中东冲突深刻影响市场。截至10日收盘，现货白银涨1.79%，报88.51美元/盎司。COMEX白银期货涨1.37%，报88.53美元/盎司。现货黄金涨1.10%，报5194.85美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.95%，报5196.70美元/盎司。

截至10日收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶83.45美元，跌幅为11.94%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶87.80美元，跌幅为11.28%。今日WTI原油开盘上涨，现报84.31美元/桶。

工业属性成沪银上涨关键，金银价格走势分化

市场波动此起彼伏，在能化板块集体调整之际，金属板块相对逞强。昨日，沪银期货价格涨幅较大，收盘录得超7%的涨幅，表现明显强于黄金。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，近期市场对美以伊紧张局势缓解的预期升温，推动原油价格回调，通胀走高担忧有所削弱，叠加美国经济衰退预期降温，市场风险偏好回升。在此背景下，兼具货币属性与工业属性的白银展现出更强的弹性。

从金银表现来看，夏莹莹表示，白银工业需求占比约50%，涵盖新能源、电子、化工等领域，经济预期改善直接提振其工业需求前景；而黄金的核心驱动仍聚焦货币属性与避险需求，在地缘局势风险未完全消退但边际缓和时，上涨动力相对温和。同时，美股指数随美联储降息预期回升而回落，为贵金属提供整体支撑。白银对流动性宽松的敏感度更高，全球可交割库存持续萎缩，叠加市场规模小、隐含波动率高的品种特性，价格上涨力度远超黄金。

宝城期货研究所负责人闾振兴表示，白银价格较黄金价格涨幅更大，核心原因是在新能源和AI爆发式发展下，‌白银的工业价值被市场重估‌。

“本轮金银价格走势在去年四季度就已经明显分化‌。”闾振兴说，在交易宏观逻辑、金融属性时，黄金价格涨幅明显大于白银，金银比价持续拉升。随后宏观驱动走弱，市场开始交易金银比价和白银的工业价值，白银开始补涨，表现出更强的弹性。而美元反弹与地缘局势缓和对黄金有所压制，加剧了二者分化。

短期来看，闾振兴表示，白银走势受多重因素交织影响。宏观层面，主要受美联储降息预期的不断调整，地缘局势冲击下对流动性预期和避险情绪变化的影响。产业层面，光伏与AI产业持续释放工业需求，但逻辑周期偏长，短期无法证伪。

在美联储政策、地缘局势、供需面、市场情绪四大因素主导下，夏莹莹认为，沪银短期将维持高波动。首先，美联储政策预期是关键，需关注美国2月CPI、1月PCE通胀数据，沃什的参议院听证会，以及3月19日的FOMC会议。其次，中东地缘冲突、霍尔木兹海峡局势仍存在不确定性，其变化将直接扰动市场情绪。再次，供需面的结构性压力需警惕，重点关注COMEX2603合约交割通知单、可交割仓单变化，以及伦敦租借利率、国内外现货升贴水与库存，这反映了全球现货流动性松紧。最后，需防范市场情绪逆转的风险，密切关注COMEX白银非商业净多头持仓和白银ETF资金流向变化。

对于近期投资者需注意的风险，闾振兴表示，‌一是极端波动‌，近期白银价格波动剧烈，尤其是地缘局势的变化可能快速改变波动节奏；‌二是COMEX白银的交割与监管‌，关注COMEX是否会调整监管规则；‌三是宏观逻辑证伪，当前高油价之下，市场对全球经济判断、对降息节奏的分歧逐步加大，白银的金融属性可能发生改变。