半个月内，老百姓(603883)接连披露两起并购，“星火计划”加速落地。

1月4日晚间，老百姓公告称，该上市公司拟以流动贷款2.39亿元，收购惠仁堂少数股东张虎持有的惠仁堂35%的股权；此次股权收购事项完成后，公司老百姓将持有惠仁堂100%股权。

根据此次股权收购方案，上述交易价格参照市场对连锁药店的估值参数，结合目标公司的实际情况及经营财务指标。公告显示，惠仁堂整体估值为6.84亿元，对应PE10.73倍。

受控股权溢价的影响，该估值低于同行业可比交易标的公司的平均值（PE20.56倍），低于目标公司2015年首次收购65%的股权时估值（PE20.69倍）。因不同类别的营业收入毛利率差异较大（如：医药零售与医药批发），老百姓的收购采取PE的估值方法。综合来看，此次交易估值具有合理性。

老百姓称，此次收购惠仁堂少数股东的股权后，通过全面整合惠仁堂业务，上市公司将加快实现甘青宁市场扩张。值得一提的是，2020年12月20日，老百姓公告拟以6.8亿收购人川大药房，进一步扩展内蒙古市场。

老百姓董事长谢子龙表示，渠道进一步下沉是2021年公司的战略重心。“老百姓将使用自建和星火并购掌控社区零售流量入口，通过加盟和联盟进入新农村市场，联合更广大的当地资源，运用门店的管理优势，将优质的药品和服务送到基层百姓身边。”

公开资料显示，惠仁堂是甘肃省首家实现线上线下药品销售，集批发、零售、电商于一体的医药连锁企业。2015年11月，惠仁堂65%股权首次纳入老百姓麾下。

经过近年来的整合协同，惠仁堂营业收入和净利润也从2014年的5.21亿元、1987.29万元，提升至2019年的10.73亿元、5384.38万元，分别增长105.59%、170.94%；2020年1-11月，惠仁堂实现营业收入10.61亿元，实现净利润6471.81万元。

目前，惠仁堂已有门店425家，主要分布在甘肃省、宁夏自治区各地县市，其市场占有率在甘肃省排名第二。根据公告数据测算，该并购对上市公司未来每年净利润预计增厚2300万元以上。

此外，老百姓收购惠仁堂少数股东股权属于同一控制下企业合并，根据会计准则的规定，此次收购不会产生商誉。

据老百姓介绍，2015年至2018年，老百姓先后控股收购兰州惠仁堂、扬州百信缘等连锁药房，星火计划正拉开序幕。

通过多年发展，老百姓已组建了一批熟悉行业运营规律的专业化并购专家团队，一方面通过定量分析确定目标战略市场，严格把控尽职调查筛选出优质的并购标的；另一方面，通过全方位的投后管理、文化融合赋能标的公司的同时，实现团队本地化运营，保持团队的积极性，实现企业健康快速发展。

此外，老百姓通过保留原创始人部分股权的“星火”模式控股收购区域龙头，进一步激活星火公司的业绩潜能。

截至2020年9月30日，老百姓的星火模式已深度覆盖江苏、甘肃、内蒙、安徽等多个省份，且并购项目基本达到甚至超过预期业绩。公司2019年年报显示，通过星火计划并入老百姓的子公司通辽泽强、镇江华康、隆泰源、江苏海鹏、仁德大药房当年净利润均超过其承诺业绩。