藏格矿业(000408)在2025年交出了一份亮眼的成绩单。公司3月13日晚发布的年报显示，2025年实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%；归属于上市公司股东的净利润为38.52亿元，同比增长49.32%。公司同时推出分红预案，拟每10股派发现金红利15元（含税），合计派发金额达23.53亿元。

作为国内第二大氯化钾生产企业，藏格矿业的传统主业在2025年表现出色。公司全年生产氯化钾103.32万吨，销售108.43万吨，产销率保持高位运行。从价格端看，受国内供应偏紧、国际钾肥价格高位传导等因素影响，藏格矿业氯化钾全年平均含税销售价格达到2964.28元/吨，同比上涨28.57%。值得关注的是，在价格上行的同时，公司的成本控制能力进一步提升。通过持续推进技术革新和工艺升级，氯化钾平均销售成本降至961.62元/吨，同比大幅下降17.60%。在量价齐升与成本下降的双重驱动下，氯化钾业务全年实现销售收入29.49亿元，同比增长33.42%，成为公司业绩增长的“压舱石”。

作为市场关注的第二增长曲线，藏格矿业的碳酸锂业务在2025年经历了一定波折。公司年初计划产销量11000吨，但因停产影响，全年实际产量8808吨，销量8957吨。不过，随着四季度碳酸锂价格回暖，有效降低了前期停产带来的影响。年报披露，2025年公司碳酸锂含税销售价格为7.48万元/吨，实现销售收入5.93亿元。值得一提的是，依托盐湖提锂的工艺优势，公司碳酸锂单位销售成本仅为4.31万元/吨，在业内继续保持显著的竞争力。

在藏格矿业的业务版图中，参股公司巨龙铜业的战略价值愈发凸显。年报显示，2025年巨龙铜业实现铜产量19.38万吨，营业收入166.63亿元，净利润高达91.41亿元。公司持有巨龙铜业30.78%股权，据此确认的投资收益达27.82亿元，占公司归母净利润的72.23%，同比增加8.55亿元，增幅44.34%。巨龙铜业二期工程已于2026年1月23日正式建成投产，采选规模从15万吨/日提升至35万吨/日。随着产能释放，矿产铜年产量将从2025年的19万吨提升至约30—35万吨，这意味着藏格矿业未来的投资收益还有望进一步增厚。更为长远的是，巨龙铜矿三期工程已进入规划阶段，若获批实施，最终年产铜规模有望达到60万吨。

展望2026年，藏格矿业的发展路径清晰可见。公司披露的生产经营计划显示：氯化钾计划生产100万吨；电池级碳酸锂计划生产1.64万吨，其中藏格锂业1.1万吨，麻米错矿业贡献权益产量约0.54万吨；巨龙铜业预计铜精矿产量30万至31万吨，公司享有权益产量约9.23万至9.54万吨。备受关注的西藏麻米错盐湖项目已进入实质性建设阶段，首期规划年产5万吨碳酸锂，预计2026年第三季度全面投产。海外布局方面，老挝钾盐项目也取得突破性进展，在万象市157.72平方公里范围内备案氯化钾资源量约9.84亿吨，总体规划年产200万吨氯化钾，正全力推进一期100万吨项目的可研及权证办理。

分析人士指出，藏格矿业已形成“钾肥稳盘、锂矿接续、铜矿贡献弹性”的清晰业务格局。随着西藏麻米错和老挝项目的逐步落地，以及巨龙铜业的持续扩产，公司有望在未来几年迎来新一轮增长周期。