美国消费者价格指数（CPI）同比增速在连续12个月下降后，出现了抬头趋势。

北京时间8月10日晚，美国劳工部最新公布的7月CPI数据显示，美国7月未季调CPI同比增长3.2%，高于6月份的3%——后者是两年多来的最低水平。

不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，未季调核心CPI同比上升4.7%，低于上月的4.8%。

为了降通胀，美联储已经将利率提高到22年来的最高水平。最新数据为美联储后期货币政策走向提供最新线索。

由于核心CPI小幅下降，交易员增加了对美联储不会再次加息的押注。据CME“美联储观察”工具，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为90.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为9.5%；到11月维持利率不变的概率为74.7%，累计加息25个基点的概率为23.7%，累计加息50个基点的概率为1.7%。

仍属温和通胀

由于美联储持续快速加息，美国通胀在去年6月达到9.1%的峰值后持续下降。

美国7月CPI数据与预期一致，整体和核心CPI环比均上升0.2%，年率从3%上升至3.2%，核心通胀率则如预期般下滑至4.7%。

具体来看，包括住房、汽车保险、教育和娱乐在内的项目都有所上涨。机票、二手车和卡车、医疗服务和通讯价格7月有所下降。住房通胀为CPI的最大贡献项。

研究和咨询公司MacroPolicy Perspectives创始人兼高级经济学家Laura Rosner认为，环比0.2%的增速其实也将被视为符合美联储官员希望看到的温和通胀，人们不必对通胀的回升过度解读。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelley认为，美国总体通胀率和核心CPI通胀都有望在明年“晚些时候”回到2%的水平。

加息概率降低

从2022年开始，美联储的每一次利率决议都离不开通胀数据。

在上个月的美联储货币政策会议上，美联储主席鲍威尔表示，未来的加息进程会依赖数据判断，将继续通过逐次会议作出是否加息的决定。

目前，市场已经降低美联储在9月加息的预期。

在瑞士宝盛首席经济学家David Khol看来，美国的通胀将继续下降，而需求疲软将在接下来几个月加速这种下降。

他认为，经济和劳动力市场降温，加上信贷环境收紧，都支持美联储在未来几个月内将联邦基金目标利率保持不变。与此同时，较低的经济衰退风险表明，联邦基金目标利率将保持在当前的限制性水平，直至2024年上半年。届时，随着经济放缓的加深，美联储将开始通过放宽货币政策，逐步降息。