日前，易方达、南方、鹏华等多家公募披露了采取混合策略的封闭式债券基金发行材料，这意味着自去年6月份上报证监会后，债券基金又一创新产品即将面市。

从该类产品的发行资料来看，创新点主要在于：部分资产采用买入并持有至到期的策略、并采用摊余成本法估值；部分资产采用市值法估值，但仍存在着基金份额净值波动的风险。

图：鹏华永瑞一年封闭基金的混合策略估值方法    来源：基金发行资料概要

“简单来说，混合策略就是将交易型策略和买入并持有到期策略相结合、将市值法估值和摊余成本法估值相结合。”南方基金表示，这类创新产品有两大优势，一方面是部分持仓采用买入并持有到期策略以及摊余成本法估值，能够一定程度上加强净值稳定性，另一方面是部分持仓采用交易型策略和市值法估值，能够丰富组合的收益手段，两者的结合能够部分减少净值波动，提供更大的组合风险收益灵活度。

界面新闻记者了解到，与传统开放式债券基金不同，混合策略债基采取封闭式的运作方式，封闭期内不开放申购和主动赎回，资金稳定性强。一方面可有效降低规模变动对业绩波动的影响，有利于提高组合的投资收益水平，发挥基金管理人专业投资、长期投资的作用。另一方面有利于进一步引导培育投资者长期投资、理性投资的习惯。

需要注意的是，混合策略债基与普通产品一样存在投资风险，并不必然实现“净值稳定增长”。

南方基金介绍称，在封闭期内，混合策略债基持有的部分资产采用买入并持有到期策略，一般情况下，持有的采用买入并持有到期策略的资产品种和结构在封闭期内不会发生变化，在行情波动时，可能损失一定的交易收益。

而对于采用摊余成本计量的资产，将以预期信用损失为基础进行减值会计处理并确认损失准备，可能造成基金份额净值下跌。摊余成本计量不等同于保本，采用摊余成本计量的资产如发生实质违约等重大不利变化，可能导致基金份额净值下跌或基金资产损失。投资者投资该类产品，应综合考量产品投资风险、流动性和收益水平，做出投资决策。

虽然混合策略产品在公募基金领域尚无先例，但在商业银行理财产品中已成熟运作多年。界面新闻记者了解到，目前期限6个月以上的封闭式固收类商业银行理财产品，包括养老试点理财产品等，普遍采用混合投资策略。Wind数据显示，截至2022年末，采用混合投资策略模式的理财产品规模近5万亿元。

也有公募人士表示， 混合策略债基是基金行业对于中低波动型固收类产品的一大创新。“去年年末，债券基金因为受到多种因素的影响而出现了较大的净值波动，个人投资者对收益风险特征稳定的投资品种有迫切的需求。”他表示，此类产品对个人投资者和机构投资者都有意义。对于前者，随着国内居民家庭资产的不断增长，个人投资者理财需求不断扩大，是混合策略债基非常重要的目标客户群体。而对于机构投资者，该类基金也可以作为机构投资者的资产配置工具，各类资产管理产品，如公募理财产品、养老金也可能是潜在投资者。