提升”四位一体的股东回报与市值管理体系。分红方面，2025年度每10股派发现金红利4.5元（含税），以753,672,251股为基数合计派发339,152,512.95元，约占当年归母净利润5.37亿元的63.15%。回购方面，公司实施3亿元至6亿元的注销式回购，截至2026年9月11日已累计回购2,033.63万股、占总股本2.63%，已支付金额37,951.82万元。增持方面，第一大股东火炬集团于2025年9月1日至12月26日累计增持22,723,779股、金额39,993.6388万元，董事长黎汝雄于2025年11月增持100,500股、金额1,826,590.00元并承诺在法定期限内不减持。战略表述上，公司在2026年半年度报告中专门列出“聚焦价值经营，持续稳定回馈长期股东”，坚持稳健价值经营，统筹业务发展、规模增长与股东回报，构建全方位、可持续的市值管理体系，持续优化公司治理与投资者关系管理，全力实现公司产业价值、市场价值与股东长期利益的协同共赢。经营层面，2026年上半年归母净利润同比增长61.25%、扣非净利润同比增长39.38%，为股东回报提供了业绩基础。对于投资者提出的按持股赠送产品、股东折扣等多元化回馈建议，公司表示会将建议记录下来，并在后续的股东回报规划和营销策略中予以考虑。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告》、《中炬高新2025年年度权益分派实施公告》、上证e互动平台投资者问答

截至2026年6月30日，公司股东总数为52,925户，较2025年6月30日的67,956户减少15,031户、降幅22.12%，筹码呈现集中趋势。前十大股东中，国有法人股东占三席：中山火炬集团有限公司持股14.09%、中山火炬公有资产经营集团有限公司持股3.30%、中国银河资产管理有限责任公司持股1.16%；火炬集团与公资集团、上海鼎晖隽禺投资合伙企业（有限合伙）（2.92%）、嘉兴鼎晖桉邺股权投资合伙企业（有限合伙）（2.70%）互为一致行动人，截至2025年12月30日合计持股184,611,028股、占比23.71%；2026年6月30日，CYPRESS CAMBO, L.P.已退出前十大股东，上述剩余四方一致行动人合计持股178,115,941股、占总股本23.00%。前十大股东中另包括中航信托·天启【2019】381号宝华伍号集合资金信托计划（1.92%）和何怡（10,000,000股、占比1.29%）。境外与机构资金方面，香港中央结算有限公司持股6.86%（53,150,780股），反映沪股通资金的持仓；2025年12月末前十大股东中曾出现阿布达比投资局（自有资金）持股1.28%、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）—高毅邻山1号远望基金持股1.28%。公募基金方面，2026年6月末招商银行股份有限公司—易方达裕鑫债券型证券投资基金持股0.89%（6,908,664股）。此外，中山润田投资有限公司持股4.42%（34,260,000股），其所持股份处于质押状态。机构关注度上，2026年8月20日公司半年度业绩交流会吸引财通证券、创金合信基金、交银施罗德基金、高盛、瑞银、花旗、中信证券、中信建投等116家机构、超100人参会。

数据来源：《中炬高新2026年半年度报告摘要》、《中炬高新2025年半年度报告摘要》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）

公司已对2026年高管薪酬结构进行优化，进一步提高浮动奖金占比和绩效考核标准，确保薪酬与未来业绩更紧密挂钩。针对投资者关于“2025年高管薪酬总额增长率为33.35%而营业收入增长率为-23.9%”的提问，公司在上证e互动平台回应：2025年高管薪酬较上年有所增加的实际原因是2024年薪酬的跨期确认，并非2025年当期薪酬水平的实际提升；2025年高管当期实际到手的绩效奖金已随业绩下滑同比明显下降；若结合2024—2025两个完整会计年度的高管人均薪酬看，其平均变化情况与公司业绩变化趋势总体相符。人员与效率方面，针对投资者提出的2025年人员规模同比缩减4.19%、人均创收下滑20.57%的问题，公司回应称2025年根据聚焦调味品主业的发展需要，完成统一薪酬套改及福利制度改革，精简冗余部门及岗位，同时持续推进人才建设、提升团队专业能力、加强公司管理效能；公司发布“引入一批、培养一批、提拔一批、淘汰一批”的“四个一批”制度，建立市场化的人才招聘、考核评价、晋升淘汰、人才管理的制度规范，加大市场化招聘，在关键岗位上引入多名中高级人才。制度约束上，2026年8月修订的《公司章程》明确高级管理人员仅在公司领薪、不由控股股东代发薪水，并规定高级管理人员执行职务存在故意或者重大过失给公司造成损失的应当承担赔偿责任；ESG报告设有“董高薪酬管理”专章。

数据来源：上证e互动平台投资者问答、《中炬高新公司章程》（2026年8月修订）、《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》

公司已明确聚焦调味品主业，园区及房地产开发运营业务规模持续收缩，2024年该板块营业收入仅0.97亿元、占当年营业收入的比重不足2%。具体数据上，2024年园区及房地产开发运营业务实现营业收入97,332,375.24元、营业成本78,930,137.21元，毛利率18.91%，营业收入同比下降37.10%、营业成本同比下降18.20%、毛利率较上年减少18.73个百分点；同期制造业实现营业收入48.85亿元、毛利率37.28%，其中调味品收入48.55亿元、毛利率37.32%，皮带轮及汽车摩托车配件收入3,031.40万元、毛利率31.33%。承载主体上，广东中汇合创房地产有限公司注册资本10.65亿元，公司合计持股89.239%，主营房地产开发，2024年末总资产12.89亿元、净资产12.57亿元，2024年实现营业收入2,856.42万元、同比增加169.03%，净利润1,268.45万元、同比增加22.93%。相关平台还包括中山市中炬高新物业管理有限公司（持股100%，主营园区物业管理，2024年营业收入889.97万元、净利润82.80万元）与中山创新科技发展有限公司（持股100%，主营科技项目投资开发及配套服务）。业务转型方面，中山中炬精工机械有限公司（持股50%，主营汽车、摩托车配件）自2024年7月起完成向物业出租的业务转型，2024年营业收入4,795.81万元、净利润亏损748.14万元。2026年上半年公司调味品板块收入占营业收入比重已升至95.25%，主业聚焦度进一步提高。

数据来源：《中炬高新2024年年度报告》、《中炬高新2026年半年度报告》

三起土地使用权转让诉讼已全部完结，公司累计计提的29.25亿元预计负债已全额转回，对当前经营不再构成负债压力。案件起因：2020年9月至2020年10月，中山火炬工业联合有限公司向中山市中级人民法院及中山市第一人民法院提起三起诉讼，要求公司按双方于1999年至2001年期间签订的三份《土地使用权转让合同书》及相关补充合同的约定，将三块面积分别为1,043.8251亩（案号（2020）粤20民初109号）、1,129.6675亩（案号（2020）粤20民初110号）及797.05315亩（案号（2020）粤2071民初26738号）的土地使用权交付并办理不动产权证。2021年12月，公司持有的中汇合创33.44%股权作为财产保全措施被查封。2022年11月，工业联合追加诉讼请求，要求公司如无法依约履行交付及办证义务，则承担违约责任并按照市场价格赔偿涉案土地使用权的经济损失。会计处理上，公司于2023年1月收到109号及110号案的一审判决书，26738案情况与前两案大致相同；结合会计准则规定，公司于2022年对三个案件计提预计负债11.78亿元，并于2023年上半年根据26738案一审判决结果补充计提预计负债17.47亿元。案件结果：后各方就三起诉讼处理达成和解，工业联合及公司已就三起案件向法院申请撤诉，法院已就三起案件均出具准许撤诉的终审裁定，三起诉讼案件已完结；据此公司转回已计提的29.25亿元预计负债，其中冲回2023年上半年计提的17.47亿元、冲回2022年计提的11.78亿元，增加2023年营业外收入。

数据来源：《中炬高新2023年年度报告》

2023年归母净利润16.97亿元中包含土地诉讼和解事项形成的营业外收入，该事项净增加2023年度损益约11.78亿元（转回已计提的29.25亿元预计负债，其中17.47亿元为2023年上半年计提部分的冲回），属于一次性非经常性事项，扣除后经常性盈利为5.24亿元。数据对比：2023年公司营业收入51.39亿元，利润总额1,801,585,493.11元，归母净利润1,696,954,088.26元，扣除非经常性损益后的归母净利润524,015,533.50元，加权平均净资产收益率44.00%，而扣非后加权平均净资产收益率仅为13.59%，两者相差30.41个百分点，直观反映非经常性损益的巨大影响。2024年归母净利润893,066,517.48元、扣非归母净利润670,585,671.66元，加权平均净资产收益率18.24%、扣非后13.69%；2025年归母净利润537,066,094.75元、扣非归母净利润535,963,973.44元，加权平均净资产收益率9.41%、扣非后9.40%，两者已高度接近，说明利润结构回归经常性业务。2026年上半年归母净利润414,167,437.15元、扣非归母净利润366,473,372.26元，差额4,769.41万元，非经常性损益占比进一步收窄。因此，投资者在评估公司盈利能力时，应以扣非归母净利润与扣非加权平均净资产收益率为主要口径，避免因2023年一次性事项造成的利润基数误读公司真实盈利趋势；同理，2025年归母净利润同比下降39.86%而扣非净利润仅下降20.08%，也主要源于高基数的非经常性项目而非主业恶化。

数据来源：《中炬高新2025年年度报告》、《中炬高新2023年年度报告》、《中炬高新2026年半年度报告》

公司按年度发布独立的环境、社会和公司治理（ESG）报告，2025年在创新、员工、安全、公益等维度均有量化披露。创新绩效上，2025年研发投入13,321.61万元、占营业收入比例3%，新产品开发项目13个，研发团队总人数293人、占员工总人数7.82%，其中本科203人、硕士19人、本科以下71人，男性153人、女性140人；授权专利累计250项（有效期内），报告期内专利申请28项，其中授权发明专利累计100项、授权实用新型专利94项、授权外观设计专利56项，软件著作权累计10项。员工绩效上，员工培训覆盖率100%，培训总时长90,420.65小时，员工培训投入123.57万元，工会会员3,746人，员工平均满意度91.48%，职代会审议通过项目29项、工会审议通过项目70项，劳动纠纷案件4宗。安全绩效上，安全生产投入326.00万元，安全责任书签署率100%，安全生产事故0起，因工作关系死亡人数0人，排查隐患204个、整改率100%。社会公益上，公益慈善投入78.10万元，志愿活动参与112人次、时长753.50小时，乡村振兴投入4.50万元。供应链上，供应商本地采购比例60.89%，核心物料供应商《阳光承诺》签署率100%。报告框架覆盖“创鲜提质 严守食安”“绿酿减排 护佑生态”“责任立邦 温暖万家”“合规经营 行稳致远”四大议题板块，并设有可持续发展治理架构、重要性议题管理与利益相关方沟通章节。

数据来源：《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》

公司2025年员工培训覆盖率达100%、安全生产事故0起，并通过“四个一批”机制推进市场化人才建设。人才机制上，公司发布“引入一批、培养一批、提拔一批、淘汰一批”的“四个一批”制度，建立市场化的人才招聘、考核评价、晋升淘汰、人才管理的制度规范；2025年根据聚焦调味品主业的发展需要，完成统一薪酬套改及福利制度改革，精简冗余部门及岗位，同时加大市场化招聘，在关键岗位上引入多名中高级人才，充实核心团队力量。2026年上半年，公司持续深化组织能力建设：在组织架构上优化营销管理层级、设立地理战区、精简大区设置，压缩管理链条，提升市场响应与决策效率；落地产品中心与效能管理中心两大能力平台；坚持业绩文化，构建动态优胜劣汰体系，并不断优化激励机制，努力构建匹配不同层级员工、支持公司短中长期目标的多元化激励机制。员工权益上，2025年员工平均满意度91.48%，有权享受育儿假的员工306人、实际休假150人、返岗率100%，困难员工帮扶46人、存抚金额11.18万元，管理人员中女性37人；培训总时长90,420.65小时、投入123.57万元。安全生产上，2025年安全生产投入326.00万元，安全责任书签署率100%，应急演练75次、计划完成率100%，安全检查24次，排查隐患204个并全部整改；安全培训108场、覆盖6,114人次、总时长4,625小时，特种作业人员持证上岗率100%；员工职业健康检查1,018人、健康体检3,746人，覆盖率均为100%。

数据来源：《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》、上证e互动平台投资者问答、《中炬高新2026年半年度报告》

公司法定信息披露渠道为上海证券交易所网站，投资者还可通过上证e互动平台、投资者关系活动以及公司证券与法律事务部直接沟通。定期报告方面，公司按季度披露定期报告，并根据《上海证券交易所上市公司行业信息披露指引第十四号—食品制造》第十四条规定，单独披露下属调味品公司广东美味鲜调味食品有限公司及四川味滋美食品股份有限公司的季度、半年度主要经营数据，涵盖分产品（酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他）、分销售模式（分销、直销）、分地区（东部、南部、中西部、北部）的营业收入及经销商变动情况，为投资者提供高频、可比的经营口径。互动渠道方面，投资者可通过上证e互动平台提问，公司以“尊敬的投资者您好”格式公开回复；机构投资者可通过投资者关系活动参与调研、分析师会议与业绩交流会，例如2026年8月20日半年度业绩交流会由副董事长余健华、总经理余向阳、董事兼常务副总经理及财务负责人林颖接待，116家机构、超100人参会，公司在接待交流过程中严格按照有关制度要求，未出现未公开重大信息泄露等情况。联系方式方面，公司证券与法律事务部联系电话为0760-88297233，联系邮箱为zqb@jonjee.com；公司官网为www.jonjee.com，联系地址为广东省中山市火炬开发区厨邦路1号广东美味鲜调味食品有限公司，联系电话0760-85596818-2033。

数据来源：《中炬高新2026年半年度主要经营数据公告》、《中炬高新投资者关系活动记录表》（2026年8月20日）、《中炬高新2025年年度权益分派实施公告》、《中炬高新2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》