中国基金报记者 陆慧婧

在全球化分散配置日益受到重视的当下，合格境内机构投资者（QDII）基金备受关注。

华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶可以说是基金行业最资深的QDII基金经理之一，他曾在德亚投资（美国）、华宝基金、汇丰证券（美国）等机构从事风控、投资分析工作，有丰富的大型资管机构工作经验。

谈及QDII基金的投资机会，周晶表示，在分母、分子端双重驱动下，科技股仍有望成为美股下半年的投资主线。

自上而下和自下而上相结合

选取具长期投资价值的公司

经过多年历练，周晶形成了自己的一套方法论：通过自上而下和自下而上相结合的方法来开展投资研究。

在基本面分析层面，他主要通过分析公司高管的战略能力、公司商业护城河，以及公司所在行业的发展前景和行业集中度来选股。在投资中，力求选取在中长期能为投资者带来价值的股票，并通过宏观分析为投资组合保驾护航。

2023年以来，美股大幅走强。“去年美国处于快速加息周期，从2022年3月开始，美联储将联邦基金利率从0-0.25%快速抬升到5.25%-5.5%左右，这一速度史上罕见，美股也由此经历了相当程度的杀估值过程。”周晶分析，从估值的分母端看，美联储主席鲍威尔近期暗示9月的议息会议上可能会暂停加息。在市场预期货币政策将会放松的时候，分母端肯定会有一定程度的下降，有利于美股估值的抬升。

从分子端看，美国经历了一轮近几年来最大规模的技术革命——AIGC人工智能技术的突破，分子端具有盈利超预期的可能，上游算力端的NVDA和DSP芯片领域的Marvell盈利情况和后续预期都非常好，二季报显示，大模型开发的科技巨头业绩基本符合预期，META和AMAZON更是大超预期。

科技股仍然有望成为

美股下半年投资主线

今年美股上涨主要靠科技股巨头推动，站在目前时点，周晶判断，科技股仍有望成为下半年的行情主线。

ChatGPT3.5和4.0较之前版本在可用性上了一个新台阶，应用场景逐渐清晰。以AI为核心，众多产业被带动起来，包括上游的芯片服务器、光模块以及下游各行业的AI应用。“众多被提振的产业叠加开拓出一条明确的路径，AI带动的这一轮上涨行情或是一次至少3年-5年的周期机会。”

在周晶看来，科技股仍有望成为美股下半年的主线。美联储可能即将结束加息周期，但年内降息无望，高利率环境将压制美国经济的增速。周期股很难有长期的机会，科技股则将从分母端带来的估值提升中受益。“我们从二季报可以看到，科技巨头的降本增效取得成功，随着AI应用的逐步落地，下半年分子端科技巨头的业绩也可能有惊喜。以科技股为主线的行情预计下半年还将延续。”

除美股科技板块之外，周晶还关注欧洲的奢侈品上市公司及港股市场的科技股板块。“欧洲的奢侈品企业有超过100年的历史底蕴，消费者品牌忠诚度高。其中一些顶级奢侈品品牌，在每次金融危机里表现都相当坚挺。而且在金融危机后，不管收入还是利润都能够迅速超越危机前的水平。”

此外，恒生科技指数也是周晶比较关注的机会。“近期高层会议释放了金融、地产、扩大内需的政策指引利好，政策底已至。叠加当前港股估值处于历史低点，向下空间有限，投资性价比凸显。另外，中国AI产业发展势头强劲，恒生科技中的一系列互联网龙头公司有望从本轮AI革命中受益，下半年分子端机会同样值得关注。”